半年斥资近34亿元举牌思特威，私募大佬裘国根再现资本大手笔

10月13日晚间，思特威（688213）披露股东权益变动报告书，知名私募投资人裘国根旗下的重阳投资再次成为资本市场关注的焦点。

公告显示，思特威此次向特定对象发行股票于10月12日完成登记、托管及限售手续，重阳战略投资旗下四只基金合计认购1746.12万股，认购金额达到15.2亿元，占此次32亿元定增募资总额的47.5%。

不过，这笔15.2亿元的认购只是“重阳系”近期投资思特威的一部分，早在此次定增之前，裘国根夫妇控制的多个投资平台便已在二级市场持续买入思特威，合计持股比例接近5%的举牌线。随着新增股份登记完成，“重阳系”合计持有思特威3713.97万股，占总股本的8.46%，正式跨越举牌线。

根据权益变动报告书披露的交易数据粗略测算，重阳系今年4月至9月在二级市场的股票买卖净投入约18.71亿元，叠加此次定增的15.2亿元，累计资金净投入约33.91亿元。

这也是裘国根又一次颇具代表性的大额投资，从2006年前后布局券商股权，到2017年押注精细化工龙头新和成（002001），再到如今重仓国产图像传感器企业，裘国根的资本故事正在延伸至半导体产业。

15.2亿元参与定增，半年累计投入近34亿元

此次思特威定增吸引了不少知名机构参与竞价。

根据公司披露的发行情况报告书，此次发行价格为87.05元/股，共发行3676.05万股，募集资金总额约32亿元，最终11家投资者获配。

其中，重阳战略才智基金认购4.5亿元，重阳战略英智基金认购3.8亿元，重阳战略汇智基金认购3.5亿元，重阳战略聚智基金认购3.4亿元，四只基金合计认购15.2亿元。值得关注的是，重阳战略投资实际上共有七只产品参与申购报价，最终四只产品获得配售。

相比之下，高毅资产旗下两只产品的报价均为82.95元/股，睿郡资产旗下四只产品报价均为86.5元/股，因报价低于最终发行价，均未获得配售。

此次定增的其他认购方还包括华芯鼎新（北京）股权投资基金、广东恒阔投资有限公司、摩根大通、上海飞来信息科技有限公司以及奥比中光（688322）等。其中，华芯鼎新认购8亿元，为此次单只产品认购金额最大的投资者，但从同一管理机构旗下多只产品合计认购规模来看，重阳战略投资则占据首位。

更值得注意的是，裘国根此次并非通过定增才首次进入思特威股东名单。权益变动报告书显示，2026年4月至9月，“重阳系”累计在二级市场买入思特威2047.88万股，卖出80.03万股，净买入1967.85万股。其中，今年8月买入最为集中，单月买入1368.04万股，成交均价95.50元/股，粗略计算买入金额约13.06亿元。

由此可见，在定增股份正式登记之前，重阳系已经投入大量资金进行布局。

报告书披露，本次权益变动前，上海重阳投资管理股份有限公司、上海重阳战略投资有限公司及重阳国际资产管理有限公司管理或提供投资顾问服务的相关产品，合计持有思特威1967.85万股，占当时总股本的4.8914%。定增完成后，三家机构相关产品合计持股升至3713.97万股，占发行后总股本的8.4588%。

1.55亿元入股招商证券，裘国根早年布局券商股权

裘国根在资本市场成名，远早于此次思特威投资。

公开资料显示，裘国根出生于浙江绍兴，1993年获得中国人民大学经济学硕士学位，毕业后加入君安证券，从事证券投资相关工作。1996年，他在深圳开始职业投资生涯，2001年创办上海重阳投资有限公司，逐渐从个人投资转向机构化资产管理。

与不少依靠单一牛股成名的投资者不同，裘国根早期的重要资本积累来自对未上市金融机构股权的投资。

其中，招商证券（600999）是其最具代表性的投资案例之一，上海重阳投资曾于2006年从深圳华强集团受让招商证券1.5亿股股份，转让价格为1.544亿元。2009年，招商证券推进A股上市时，上海重阳投资持有公司约4.65%的股份，为其主要股东之一。

如果按照每股20元的假设价格测算，重阳投资持有的招商证券股份估值约30亿元，远高于最初的取得成本，这也体现了裘国根早期通过非上市企业股权投资实现资本增值的能力。

除招商证券外，裘国根早年还曾投资招商银行（600036）、国泰君安等金融机构，并在2006年至2007年A股牛市期间布局金融、地产等板块。随着投资规模扩大，裘国根开始尝试将此前主要管理自有及熟人资金的业务转向公开募集信托计划资金的阳光私募业务。

