北京
10月15日，南通联亚药业股份有限公司（证券代码：301569，简称“联亚药业”）正式在深交所创业板挂牌上市，成为A股复杂药物制剂领域又一家上市企业。
公司发行价为7.00元/股，发行市盈率27.99倍，首日开盘报27元/股，高开285.71%，盘中涨幅一度扩大至401.43%，触发临时停牌。截至收盘，公司股价报35.12元/股，涨幅401.71%，总市值达313.13亿元。
联亚药业成立于2005年，由创始人张国华博士及其技术管理团队在江苏南通创立，是一家立足国内、面向全球市场自主研发和生产高端处方药的跨国制药公司。公司主要从事复杂药物制剂的研发、生产和销售，产品聚焦缓控释制剂和低剂量药物制剂两大类高端仿制药，覆盖高血压、冠心病、糖尿病、精神分裂症、女性避孕及健康等治疗领域。
不同于大众认知中仿制药开发门槛较低的印象，高端缓控释制剂和低剂量制剂属于仿制药中的技术“硬骨头”。公司搭建了多单元缓控释、脉冲制剂、复合多聚合物、低剂量制剂、制剂稳定性预测、药物分析研究六大核心技术平台，构建起覆盖处方开发、工艺放大、质量控制、规模化生产的全链条技术能力。
凭借二十余年技术积淀，联亚药业多款核心产品在美国市场占据领先地位。公司研发的硝苯地平缓释片2025年在美国市场占有率达65.9%，盐酸地尔硫卓缓释胶囊市占率36.9%，均排名第一。
其自研的琥珀酸美托洛尔缓释片作为第七批国家集采第一顺位中选品种，累计销售超过30亿片，近四年为医保节约支出超过40亿元。公司攻克了低剂量雌激素缓释片的天然原料分离纯化难题，于2025年10月获得美国FDA批件，成为全球该品种首款仿制药，并获得180天美国市场独家销售期。
截至2026年3月末，联亚药业共有48个自研产品获得美国FDA批准上市，口服缓控释制剂FDA获批数量居国内企业首位。
财务数据方面，2023年至2025年，联亚药业营业收入分别为7.00亿元、8.66亿元和8.95亿元，归母净利润分别为1.16亿元、2.60亿元和2.28亿元。2025年营收同比增速放缓至3.38%，归母净利润同比下降约12%，但扣非净利润从2023年的0.87亿元增长至2025年的2.23亿元，复合增速约60%。
2026年1至9月，公司预计实现营业收入6.96亿元至7.69亿元，同比增长10.01%至21.59%；预计实现归母净利润1.94亿元至2.14亿元，同比增长35.31%至49.56%。
本次IPO，联亚药业公开发行新股13,373.96万股，募集资金总额约9.36亿元，扣除发行费用后募集资金净额约8.68亿元，保荐机构为中国国际金融股份有限公司。募集资金将投向高端制剂生产基地建设、研发中心升级、药物研发项目及补充流动资金，全部聚焦主业发展。
在首日股价表现亮眼的背后，联亚药业也面临若干需要关注的风险因素。客户集中度方面，2023年至2025年，公司向第一大客户Ingenus Pharmaceuticals LLC的销售收入占当期营业收入的比例分别为56.63%、51.87%及55.56%，Ingenus享有公司主要产品琥珀酸美托洛尔缓释片、硝苯地平缓释片、结合雌激素缓释片等在美国市场的独家经销权。较高的客户集中度意味着公司经营业绩对单一客户的依赖程度较深。
市场竞争层面，公司主要产品在美国销售，美国仿制药市场竞争较为充分，同规格药品获准注册并推向市场可能对既有药品的价格和市场份额造成冲击。此外，公司境外销售占主营业务收入的比例超过60%，生产经营受到中国及海外贸易政策变动的影响。
联亚药业此番登陆创业板，标志着这家深耕复杂制剂领域二十年的企业在资本市场上迈出了重要一步。如何在借助资本力量扩充产能、加速研发的同时，有效应对客户集中、研发强度、国际市场竞争等多重挑战，将是公司上市后需要持续回应的课题。
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