北京
来源：市场资讯
（来源：浙商银行FICC）
一级方面，今日银行间新发53只、规模712.95亿元，较前一交易日增加292.85亿元。其中短融（含超短融）21只311.80亿元——超短融20只271.80亿元、短融1只40.00亿元；中期票据29只390.86亿元，为当日主力品种；定向工具3只10.29亿元。主体评级分布上，AAA 41只653.30亿元、AA+ 10只53.65亿元、AA 2只6.00亿元。
发行结果：一级认购呈中长端重广度、短端重定价的分化。中期票据全场认购倍数中位3.75倍，明显高于超短融与短融合计的1.86倍；但价格让步集中在短端，短端偏离中位-8.5bp、深于中票的-2.5bp。中长端以参与广度取胜：26陕西金融MTN004（5年、票面1.75%）认购3.98倍、较同主体存量中票低约16bp，26厦钨MTN002(科创债)（3年、1.61%）4.74倍、低约5bp。当日认购倍数最高的26日照能源MTN001（5年、票面1.89%）达5.19倍，但票面经期限调整后仍较同主体存量中票高约3bp，参与广度未转化为定价强度。短端则以让价换取发行完成：26中兵物资SCP003（270天、票面1.39%）认购1.9倍、低约13bp，26中建一局SCP007（60天、1.28%）1.42倍、低约17bp，倍数与让价方向相反。整体看，一级需求的价格表达集中在短端，中长端仍以参与者数量为主。
二级方面，今日成交热度明显回落、买方由追价转向挑价：成交1261笔，年内分位由前一交易日的40.93%降至26.42%，为10月10日以来低位；低估值成交幅度由-1.00bp收窄至-0.70bp；竞买率由72.23%升至76.45%，TKN成交964笔对GVN成交291笔，买方主导度不降反升，与让价收窄同步出现，指向卖盘惜售而非买盘退却。成交久期由3.39年降至3.24年，成交收益率中位数1.67%。
沿曲线自短及长，成交意愿的分布明显不均。1年以内成交365笔、占比28.9%，偏离中位-0.50bp，竞买率76.99%，短端在估值附近完成换手；1-3年成交515笔、占比40.8%，为最大成交体量，偏离中位-0.81bp，竞买率79.03%为各期限最高；3-5年成交228笔，偏离走阔至-1.00bp；5年以上成交153笔、占比降至12.1%，偏离中位-0.18bp为各期限最浅，竞买率64.71%显著低于其余期限，长端在监管提示后成交转淡、买卖双方均不愿主动让价。评级维度上，收益补偿需求集中于低资质中段：AA档3-5年偏离中位-2.05bp为全表最深，AA+档3-5年-1.46bp次之，而AAA档各期限均不超过-0.79bp。
市场总结
央行净投放580亿元，Shibor隔夜下行0.2bp至1.264%、创5月以来新低。利率债走强，30年期国债活跃券收益率下行1.75bp至2.055%；权益冲高回落，沪指涨0.24%、创业板指跌0.39%。信用债一级新发53只712.95亿元，中票倍数中位3.75倍、偏离-2.5bp，短端让价更深；二级成交1261笔、分位降至26.42%，偏离中位-0.70bp，久期降至3.24年。成交仍以城投债为主，平均剩余期限2.71年。若成交续降至1200笔以下或偏离中位转正，宜进一步收缩久期敞口。
市场数据
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