北京
黄金近期走势仍受到利率预期的影响。CBCX指出，Kitco周二尾盘数据显示，现货黄金报每盎司4160.80美元，日内回落0.24%。同期美国10年期国债收益率降至约5.22%，但2年期收益率反而升至4.81%以上。CBCX认为，长短端利率方向不一致，意味着市场对长期经济环境与近期货币政策的判断仍存在差异，黄金因此缺乏持续上行的统一驱动力。
从期限结构来看，短端债券对政策利率变化更加敏感。CBCX表示，当时市场对10月加息的定价概率约为19%，12月则接近88%，反映出年末政策预期依然偏强。不过，这些数字只是特定时点的市场定价，并不代表最终政策结果，两次会议的概率也不能简单相加理解。
黄金本身没有利息收益，因此资金在进行配置时，往往需要将持有黄金的机会成本与债券收益进行比较。当长端收益率出现回落，而短端仍维持高位时，市场资金未必会迅速增加黄金敞口。与此同时，美元走弱又为金价提供一定支撑，多空因素相互抵消，使黄金短线走势更容易陷入震荡。
值得注意的是，收益率曲线的分化并不意味着市场判断完全混乱。长期利率变化可能更多反映增长前景与长期通胀预期，而短期利率则受到政策路径影响更明显。不同期限出现不同方向，恰恰说明两类预期正在同时作用于债券市场。
CBCX表示，后续黄金能否进一步打开反弹空间，关键仍要观察通胀数据对整条收益率曲线的影响。如果短端利率也随政策预期降温，黄金面临的利率压制或进一步减弱；若年末加息预期继续维持高位，金价反弹则仍可能受到限制。相比单独关注10年期收益率，结合不同期限利率及具体报价时点，更有助于判断黄金短线表现。
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