北京
来源：新浪港股
国盛证券发布研报称，预计汇聚科技（01729）2026-2028年收入为329/409/478亿港元，分别同比增长166%/24%/17%，归母净利润为22/29/37亿港元，给予公司20x2027e P/E，对应目标价26港元，维持“买入”评级；该行认为，公司深度受益于全球云厂商AI资本开支高景气周期，数据中心业务与海外头部云厂商深度绑定，AI服务器需求持续放量；此外，公司还通过外延并购实现业务版图快速扩张。
国盛证券主要观点如下：
事件
汇聚科技披露2026年中期业绩。2026H1实现收入100.66亿港元（同比+107.4%，以下均为同比变化），毛利12.63亿港元（+96.5%），毛利率12.6%（-0.6pct，受低毛利铜丝业务并表影响）；期内溢利8.28亿港元（+163.9%），净利润率8.2%（+1.7pct）；排除收购专业费用后经调整溢利约8.31亿港元（+164.2%）。
分业务来看
服务器分部收入43.15亿港元（+68.3%），占总收入42.9%；铜丝分部收入28.91亿港元（2025年12月并表德晋昌集团），占比28.7%；电线组件分部合计收入20.78亿港元，其中数据中心11.56亿港元（+22.8%）、医疗设备4.92亿港元（+19.0%）、电讯2.83亿港元（+8.2%）、汽车1.23亿港元（+59.5%，主要受益于Linkz Mexico投产后客户将订单转往墨西哥以减轻关税影响）、工业设备0.25亿港元（-6.1%）；数字电线分部合计收入7.83亿港元（+37.2%），其中网络电线6.20亿港元（+42.7%）、特种线1.63亿港元（+19.9%）。
内生：超50%收益来自AI驱动业务，涵盖数据中心光纤电线组件、高速电缆及服务器
受益于AI兴起，服务器分部及数据中心光纤电线组件业务订单量均于2026年Q2大幅增加，其中数据中心业务订单量创历史新高，公司正在中国及越南扩产以应对订单增长。数据中心业务方面，公司为少数能为Tier-1客户提供MPO产品的供应商之一，持续布局：1）客户层面：通过中国、越南、墨西哥及土耳其的工厂，将客户扩展至更多全球及国内的CSP；2）产品层面：双密度MPO及多芯光纤面板已实现量产，带动平均售价及利润率上升；产品组合正从Scale-out向Scale-up方案延伸，涵盖超复杂光纤配线盒（Shuffle Box）及下一代高密度光纤连接产品。此外，特种线分部中利润率较高的高速电缆业务亦受益于AI投入。
外延：并购落地强化垂直整合与全球布局
1）铜丝：公司于2025年12月完成收购德晋昌集团，其主要从事铜丝产品制造及销售，在东南亚建有稳固生产基地。此项收购帮助公司降低对单一国家关键铜丝供应的依赖，且便于向美国销售产品。2）汽车线缆：公司于2026年7月31日完成对Time Singapore剩余51%股权的收购，Leoni LCS集团成为公司全资附属公司。莱尼在欧洲、北美、北非及亚洲设有生产研发设施，新摩洛哥工厂将于2026年下半年投产。收购将推动公司从主要专注亚洲的线缆组装商转型为环球电缆平台，同时公司正将莱尼的汽车800V产业基础延伸至AI数据中心800V直流液冷电力电缆。3）医疗：公司于2026年4月投资英国NHS数字人力资源平台，加速进入英国NHS市场。
风险提示
国际贸易摩擦的风险，原材料价格波动的风险，客户集中度较高的风险，AI数据中心需求不及预期的风险。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
