投顾指南针｜别急着下车，也别急着加注

来源：市场资讯

（来源：上交所ETF之家）

来源：盈米且慢 投稿

最近打开账户，经常是绿油油一片，这种情形，仿佛又回到2021年后那种熊市的日子。

账户难看的，不止你一个人。要不要先撤，要不要趁便宜补一点？不急，我们先看看发生了什么。

一、跌，但没有跌成一片

先看数字。把年内的最高点和10月12日的收盘价放在一起，科创创业50从高点跌了37.87%，沪深300跌了15.25%，上证指数却只跌了10.50%。越偏成长和科技的方向，跌幅越靠前。

但同一个市场里，还有另一组数字。红利低波类的指数，7月以来涨了12%上下。国证成长指数，同期跌了约两成。就在最近这几周，红利低波还涨了约2%，成长指数又跌了约8%。

如果账户里有红利打底，或者拿的是均衡配置的组合，这两周的体感会比指数好一些。配置的意义，在下跌的时候比上涨的时候更清楚。

二、为什么跌，三件事凑到了一起

这一轮科技跌得凶，背后是三件事。

第一件，海外的钱变贵了。美联储时隔三年重新加息，10年期美债收益率站上5.2%，处在全球市场近五年的最高位置。利率一高，市场就要重新计算科技类公司未来利润今天值多少钱，估值先受压。（万得，2026.10.13）

第二件，AI产业这段时间传来不少杂音。几位海外AI公司的高管谈到了放缓投入的问题，市场对算力投入能不能换来收入和利润的疑问也在增加。这些消息动摇了一部分人对AI故事的信心。

第三件，前期涨得太多。科技方向积累了大量获利筹码，价格本来就绷着，一有风吹草动，卖压集中释放。

三件事里，有一件要分清楚。假期里，美股纳斯达克指数创过新高，费城半导体指数表现强势，全球AI产业的趋势本身没有逆转。市场对价格的要求变了，从闭着眼睛给高估值，变成先看利润兑现再谈价格。

这一轮跌掉的，更多是价格里的水分。企业的订单、产能和盈利，都还在。

三、为什么不用过度悲观

价格下跌的事讲完了，讲讲我们为什么不悲观。

第一个理由，估值变便宜了。

调整以后，A股的股权风险溢价大幅上升，回到了近五年的平均水平附近。

来源：盈米，统计截止：2026.10.12

这个指标可以简单理解成，买股票比买债券多出来的那部分补偿。它越高，股票相对越便宜。一个月前它还偏低，现在回到了均值附近，比之前值得出手。

第二个理由，加息不必然带来下跌。

盈米投研统计了2015年至2018年、2022年至2023年的20次美联储加息，看看加息之后A股怎么走。

从结果看，加息后第一个交易日，中证500和中证1000上涨的概率分别是70%和80%，平均涨幅0.33%和0.55%。把观察窗口拉长到20个交易日，沪深300、中证500和中证1000大约一半的样本是正收益。

A股会跟着美联储单边下跌，这个担心在数据上没有支撑。

第三个理由，我们自己的信号没有翻空。

我们投研团队跟踪的A股量化信号，8月27日从谨慎转为乐观，到现在一个多月，中间经历了9月的下跌，没有再转回谨慎。

同时，防守型资产重新回到我们的视野，仓位上更多往红利这类方向靠。现在的姿态是乐观里带着防守，看多，但不押注单一方向。

把三个理由合起来，我们的判断是，牛市的基本逻辑还没有被破坏，但接下来市场的斜率大概率比上半年平缓。短期超跌后反弹可能会有，高度先不指望太高。

四、现在能做什么

判断讲完了，落到操作上，两件事比较确定。

第一件，别空仓。

如果能精准择时，有预测市场的本事，那可以空仓躲过下跌，低位再接回来。但我们都是凡人，不是神，空仓躲过下跌，往往也会错失上涨。

我们算一笔账，过去20年完整持有沪深300，累计收益236.89%。同样的20年，如果错过了涨幅最大的5个交易日，累计收益降到122.54%；错过最大的20个交易日，变成负的7.53%。

空仓之后，波动确实没了，新的问题跟着来。物价在涨，存款利息跑不赢，购买力一点一点被磨掉。市场上涨的那几天，你也不在场。

第二件，也别盲目下注。

当下市场处于比较混沌、难以看清方向的阶段，整体估值有所下降，但也只是回到正常区间内，如果市场正经历一轮熊市，参考历史大概率也不会就止步于此，往往会从高估滑向低估。

另外，市场分化也十分严重，这也给普通投资者带来了更高的投资难度。

整体建议还是跟随投顾策略主理人操作，借助专业的力量，合理地承担风险。

第三件，把结构调对。

下跌的时候，恰好是检查配置的时候。如果之前押了单一赛道，这轮应该已经体会到集中持仓的滋味；如果比例一直比较均衡，波动的幅度大概率还在承受范围之内。趁着调整，把押得太重的部分降一降，把不同类型的资产配齐。

这笔钱打算放多久，也值得在这个时候想清楚。三年内要用的钱和十年不动的钱，本来就不该放在一起。

五、写在最后

市场从来不是一条直线。账户难看的时候，人最容易做两个动作，清仓下车，或者满仓抄底。从过去20年的经验看，这两个动作的胜率都不高。

跌下来的是价格。企业的盈利、分红和产业的趋势，没有跟着跌掉。时间拉长，价格总会向这些实实在在的东西回归。

别急着下车，也别急着加注。想清楚每笔钱的时间和用途，把结构调对，剩下的交给时间，交给专业。我们陪你把这轮走完。

风险提示&免责声明

市场有风险，投资需谨慎。珠海盈米基金销售有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则提供基金顾问服务，提供投资建议，但不保证投顾账户一定盈利，也不保证最低收益。提醒投资者接受基金投资顾问服务及基金投资遵循“买者自负”原则，投资者应结合自身的投资经历、风险承受能力、资产配置需要作出投资决策，投顾账户的投资风险由投资者自行承担。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投资者请认真仔细阅读相关法律文件，自行作出投资选择。上述观点仅代表本材料制作之时我司结合当时的市场行情作出的分析判断，不构成任何投资建议，随着市场行情等因素的变化，文中的观点会结合实际情况进行调整，市场有风险，投资需谨慎。