保险资管激发耐心资本活力｜财金纵横

（来源：经济日报）

转自：经济日报

保险资金正成为支持实体经济发展、促进资本市场平稳运行的重要长期资金来源。保险资金具有来源稳定、期限较长等特点，与科技研发、产业升级、基础设施建设等领域的长期资金需求较为契合。近年来，保险资管机构通过股票、债券、股权投资计划、债权投资计划、保险私募基金等多种方式，不断拓宽资金运用渠道，推动更多长期资金投向实体经济重点领域。

低利率环境下传统优质资产收益率下降，科技创新等新兴领域投资不确定性较高，对保险资管机构的资产配置、风险识别和专业投资能力提出了更高要求。如何让长期资金真正成为耐心资本？记者采访了多家保险资管机构负责人。

长期投资理念不断深化

长期资金的优势，不仅在于资金期限长，更在于能够跨越短期市场波动，持续支持具有长期发展潜力的企业和项目。国家金融监督管理总局数据显示，截至今年上半年，保险行业资金运用余额达40.82万亿元，同比增长12.7％，较一季度末增长3.5％。

保险资金一端连接千家万户的保险保障需求，另一端连接资本市场和实体经济。由于保险负债具有长期性，保险机构需要配置期限适当、收益相对稳定的资产，在确保资金安全的基础上实现长期稳健回报。

中邮保险党委书记、董事长，中邮资管党委书记、董事长李学军认为，保险资金发挥耐心资本作用，关键在于做好资产负债匹配。长期投资不能简单理解为延长持有期限，而要通过科学配置资产，稳定投资收益，合理控制资产与负债的久期缺口，防范利率风险。

中邮资管的实践提供了一个观察样本。中邮资管董事、总经理张戬介绍，目前公司资产管理规模约7800亿元，大部分来自寿险母公司委托。在资产配置中，公司更加注重稳定收益和风险对冲，利率风险对冲比例持续保持在50％以上。

张戬表示，公司高度重视债券利息、股票分红以及其他资产的稳定收益，目前年度预算中超过70％的收益具有较高的可预期性。与此同时，公司注重配置具有稳定经营能力的优质上市公司股票，通过战略投资，在获取长期收益的同时，降低短期市场波动对经营业绩的影响。

李学军认为，保险资金参与资本市场，不仅有助于稳定市场预期，也有利于保险机构自身稳健经营。只有建立有效的资产负债管理机制，才能避免长期资金因短期市场波动而出现短期投资行为。

发挥长期资金优势，需要完善投资考核机制。太平资产管理有限公司相关负责人表示，保险资金久期较长、来源稳定、投资风格稳健，能够较好匹配科技创新、重大基础设施等领域初期投入大、资金回收周期长的特点。保险资管机构应坚持长期投资、价值投资理念，通过完善长周期考核机制，减少短期市场波动对投资决策的干扰。

近年来，太平资产积极参与保险资金长期投资改革试点，发起设立太平（深圳）私募证券投资基金管理有限公司，探索与长期资金属性相适应的投资策略和考核机制，推动中长期资金入市。

长期投资也需要寻找与经济发展方向相适应的优质资产。新华资产管理股份有限公司党委副书记、总裁陈一江认为，当前我国经济正处于新旧动能转换的重要阶段。一方面，利率中枢处于较低水平，传统领域优质资产供给发生变化；另一方面，科技创新、绿色转型、数字经济等领域不断涌现新的投资机会。

陈一江表示，保险资管机构应立足长期资金优势，积极把握经济结构转型中的投资机遇，在服务新质生产力发展过程中拓展长期收益来源。

保险资金要真正发挥耐心资本作用，既需要资金期限优势，也需要相应的投资理念、考核机制和资产负债管理能力。只有实现资金属性与投资行为相匹配，才能把“长钱”转化为“长投”。

资金配置更加向实向新

长期资金投向哪里，直接关系到其服务实体经济的实际成效。当前，科技创新、先进制造、绿色低碳、数字基础设施等领域资金需求持续增长。这些领域往往具有投入规模大、投资周期长、技术迭代快等特点，需要金融机构提供更加多元、持续的资金支持。

