猪价又跌破10元/公斤，何时才能迎来拐点？

生猪行业再度迎来普跌行情，下行压力还在进一步加大。

农业农村部发布9月第5周畜产品和饲料集贸市场监测数据，全国生猪、仔猪、猪肉价格同步走低。猪好多数据监测显示，2026年10月14日，全国外三元生猪均价已跌破10元关口，为9.99元/公斤，较前一日跌0.12元/公斤，南北多地猪价单日跌幅在0.20元/公斤左右，仅有少数销区价格维持相对坚挺。

近日，牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）、神农集团（605296.SH）等一众上市猪企也陆续披露9月销售数据，同样反映行业下行压力——价格跌，销量涨，收入仍在缩水。

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量增价减收入降

生猪行业的艰难，龙头企业的数据最为直观。

从售价来看，2026年9月，牧原股份销售均价跌至10.36元/公斤，同比下降19.57%；新希望均价10.34元/公斤，同比下降19.78%；正邦科技（002157.SZ）均价10.49元/公斤，同比下降5.79%；神农集团均价10.46元/公斤，同比下降18.85%。

不过，价格下跌同时，各猪企的销量有所上涨。同期，牧原股份销售商品猪642.3万头，同比增长15.24%；新希望销售商品猪113.97万头，同比增长8.94%；正邦科技销售生猪84.23万头，同比增长6.53%；神农集团销售商品猪24.28万头，同比增长10.31%。

价格下行背景下，量增未能带动收入的增长，上述四家猪企无一例外。9月，牧原股份商品猪销售收入同比下降6.01%至85.20亿元，新希望收入同比下降13.97%至13.82亿元，正邦科技收入同比下降20.87%至5.41亿元，神农集团收入同比下降4.97%至3.44亿元。

中小体量猪企的压力更甚。9月，天邦食品（002124.SZ）商品猪均价9.97元/公斤、天康生物（002100.SZ）9.79元/公斤，已低于10元；立华股份（300761.SZ）均价下跌17.55%至10.99元/公斤，销量也仅上涨0.35%至20.32万头，销售收入则下滑16.46%至2.74亿元；罗牛山（000735.SZ）销量同比增长31%，销售收入却同比下降22.28%；正虹科技（000702.SZ）销量同比增长16.85%，收入同比下降29.76%。

很明显，从月销量数百万头的龙头，到月销不足万头的小企业，下行周期的压力并没有厚此薄彼。

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上半年合计亏超160亿元

价格跌到10元附近意味着什么？

2026年上半年，五大头部猪企全部由盈转亏：牧原股份归母净利润亏损60.78亿元，上年同期为盈利105.30亿元；温氏股份亏损43.66亿元；新希望亏损17.02亿元；正邦科技亏损7.36亿元；神农集团亏损8.09亿元。

据统计，2026年上半年，18家上市猪企合计实现归母净利润-163.73亿元，上年同期为220.06亿元。

成本与售价的倒挂，是亏损的直接原因。

据农业农村部9月第5周监测，全国玉米平均价格2.44元/公斤，比前一周下跌0.4%，同比下跌2.0%。主产区东北三省玉米价格2.32元/公斤，比前一周上涨0.4%；主销区广东省玉米价格2.49元/公斤，与前一周持平。全国豆粕平均价格3.42元/公斤，比前一周上涨0.3%，同比上涨4.3%。饲料成本没有随猪价塌陷，养殖利润被进一步挤压。

按各家公告披露，牧原股份7月完全成本约11.5元/公斤，商品猪销售均价10.64元/公斤；新希望上半年平均成本降到了12.09元/公斤，销售均价约10.26元/公斤；神农集团6月单月完全成本11.9元/公斤，而销售均价在9.06元/公斤……

这也就意味着，企业每卖出一公斤猪，大约要亏掉1到2元。以自繁自养测算，截至9月中旬，2026年以来头均亏损均值约200.7元，亏损周期已持续约一年。

能繁母猪存栏正在下降。国家统计局数据显示，二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，同比下降6.50%。为正常保有量3750万头的100.80%，基础产能合理调减，回到绿色合理区间。

但去化的“数量”没有等量转化为“产量”的下降，国家统计局统计数据显示，2026年上半年，全国生猪出栏37,246万头，同比增长1.7%。

政策也在推进去化，但传导需要时间。农业农村部9月29日明确，将“常态化实施产能精准调控，指导头部企业带头调减生猪产能”。从数据看，头部企业今年仍在放量，产能调减的落地，与猪价的真正回升之间，隔着至少一个完整的繁育周期。

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拐点或现于2027年？

周期何时见底，机构答案正逐渐向2027年靠拢。

国信证券判断，2027年猪价有望企稳上行、开启新周期；银河证券指出，二季度末能繁母猪同比减少6.5%，2027年猪价有望开启新一轮上涨周期；华安证券更早提出，猪价大概率已于2026年4月出现最低点；高盛预测，2026年下半年猪价回升至15元/公斤，2027年进一步达15.3元；中信期货认为，2026年四季度出栏仍在高位，2026年末或出现拐点，2027年一季度从高位缓慢递减。

但反转兑现仍有前提。中信期货提示，需密切关注仔猪出生数据的验证；南华期货则认为，拐点真正确认的时间窗口或后移至2027年上半年，前提是能繁去化深度到位、冻品充分出清。

谨慎一方则提醒磨底可能更长。开源证券分析师陈雪丽认为，“9月能繁母猪去化幅度较8月收窄，叠加高效后备母猪转能繁及生产效率提升，2027H1供给仍难明显收紧，若亏损持续并推动低效产能进一步退出，供需改善或更多体现在2027H2。”

中国农科院研究员朱增勇表示，“综合来看，生猪市场经历二季度的磨底后，已经走出了周期的最深谷底。猪价大概率将继续温和回升，但大幅上涨的基础尚不具备。”

更多业内人士的判断则更贴近当下。上海钢联生猪行业分析师王红焱表示，上半年猪价相对平稳，多数养殖企业还能维持盈利或微利，进入下半年后猪价震荡下行，行业整体来到盈亏平衡线附近，成本控制较好的企业尚能维持经营，成本偏高的主体已经出现实质性亏损。

卓创资讯分析师邹莹吉则认为，10月生猪供应量或环比增加。需求方面，10月份处于需求过渡阶段，缺乏支撑因素，终端需求或环比回落。

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬表示，2026年国内生猪市场价格持续走弱、经营压力上升，有助于推动行业产能去化提速。换言之，亏损本身，正成为倒逼供给出清的那只手。

一个更现实的信号是，旺季不旺已被反复验证。9月猪价未能借双节实现有效反弹，10月节后更是快速失守10元关口。四季度虽有腌腊、灌肠的季节性需求，但生猪供给仍较充足、出栏体重处于高位，供给压力尚未完全释放，要扭转供强需弱的格局仍尚有难度。

生猪行业的阵痛，可能比市场预期的更长。