每月只持仓4天，11年实测跑赢躺平14.7个点

上期结尾预告了这一篇：月初效应——每月最后一天买入、次月第4个交易日卖出，一年只在场内待几十天，它能跑赢一直拿着吗？这期拿数据验一验。
这个说法在股民圈子里流传很广：月初资金面宽松、基金月初建仓，所以每个月开头的几天更容易涨。听起来像玄学，但它有个好处——规则写得死死的，一行代码就能验。我把这句话写成代码，在 510300 沪深300ETF 上跑了 2861 个交易日。结果有点出乎意料：它是本系列少数能跑赢躺平的策略之一，而且只用了不到两成的时间。
规则：月末收盘买，次月第4个交易日收盘卖，写死不调参
规则两句话：每月最后一个交易日收盘全仓买入；持有到次月第 4 个交易日，收盘全仓卖出；其余时间一律空仓，不看任何指标。
没有金叉死叉，没有止损止盈，就是日历。每次持仓正好跨 4 个交易日的涨跌，一年 12 次、48 个交易日，剩下的日子钱就闲着。

上面这张是策略的核心代码：一句看月末，一句看月初，到日子就买卖，其余时间什么都不做。
回测设置先交代清楚
- 标的：510300 沪深300ETF，和往期同一只
- 时间：2015年1月5日到2026年10月15日，11.77年，2861个交易日，口径和往期完全一致
- 本金：100万，手续费万三，逐笔盈亏含双边手续费（第6期起的全口径）
- 只做多：和往期一样，只测多头版；买卖都在收盘价成交，因为规则本身就是按日历定的日子
结果：只拿两成时间，多赚14.7个点
- 月初效应：总收益+61.5%，年化4.2%，最大回撤-25.7%
- 买入持有：总收益+46.8%，年化3.3%，最大回撤-53.0%
- 交易141次，胜率59.6%，最大单笔赚20.2万，最大单笔亏13.8万

上图蓝色是月初效应，橙色虚线是买入持有，起点都是100万。蓝线大部分时间是横线——它在等月末；但每次出手的那几步，长期看居然没落下。2861个交易日里它只持仓564天，占19.7%，回撤却只有躺平的一半。
三个值得细看的真相
真相一：这11年的涨幅，几乎都挤在月初那几天

我把每个交易日的涨跌按"当时在不在持仓窗口里"拆开连乘：只算持仓的564天，510300 沪深300ETF 累计涨了75.8%；只算其余2297天，累计是-16.5%。两段相乘，正好等于全程的+46.8%。换句话说，躺平的人拿满了全部时间，拿到的却是"月初涨幅被其余时间吃掉一块"之后的结果；这个策略只吃月初那一段，扣掉141次双边手续费之后，还剩+61.5%。
至于为什么月初更容易涨——月初资金回流、机构月初调仓建仓，都是市面上的解释，我这组数据只能证明"这11年确实如此"，证明不了原因，更保证不了下一个11年还灵。
真相二：胜率靠的是次数，利润靠的是少数几笔

141笔逐笔算账：赢84次、输57次，胜率59.6%在本系列里算高的。但单笔结构并不占优——平均盈利单赚3.5万，平均亏损单亏3.9万，它赢在赢的次数多，不赢在单笔大。每一笔的中位数收益只有+0.47%，就是个"小口小口吃"的打法。
而且利润很集中：最赚的3笔合计44.4万，相当于全部净利的七成左右。最赚的一笔是2020年6月30日买入、7月6日卖出，4天涨16.4%，一笔20.2万。2020年一年，这个策略涨了51.1%；而2015到2019整整5年，它累计只赚了7.2%。2023年末账户见顶到190.0万之后，近三年又回吐了约15%，现在剩161.5万——它不是一条稳稳向上的线，是"长期磨、偶尔爆发、然后再磨"。
真相三：月初窗口不是保险箱，该挨的打一样挨
金额最亏的一笔发生在2025年3月31日买入、4月7日卖出，赶上关税冲击那一波，4天亏7.7%、13.8万。按收益率算最惨的一笔更早：2015年6月30日买入、7月6日卖出，正撞上股灾，4天亏12.4%。2018年熊市里，它全年也亏了20.2%（比躺平的-28.4%轻，但绝不算轻）。最大回撤-25.7%就是这么来的：窗口躲得开大部分下跌，躲不开恰好在月初爆发的下跌。
近期窗口单独看：最近3个月（2026年7月15日到10月15日）
按本系列的新规矩，全程账之外，再把最近3个月单独截出来重跑。丑话说在前面：窗口只有60个交易日、3笔交易，样本非常小，只作近期复盘，不构成对策略长期有效性的证明。
- 月初效应（窗口内从100万重新起跑）：总收益-2.4%，最大回撤-3.7%
- 同期买入持有 510300 沪深300ETF：总收益-12.3%（4.838元跌到4.242元），最大回撤-11.6%
- 窗口内3笔：7月31日买、8月6日卖，+1.2%；8月31日买、9月4日卖，-1.5%；9月30日买、10月13日卖，-2.0%
这3个月它没赚钱，3笔里输了2笔，只是输得比躺平少——80%的时间在场外，连跌月里自然挨得少。这和全程结论不矛盾：它的本事从来不是"月初必涨"，而是"只在历史上相对占优的几天出手，其余时间不陪跌"。
截至10月15日收盘，这个策略当前是空仓状态：最近一笔已在10月13日收盘卖出。按规则，它下一次出手是10月最后一个交易日的收盘——在那之前，无论涨跌，它都不会动。
三件事
1. 日历效应这次是真的，但别神化：11.77年里月初窗口累计+75.8%、其余时间-16.5%，数据站在"月初效应"这边；但利润高度集中，2020年一年占了大头，换一段行情未必复制。
2. 只持仓19.7%的时间跑赢全程持仓，代价是80%的时间钱在闲着：回撤减半、收益反超，靠的不是选时精准，是"少暴露"。能不能接受资金长期闲置，是比收益数字更先要想清楚的问题。
3. 月初窗口躲不开月初爆发的下跌：2015年股灾、2025年4月关税冲击都正撞在窗口里，单笔-12.4%和-7.7%就是学费；-25.7%的最大回撤提醒它依然是个会挨揍的策略。
不构成投资建议。
说句实在的，这个结果最让我纠结的不是收益，是那80%的闲置时间：一年里十个月看着钱躺着等月末，涨了眼馋、跌了庆幸。你要是跑这个策略，受得了钱大部分时间闲着吗？评论区说说你的想法。
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