利好不断提振市场关注度 游戏板块估值性价比凸显

来源：中国证券报-中证网

● 本报记者胡雨

近期A股游戏板块出现连续反弹行情。Wind数据显示，10月14日，短剧游戏、网络游戏等市场概念板块涨幅居前，与游戏相关的传媒板块近几个交易日成为主力资金净流入的主要方向，多只个股表现活跃。

在业内人士看来，年初至今国内游戏版号审批节奏已逐步趋于平稳，行业供给端预期持续巩固，将持续推动各游戏企业储备新品进入测试、上线周期，带动板块业绩逐步兑现。在经历调整后，当下游戏板块估值性价比凸显，看好基本面支撑下的板块估值修复机遇。

游戏板块表现活跃

近几个交易日，A股游戏板块表现活跃。Wind数据显示，截至10月14日收盘，与游戏相关的传媒板块在31个申万一级行业板块中涨幅居前，近5个交易日累计上涨5.76%，涨幅在31个申万一级行业板块中位居第一。从市场热门概念板块看，10月14日，短剧游戏、网络游戏、文化传媒等概念板块涨幅居前。从个股看，富春股份20%涨停，果麦文化大涨逾14%，慈文传媒、电魂网络、掌阅科技、引力传媒等涨停，芒果超媒、宝通科技、盛天网络等个股跟涨。

从市场主力资金动向看，10月14日，传媒板块获得主力资金净流入66.74亿元，净流入规模在31个申万一级行业板块中位居第一。从最近5个交易日情况看，传媒板块“吸金”合计221.55亿元，规模远超其他行业板块，成为主力资金密集流入的方向。

游戏板块在近几个交易日获得市场青睐，很大程度上被视为得益于英伟达的“助力”：据英伟达官网披露，公司在DLSS5中引入了3D引导神经网络渲染技术，该技术是AI实时图形渲染领域的重大突破，可将游戏画面的真实度提升至前所未有的“好莱坞影片级”真实感。就在10月13日，英伟达表示，在即将更新的模型中，DLSS5的3D引导神经渲染模型性能提升了2倍，同时将模型规模缩减了24%，并将4K显存占用降低了20%。此外，新模型在保持相近水平视觉效果的同时，将神经渲染环节的GPU开销降至今年9月版本的一半。

英伟达还表示，带有3D引导神经网络渲染技术的DLSS5将在11月5日登陆游戏《霍格沃茨之遗》，该游戏是一款沉浸式开放世界角色扮演游戏，背景设定在19世纪的魔法世界，目前销量已超过4000万份，而DLSS5将会把游戏图像质量、真实感和沉浸感提升到新高度。

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行业利好持续释放

从政策面看，近期出现的一系列积极政策信号也提振了投资者对游戏板块的关注度。

9月30日，国家新闻出版署公布了2026年9月份国产网络游戏审批信息，当月共有超过200款游戏获得版号，此前在8月也有超过200款游戏获批。对此，万联证券研究所TMT行业首席分析师夏清莹认为，9月获批版号数量延续高位，进一步验证了版号供给常态化运行的稳定性。

在夏清莹看来，从年初至今，游戏版号审批节奏已逐步趋于平稳，行业供给端预期持续改善，稳定的版号供给将持续推动各游戏企业储备新品进入测试、上线周期，带动板块业绩预期逐步兑现。此外，9月获批产品中，有16款以“移动、客户端”双端资质过审，同时版号变更的15款产品中亦有多款新增客户端或移动端版本，双端资质的同步取得有助于游戏企业扩大用户覆盖范围、延长产品生命周期，头部厂商凭借更强的研发与双端运营能力有望持续受益。

此前在9月中旬，国家新闻出版署印发《出版业发展“十五五”规划》，相关内容对游戏板块未来发展也提供了积极指引。

《规划》提出，加强网络出版优质内容生产传播，加强网络文学、网络游戏监管，引导规范网络文学、网络游戏等健康发展，推出一批新大众文艺精品。《规划》还提出，加大翻译出版工程支持力度，重点翻译出版党的创新理论读物、主题图书、中华典籍、学术成果、文艺精品等，推动优质数据库、中文学习资源、网络文学、网络游戏等深耕国际市场，打造具有世界影响的品牌产品。

板块迎估值修复机遇

就游戏板块后市投资而言，华源证券传媒互联网首席分析师陈良栋认为，游戏板块经历调整后，当下估值性价比凸显，看好基本面支撑下的板块估值修复机遇。此外，建议重视头部游戏公司在“AI+陪伴+游戏化”范式探索上的示范效应，如果相关产品表现超预期，有望驱动相关上市公司实现价值重估。

AI剧的迅速发展也为游戏板块提供了值得关注的投资机遇。国盛证券传媒互联网行业分析师刘文轩认为，AI剧等内容消费扩张会带来结构性的流量蓝海，因此在配置上看好买量类游戏公司的投资价值，同时还看好三季度业绩有望高增的游戏板块标的。

夏清莹建议重点关注具备丰富产品储备与双端研发能力的头部厂商，以及游戏新品上线进度和后续版号审批节奏的持续性，中长期建议关注出海产品线丰富、在合成类与策略类赛道已有成熟运营经验的厂商。