科技创新是保险资金发挥耐心资本作用的重要领域。中邮资管投资长鑫科技的经历颇具代表性。李学军介绍，2021年底，中邮保险决定投资长鑫科技时，企业生产线尚未完全成熟，产品良率有待提高，投资决策有一定不确定性。

“当时我们重点考虑两个因素，一是企业是否符合国家战略发展方向，二是技术上实现突破的可能性有多大。”李学军表示，公司经过深入调研和现场尽职调查，认为半导体存储产业具有重要战略意义，企业具备长期发展潜力，因此决定进行投资。

据悉，中邮保险及相关投资安排通过直接股权投资、基金投资等方式，持续将资金投入长鑫科技，随后又参与战略配售，并在二级市场继续配置。对于处于技术攻关和产业化初期的企业，短期财务表现往往难以充分体现其长期价值。保险资金通过深入研究产业发展趋势、技术实力和商业化前景，可以在风险可控的前提下提前布局，陪伴企业成长。

除了科技创新，绿色发展和重大基础设施建设也是保险资金的重要投向。截至2026年上半年，新华资产服务金融“五篇大文章”相关投资余额超过4700亿元，同比增长超过25％。其中，绿色金融领域投资余额超过1000亿元。陈一江认为，现代化产业体系建设、科技自立自强、绿色转型和数字基础设施等领域，将持续产生长期资金需求。保险资管机构应发挥多元投资工具优势，提高优质资产发现和配置能力。

重大工程建设同样需要长期资金支持。截至2026年上半年，瑞众保险投资实体经济特定领域资产规模超过9600亿元，金融“五篇大文章”相关领域累计投资超过3700亿元，其中科技金融投资超过2400亿元。太平资产则通过股票、债券、股权投资、债权投资计划以及REITs等方式，持续加大对重大工程、绿色低碳和区域协调发展的支持力度。截至2026年上半年，该公司围绕金融“五篇大文章”等重点领域，累计为实体经济提供资金支持超过1.2万亿元。

投资管理能力持续提升

随着保险资金不断进入科技创新、先进制造和新型基础设施等领域，投资标的更加多元，风险特征也更加复杂。对于保险资管机构而言，长期投资并不意味着降低风险管理要求。相反，投资期限越长，面临的不确定性越多，对产业研究、风险识别、资产定价和投后管理能力的要求也越高。

提高专业投资能力，也离不开数字技术的应用。中邮资管正在第三方资产管理业务中探索人工智能技术应用，将其用于产品管理、投资策略开发等环节。张戬介绍，通过人工智能辅助研究和数据分析，部分投资策略的开发验证周期由过去的8个月至10个月缩短至约3周。

不过，他同时强调，人工智能目前仍主要发挥辅助作用，不能替代专业投资人员的判断。保险资管机构还需要在数据安全、风险控制等方面持续探索。

在资产配置方面，新华资产提出把握“时代资产”投资机遇，注重红利增强型资产与成长型资产相结合。一方面配置具有稳定现金流和分红能力的资产，另一方面积极参与科技创新和战略性新兴产业投资，在收益稳定性与成长性之间寻求平衡。瑞众保险则通过强化产业研究和投后管理，重点分析项目现金流、运营主体能力、估值合理性和退出可行性，并通过不同投资工具之间的协同，提高长期投资管理水平。

太平资产相关负责人表示，保险资管机构应持续完善多元化资产配置体系，加强投前风险识别、投中动态监测和投后管理，推动风险管理贯穿投资全过程。同时，进一步完善长期考核激励约束机制，使考核周期与保险资金属性更加匹配。

对保险资管行业而言，壮大耐心资本既要坚持长期投资理念，也要提高资金配置效率和专业管理水平。只有把保险资金的期限优势转化为投资优势，把资金优势转化为服务实体经济的实际成效，才能更好发挥保险资金跨周期配置作用，在支持经济高质量发展的同时实现自身长期稳健经营。