AI需求强劲推动台积电(TSM.US)业绩超预期 华尔街纷纷上调目标价 最高看至600美元

智通财经APP获悉，全球最大晶圆代工厂台积电(TSM.US)公布的2026年第三季度业绩及第四季度指引双双超出市场预期，进一步缓解了投资者对人工智能(AI)基础设施投资放缓的担忧。台积电管理层表示，目前尚未看到AI需求降温的迹象，客户对先进制程芯片的需求仍远超公司供应能力。

强劲的增长前景促使Needham、Susquehanna等华尔街机构上调目标价，伯恩斯坦则重申“跑赢大市”评级，并维持554美元的目标价。

根据伯恩斯坦10月15日发布的研报，台积电第三季度营收达到1.494万亿新台币，环比增长17.6%，高于市场预期的1.473万亿新台币；净利润为7631亿新台币，环比增长8%，同样超过市场预期。每股收益达到29.43新台币，高于市场预期的28.91新台币。

不过，受2纳米先进制程产能爬坡及海外扩张影响，台积电第三季度毛利率由上一季度的67.7%降至66.4%，略低于市场预期的67.1%。营业利润率也从60.3%回落至58.7%。

尽管利润率有所下降，伯恩斯坦认为，台积电的业绩仍体现出强劲的市场需求及出色的执行能力，短期毛利率压力部分来自2纳米制程需求好于预期所带来的产能爬坡成本。

更令市场振奋的是台积电对未来增长的展望。公司预计，第四季度营收将达到523亿至543亿美元，远高于市场此前约505亿美元的普遍预期。按照指引中值计算，第四季度营收有望环比增长约14%，明显强于正常季节性表现。

与此同时，台积电将2026年全年美元营收增长预期从此前的略高于40%上调至44%，显示AI芯片需求持续推动公司业绩加速增长。

AI需求仍远超供应能力 先进制程扩产提速

台积电首席执行官魏哲家在财报电话会议上表示，目前没有看到AI需求放缓的迹象。Wedbush分析师Matt Bryson指出，台积电管理层将当前AI需求形容为“极其强劲”，并表示公司不仅持续与客户沟通，还专门派出团队实地考察美国数据中心建设进度及电力供应情况，以评估AI基础设施扩张的可持续性。

台积电的调查结果显示，相关建设进展目前总体顺利，而客户需求仍明显高于公司能够提供的产能。

值得注意的是，台积电此前预计，2024年至2029年AI加速器相关营收的复合年增长率将达到50%中高段水平。此次管理层进一步表示，实际增长率可能高于此前预测。

Needham分析师Charles Shi认为，这一表态意味着AI芯片市场仍存在超出当前预期的增长潜力。除了AI加速器之外，台积电还特别强调了中央处理器(CPU)及网络芯片需求的增长。

伯恩斯坦指出，AI智能体及开源模型的普及正在提升AI应用效率、降低企业采用AI技术的门槛，进而推动先进制程需求扩张。与此同时，AI智能体所需的CPU算力，以及数据中心之间持续增长的网络连接需求，也正在成为新的增长动力。

从第三季度业务表现来看，台积电高性能计算(HPC)业务营收环比增长22%，智能手机业务增长10%，物联网业务增长5%，汽车电子业务增长23%。

伯恩斯坦数据显示，第三季度高性能计算业务营收达到约320亿美元，占公司总营收的68%，而智能手机业务营收占比已降至21%，凸显AI及高性能计算正日益成为台积电最重要的增长引擎。

2纳米产能明年有望翻倍 资本开支或进一步增加

面对持续增长的先进制程需求，台积电正加快全球产能扩张。Susquehanna分析师Mehdi Hosseini指出，台积电预计2027年2纳米制程的年度产能将增加一倍以上。

伯恩斯坦研报显示，2纳米制程在第三季度已贡献台积电约8%的晶圆营收，反映这一最新制程正在快速进入商业化放量阶段。在3纳米制程方面，台积电计划新增四座晶圆厂，其中两座位于中国台湾，一座位于美国，另一座位于日本。

