上海
华金证券股份有限公司熊军近期对沪电股份进行研究并发布了研究报告《Q3业绩大幅预增，AI PCB高景气延续》，给予沪电股份增持评级。
沪电股份(002463)
投资要点
前三季度业绩大幅预增，Q3单季环比大幅提速：公司预计2026年前三季度实现归母净利润54.50亿元~57.00亿元，同比增长100.54%~109.74%；扣非归母净利润53.60亿元~55.50亿元，同比增长100.27%~107.36%；基本每股收益2.83元/股~2.96元/股。Q3单季预计实现归母净利润25.27亿元~27.77亿元，同比增长144.15%~168.31%，环比增长50.33%~65.20%。受益于高速交换机、AI服务器、高性能计算及智能汽车等应用领域的结构性需求，叠加公司产品结构持续优化，公司营业收入和净利润同比均实现较快增长。
数据通讯板量利齐升，AI驱动产品结构持续升级：2026年上半年公司数据通讯应用领域PCB实现营业收入约113.30亿元，同比增长约73.46%，产品结构持续优化带动该领域毛利率同比提升约4.60个百分点；其中高速网络交换机及其配套路由应用收入约71.39亿元，AI服务器和HPC应用收入约18.28亿元，通用服务器应用收入约20.46亿元。2026年第二季度单季毛利率已达41.3%。
泰国基地迈入规模化运营，国内外产能扩张稳步推进：泰国子公司已从产能爬坡期逐步迈入规模化运营期，2026年前三季度实现扭亏为盈。泰国基地数据通讯事业部已有超90%海外客户完成认证，产能利用率已基本满载，30层以内PCB产品已批量生产，800G交换机相关产品已启动打样，产能升级扩容设备已陆续进厂调试。国内公司聚焦高阶PCB关键制程实施迭代升级扩产。
投资建议：公司深耕企业通讯与汽车PCB领域，技术与客户卡位具备全球竞争力，深度受益于AI算力基础设施建设的结构性景气周期。预计公司2026-2028年分别实现营业收入294.39/451.18/605.15亿元，归母净利润71.44/112.69/159.78亿元，对应PE分别为31.3/19.8/14倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济不确定性、行业竞争加剧的风险、新产品发展不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为152.16。
本文数据来源于华金证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
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