融资翻倍估值不动，DeepSeek 的下一站：具身智能

融资规模翻到千亿、估值却按兵不动，梁文锋同步把DeepSeek的触角伸向机器人——这一年，最"不像创业公司"的AI公司，终于走到了资本与具身智能的双岔路口。

从"不融资"到开门引资，半年融完两步走

过去几年，DeepSeek在国内大模型圈是个异类。不外部融资、不追商业化、不回应估值传闻，研发靠梁文锋自有资金和幻方体系撑着，节奏完全内敛。

转折发生在2026年。

4月启动首轮外部融资，6月完成交割，规模约510亿元，投后估值接近4000亿元——腾讯、宁德时代、网易、京东、IDG、国家AI产业基金入局，梁文锋个人出资约200亿元仍是最大单一股东。 这笔钱本身已经刷新国内AI单轮融资纪录，但对DeepSeek来说，真正的变化不是金额，而是它第一次允许产业资本坐到桌面上。

7月第二轮启动，最初目标约500亿元；到10月13日，《财经》援引多名交易人士称，拟募规模已翻至约1000亿元，投前估值仍锚在5000亿元。

科创板日报跟进采访到的基金LP说法很克制："情况基本符合事实，但交易还在动态变化。"DeepSeek公关对最新融资"不予评论"。

所以这仍是一笔"媒体先写、公司不认也不驳"的融资。但方向已经很清楚——DeepSeek从闭门自研，转向了"融资—IPO—产业协同"的标准硬科技资本路径。

"增资不加价"，产业方才是这轮主角

这轮融资最反常规的地方，不是1000亿这个数字，而是规模翻倍、估值不动。

按交易人士披露的结构：新老股东各出一半；新进方包括石溪资本、中芯聚源、CPE源峰、君联资本、吉利等，清一色产业资本；首轮老股东里宁德时代拟追加约100亿元，腾讯继续跟投。

翻译一下这个条款背后的意思：

市场抢着投，但没人愿意再抬估值泡沫。DeepSeek也顺水推舟——释放更多股权、入股单价不变、优先接纳能带来算力/芯片/整车/云资源的产业方，而不是单纯拿财务资本把纸面估值做高。

这跟梁文锋一贯的脾气是对得上的。他不想让融资节奏绑架研发，但又确实需要一笔足够厚的钱：一半续大模型训练的算力账单，另一半给新赛道留弹药。

有参与交易的人士跟《财经》说得挺直白——梁文锋这轮更看重的就是"上下游赋能"，不是谁出名谁有钱。

API跑通了，IPO故事才有底

资本开门的底气，来自上半年模型与收入节奏确实兑现了。

4月V4系列发布并开源，百万token上下文、Agent与代码推理加码；5月底V4-Pro把API价格从2.5折优惠转成"永久四分之一价"；7月底V4-Flash正式版上线；9月V4.1 Flash跟进，原生多模态、显存占用压下去、调用成本再降。

商业化主线很集中——B端API调用。

据媒体报道的运营数据：2026年前7个月营收约4.75亿元，已是2025年全年的近10倍；API业务毛利率约82.9%，综合毛利率44.6%；净亏损7.15亿元，较上年全年收窄。 对话App仍免费无广告，收入几乎全靠模型调用。

这个数字体系还没经审计披露，但逻辑是自洽的：先用低价把调用量做起来，再小幅提价验证付费意愿，把模型效率转化成毛利。摩根士利8月研报的判断也是同一个方向——模型智能比价格战更接近终局壁垒。

9月，市场传出DeepSeek聘请中信证券筹备科创板IPO，券商已进场尽调、尚未签辅导协议；同期CFO到位。

到这里，"融资—收入—IPO"三段链就接上了。首轮解决估值锚，二轮解决弹药厚度，IPO解决团队期权定价。

具身智能提前半步：宇树给身体，Winverse给大脑

真正让这波融资有了"故事感"的，是同一天流出的另一条消息——梁文锋近期密集接触具身智能创业者，评估是否正式入局。

按知情人士说法，路径两条并行：

投资卡位：先通过股权绑定机器人公司与具身模型公司；

自研备选：外部协同不及预期，再内部组队下场。

已有两笔动作落地或接近落地：

8月，1.41亿元参与宇树科技IPO战略配售，DeepSeek 获配的是本次 IPO 发行股份的 2.31%，对应发行后总股本占比仅约 0.23%，双方签了双向优先采购——DeepSeek做具身应用优先用宇树本体，宇树做模型适配优先用DeepSeek服务。”

10月传出拟领投Winverse AI种子轮，数千万美元、投后估值约4亿美元，美团龙珠跟投，交易尚未最终敲定。创始人胡瀚是原腾讯混元多模态负责人，方向偏机器人"大脑"与模型加速，不是整机。

宇树补"躯体"，Winverse补"大脑"，逻辑是完整的。

但有个细节值得拎出来：据 7 月投资人沟通会流出的纪要转述，梁文锋当时勾勒的 AGI 演进分为六阶——语言模型→思维链→Agent→持续学习→自我迭代→具身智能，具身智能原本排在最后一站，原话是"反过来先搞具身会很苦"。

短短一个季度后就开始看机器人，外部变量很明显：GPT-6发布、OpenAI把机器人团队升级为独立线，国内阿里腾讯美团字节也在具身赛道密集出手。 梁文锋的"不着急"，被竞赛节奏推成了"提前半步"。

但也要泼盆冷水：具身智能目前对DeepSeek仍是评估+投资预备阶段，不是官宣下场。语言模型强≠机器人能力强，运动控制、现场数据、容错工程是另一套功课，大模型公司过去没攒过。

总结：2026年DeepSeek用"增资不加价"的千亿融资锁住算力弹药，又借宇树和Winverse把脚探进物理世界——它想做的不再只是屏幕里的AGI，而是能下单、能装配、能进工厂的大脑供应商；但融资拿到的是入场券，不是通关券，具身智能这场持久战，才刚铺线。