2008年，重阳投资发行重阳1期等产品，正式迈入阳光私募行业。2009年，裘国根又与明星基金经理李旭利合作，进一步扩张重阳投资的资产管理业务。这段合作并没有持续太久，2010年10月，李旭利离开重阳投资，后来又因在公募基金任职期间利用未公开信息交易受到刑事追责，被判处有期徒刑四年、罚金1800万元。

李旭利离任后，重阳投资继续调整管理和投研架构，经过多年发展，重阳逐渐成为国内具有代表性的私募证券投资机构之一。

6亿元参与新和成定增，重阳系持股长达八年

如果说招商证券的投资体现了裘国根早年对资本市场制度变化与金融股权价值的判断，那么投资新和成则是其长期持有上市公司股份的代表案例。

2017年12月，重阳战略投资旗下重阳战略汇智基金耗资6亿元，参与新和成（002001）定向增发，认购价格为28元/股。随后，重阳旗下其他产品陆续买入新和成，并长期出现在公司的前十大股东名单中。

新和成主营营养品、香精香料及新材料等业务，是国内精细化工领域的重要企业之一。从经营表现来看，2017年，新和成营业收入约62.35亿元，净利润约17亿元；到2025年，公司营业收入已达到222.51亿元，净利润增至67.64亿元。

企业盈利规模的扩大，也为长期持股者带来了资本增值的机会。截至2025年底，重阳投资旗下四只产品仍位列新和成前十大流通股东名单，持仓总市值约18.92亿元。

进入2026年，新和成股价进一步上涨。2026年一季报显示，此前位列前十大流通股东名单的重阳旗下四只产品已不再出现。

相比早年招商证券的股权投资，新和成的投资周期更长，也体现了裘国根在成熟上市公司中持续寻找成长性与估值机会的投资思路。

当然，重阳的投资并非每次都能迅速兑现收益。2021年8月，重阳投资、重阳战略投资及重阳国际旗下合计44只产品曾联合举牌移远通信（603236），持股比例达到5.0001%。当时重阳系此前认购的部分定增股份，以及通过二级市场买入的部分股票均处于浮亏状态，重阳系则表示，此次增持属于财务投资，不以谋求实际控制权为目的。

这意味着，科技成长企业即便具备长期投资逻辑，也难以回避高估值、股价调整以及产业景气波动带来的风险。

从新和成到海康威视，重阳投资将目光转向科技产业

从近年来的投资动向看，裘国根旗下资金正在加大对科技产业的关注。

根据海康威视（002415）2026年半年报，重阳战略投资旗下重阳战略才智基金、重阳战略聚智基金合计持有海康威视超过1.1亿股。海康威视是国内安防与智能物联网领域的龙头企业，也是思特威重要的终端客户之一。

此外，据公开机构调研信息，重阳投资早在2024年便关注思特威，今年还参与了豪威集团（603501）相关调研活动，并关注格科微（688728）等图像传感器企业。

对于此次大举投资思特威，重阳投资相关负责人此前接受采访时表示，看好中国CIS（CMOS图像传感器）行业长期成长前景。CIS被广泛应用于智能手机、安防摄像头、汽车电子、机器视觉等领域，随着智能终端和AI应用发展，图像传感器在获取视觉信息方面的重要性日益突出。而思特威近年来正尝试由安防图像传感器供应商向手机、车载及AI视觉等市场延伸。

根据思特威2026年半年报，上半年公司实现营业收入46亿元，同比增长21.48%；归母净利润5.28亿元，同比增长33.15%。

分业务来看，智能手机领域收入17.51亿元，同比增长1.19%；智慧安防及AIoT应用领域收入17.18亿元，同比增长45.55%；汽车电子领域收入6.36亿元，同比增长28.56%；AI智视生态领域收入4.95亿元，同比增长29.87%。

不过，公司不同业务的增长速度存在明显差异。尤其是智能手机业务，上半年收入同比增幅仅1.19%，明显低于公司整体收入增速。作为公司重要的收入来源，手机CIS产品未来能否持续提升市场竞争力，仍将影响业绩表现。

此次32亿元定增募集资金，主要投向高性能影像应用CIS解决方案、智能驾驶CIS解决方案，以及视觉AI的CIS和端侧AI ASIC研发及产业化项目，另有部分用于补充流动资金。这也意味着，公司将在原有图像传感器业务基础上进一步增加研发和产业化投入。

从早年入股招商证券，到长期持有新和成，再到如今投入约34亿元布局思特威，裘国根始终在寻找企业价值增长与资本市场定价之间的投资机会。这笔新近落地的数十亿元投资，最终能否成为裘国根资本履历中的又一个代表案例，仍需要时间检验。