北京
来源：市场资讯
（来源：国泰君安期货投研）
不同期限国债期货虽然受到利率整体变化的共同影响，但其收益弹性、波动水平和回撤特征存在明显差异。因此，单纯长期持有某一期限品种难以在不同市场环境下持续兼顾收益与风险控制，在不同期限国债期货之间进行动态配置具有较高的研究价值。
本报告以TS、TF、T和TL为主要研究对象，首先从国债收益率期限结构以及不同期限国债期货的收益、波动和回撤特征出发，分析多期限配置的必要性；随后从利率、价格趋势、资金面、宏观环境、相对价值和波动率等维度构建相关因子，并建立统一的月频回测框架。在此基础上，分别研究TS、TF、T三品种动态配置、T与TL长期限品种动态配置以及TS、TF、T、TL四品种统一动态配置策略，通过风险平价、收益预测、趋势动量、波动控制、PCA共同趋势和期限暴露优化等方法，在获取国债期货收益的同时控制组合波动与回撤。
国泰君安期货
资深分析师
李浩
Z0020121
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究告《国债期货多期限动态配置策略研究》，发布时间：2026年10月15日。
文章来源：国泰君安期货研究所
编辑：Hayley
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