湖北
发行价17块5，两年半跌到只剩4块出头。10月13号，茶百道又被香港证监会直接下令停牌。监管给出的理由是，这场IPO可能从一开始就被人为操纵了，连认购的火热都可能是制造出来的假象。围绕调查，证监会冻结了43.79亿港元资产，创下同类案件的历年最高纪录。一家你我都熟悉的奶茶店，怎么就卷入了一场IPO操纵案？今天3分钟说清楚这场IPO到底哪儿不对劲，钱是怎么转的，最后会怎么收场。
第一，操纵IPO操纵的到底是什么？先澄清一下，证监会说的不是财务造假，而是招股时给需求制造假象。听着很抽象，看数据就明白了。2024年4月，茶百道招股，散户这边只认购了0.5倍股份，根本没卖完，打新的人百分之百中签。可奇怪的是，机构那边国际配售居然足额认购，122个认购方拿走了95%的股份，发行价17.5港元，一分没降，募资25.86亿港元。散户都不抢，机构却抢着要，市场很快就给出了答案：暗盘跌了近两成，上市首日盘中一度暴跌接近四成。如今股价从17.5港元跌到4块左右，跌幅77%。假的繁荣经不起真的抛售。
第二，钱是从哪儿来的，又到哪儿去了？证监会公告点名了茶百道背后的可疑集团：一名金融机构持牌代表，加上8家注册在BVI等离岸地的公司。更关键的是它怀疑的机制：IPO募来的钱可能有一部分通过没有披露的私下协议转出上市公司，再以金融产品投资的名义悄悄回流到主要承配人手里。有市场声音认为，核查方向指向抽屉协议，说白了就是提前承诺兜底回购，帮忙把认购做得热热闹闹，钱转一圈又回来了，幕后金主等于零成本持股，真正接盘的是二级市场跟风的散户。不过注意，这只是目前监管点出的嫌疑方向，还不是最终定论。
第三，就算撇开操纵不谈，茶百道自己也有硬伤。上市之前，实控人王啸坤夫妇突击分红，公司三年赚了28.94亿，分红就分掉了20.26亿，其中差不多19.5亿进了实控人夫妇的腰包。上市之后，业绩立刻变脸，2024年营收下滑近14%，净利润直接腰斩还多。光是2025年就有1200多个加盟商终止合作。行业里茶百道的份额只有6.8%，前面还压着蜜雪冰城和古茗。老板套现离场，加盟商不断退出，股价跌掉3/4，现在再叠加个操纵两字，散户能不憋屈吗？
这事儿最后会怎么走？港股是有先例的。宏良国际造假案，公司按发行价向股东回购全部股份退市，保荐人被吊销牌照、罚款出局。正力控股操纵案，主犯最高被判了6年8个月。放到茶百道身上，操纵一旦坐实，高位接盘的投资者能不能通过赔偿程序拿到赔偿？证监会公告里已经把话挑明了。而保荐人会不会被追责、茶百道什么时候复牌，也会随着调查逐步显现。IPO从来就不该是套现离场的大门，监管这次追的其实就是一个最基本的问题：招股时的那份火热，到底是真的还是演出来的？评论区聊聊你的看法。
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