北京
来源：市场资讯
（来源：中信证券固定收益部）
★ 数据速递
CPI：9月同比0.9%，预期1.0%，前值0.8%；环比0.2%，前值0.4%。
PPI：9月同比5.0%，预期4.3%，前值3.8%；环比1.2%，前值0.4%。
★ 核心要点
CPI：CPI环比增速放缓，同比增速扩大。
PPI：PPI环比、同比增速均扩大。
综合分析：
①CPI方面，秋季鲜菜供应恢复偏慢叠加蛋鸡产能改善，食品项环比上涨0.4%低于季节性水平，拖累CPI环比涨幅小幅放缓至0.2%。非食品方面，国际油价上行带动国内汽油价格环比上涨4.9%，AI热潮下算力需求扩张叠加成本走高，计算机、数据存储设备价格继续上涨，非食品项同比涨幅扩大，带动CPI同比涨幅提升至0.9%。
②PPI方面，国际原油价格上行带动石油开采、精炼石油产品制造等行业价格上涨。并且冬季供暖备煤需求增加、主产矿区供应阶段性偏紧叠加国际煤价上涨预期，煤炭开采、煤炭加工行业PPI也大幅上行。此外，人工智能、算电协同等领域加快发展，电气机械、计算机通信电子设备价格均有提升。多重因素共同带动下，PPI环比、同比增速均明显提升。不过酒饮料和精制茶、医药、汽车制造、农副食品加工等下游消费品行业价格仍延续下降，生活资料同比仍在负区间，显示内生需求仍需巩固。
③综合来看，9月国际原油价格上涨，煤炭供需阶段性偏紧，AI产业热度延续，带动通胀数据整体继续改善。展望后续，国际油价受地缘局势扰动仍处高位，科技巨头高额的资本支出将继续提振AI相关产业价格，叠加财政资金加快使用，价格指数有望获得支撑。不过受限于国内需求不足，CPI与PPI同比剪刀差已由-3.0扩大至-4.1个百分点，上游原材料价格的上涨难以顺畅传递到消费品终端，下游产业利润持续承压的问题值得关注。
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