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药圈观察局， 最新观察：
10月14日，康方生物发布配售公告，与独家配售代理摩根士丹利订立协议，以每股97.76港元的价格配售2000万股新股HKEXnews。本次配售募资总额约19.55亿港元，扣除佣金及相关费用后净额约19.41亿港元，预计不晚于10月16日完成交割。
据悉售所得净额的85%将投向创新研发管线与平台建设，5%用于已获批产品商业化，10%补充一般企业用途。
具体投向包含两大块：一是卡度尼利、依沃西两大核心产品的全球多中心临床试验，以及非肿瘤管线的临床研究；
二是ADC、TCE、siRNA、mRNA等下一代治疗技术的临床前与早期临床开发，同时配套研发基础设施与AI药物发现平台建设。
康方生物2026年中期报告显示，上半年实现商业销售收入18.03亿元人民币，同比增长28.65%；期内亏损4.47亿元，同比收窄24%。
截至6月末，康方生物现金及等价物约91.6亿元人民币，经营活动现金流首次转正至2.9亿元。
从支出结构看，上半年研发开支7.83亿元，销售及营销开支7.86亿元，两项合计15.69亿元，而同期毛利为13.41亿元，主营业务毛利尚不能完全覆盖研发与销售投入。随着后续全球多中心临床、ADC管线全面进入II/III期，资金需求将持续上升。
对仍处在管线扩张期的康方而言，仅靠当前产品的销售利润，不足以支撑全球临床与新技术平台的同步推进。
截至2026年上半年，康方共有29款产品处于临床阶段，其中12款进入III期临床。核心产品卡度尼利、依沃西仍在拓展新适应症，依沃西肺癌一线适应症纳入医保后上半年销量增长超10倍，后续更多适应症的医保准入与市场渗透仍需投入。
下一代技术平台方面，康方已有4款ADC药物进入临床阶段，包括HER3 ADC AK138D1、Trop2/Nectin4双抗ADC AK146D1等，同时布局TCE、mRNA等前沿方向。
故，本次配售算上基本操作，只是看后核心产品的销售放量与管线的临床进展是否配得上。
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