Susquehanna指出，台积电还将在中国台湾台南增加一座3纳米晶圆厂，预计2028年上半年进入量产，此外已有另一座工厂计划于2027年上半年投产。

美国扩张计划也在加速推进。台积电亚利桑那州第二座晶圆厂预计将于2027年第三季度开始量产，时间略早于此前安排。与此同时，公司正评估在得克萨斯州建设新的生产基地。

在更先进的制程技术方面，台积电A14制程计划于2027年启动风险试产，并于2028年进入量产阶段。Susquehanna表示，该制程目前的早期开发进展甚至快于2纳米制程同期水平。

先进封装技术同样在持续突破。台积电目前已具备五倍光罩尺寸的先进封装生产能力，并正朝着九倍及十四倍光罩尺寸的更大封装规格推进，以满足未来AI芯片对更高算力和更大封装面积的需求。

资本开支方面，台积电维持2026年600亿至640亿美元的投资计划不变，但管理层强调，2026年至2028年的资本开支将比过去三年显著增加，而且增幅可能进一步扩大。

Needham预计，台积电2027年资本开支将达到900亿美元，2028年进一步增至1000亿美元，以支持新增3纳米产能及潜在的得克萨斯州扩张计划。

伯恩斯坦认为，尽管资本开支持续上升，随着营收增长加快，台积电资本开支占营收的比例仍有望逐步下降。此外，伯恩斯坦研报还提及台积电与特斯拉(TSLA.US)首席执行官马斯克有关Terafab晶圆厂的讨论。台积电确认双方曾进行沟通，但强调晶圆厂必须由台积电自行运营。伯恩斯坦据此判断，双方可能难以达成合作协议，不过得克萨斯州新厂评估是否与该项目有关，目前仍不明确。

华尔街上调目标价 最高看至600美元

强劲的业绩和扩产前景促使多家华尔街机构进一步看好台积电。

Needham维持台积电“买入”评级，并将目标价从530美元上调至560美元。该行分析师Charles Shi表示，2027年可能成为台积电创下营收新纪录、同时维持高速增长的重要一年。

Susquehanna则将台积电目标价从430美元大幅上调至600美元。该行认为，2纳米及3纳米产能扩张、先进封装技术升级，以及美国生产基地建设进度加快，将进一步巩固台积电在全球先进晶圆代工市场的竞争优势。

Wedbush同样重申“跑赢大市”评级，认为台积电对AI需求的判断具有较高可信度，尤其是公司已将数据中心电力、存储芯片及其他潜在供应链瓶颈纳入需求评估。

伯恩斯坦则维持台积电美股554美元的目标价及“跑赢大市”评级，对应其10月15日约430美元的股价仍有约29%的上涨空间。该行同时维持台积电台股3300新台币的目标价，相较于当日2440新台币的收盘价，潜在上涨空间约为35%。

伯恩斯坦预计，台积电2026年每股收益将达到17.18美元，2027年进一步增长至22.48美元。该行指出，与三个月前相比，台积电面临的需求环境明显改善，而公司通过审慎扩产及高效执行持续回应客户需求，有望推动盈利长期复合增长。

不过，并非所有机构都对台积电的前景持同样乐观态度。

广发证券分析师Jeff Pu认为，台积电第三季度业绩整体介于符合预期和略低于预期之间，因此维持“持有”评级。该行预计，在AI加速器、CPU及网络芯片需求持续增长，以及先进和成熟制程适度提价的推动下，台积电2027年营收有望同比增长39%。

但该行同时警告，2纳米及A14制程产能爬坡、海外扩张以及设备成本上涨，可能抵消部分收入增长带来的利润率改善，使台积电2027年至2028年的毛利率整体维持相对平稳。

此外，广发证券认为，英特尔(INTC.US)的EMIB-T先进封装技术仍对台积电CoWoS技术构成竞争。

值得注意的是，尽管台积电交出强劲财报并上调全年增长预期，其美股周四早盘仍下跌超2%，反映投资者对AI行业估值、资本开支及潜在投资回报的担忧尚未消退。英特尔及格芯(GFS.US)股价也均下跌超2%，显示半导体板块整体承压。

不过，伯恩斯坦认为，台积电最新业绩释放出的信号依然明确：AI基础设施建设尚未出现明显放缓，先进制程需求继续超过供给，而台积电正在通过持续扩产巩固其在全球AI芯片供应链中的核心地位。