海底捞股东资金安排再受关注：张勇获30天短贷，家族信托刚套现约27.5亿港元

本文来源：时代周报 作者：刘婷

家族信托减持后，张勇又获得了一笔来自海底捞的短期贷款额度。

10月12日，海底捞（06862.HK）公告称，公司与控股股东、执行董事、董事会主席兼首席执行官张勇订立贷款协议，拟提供本金上限相当于人民币1亿元的贷款，贷款期限为30天。

9月8日，舒萍家族信托Rose Trust旗下持股平台SP NP Ltd.以每股10.62港元出售2.59亿股海底捞股份，占公司已发行股份约4.65%，交易金额约27.5亿港元。Rose Trust是张勇妻子舒萍为本人、张勇及家族利益设立的全权信托，由瑞银旗下UBS Trustees（B.V.I.）Limited担任受托人，通过SP NP Ltd.持有海底捞股份。交易完成后，控股股东集团合计持股降至约45.49%。

这笔减持距离张勇个人增持，尚不足四个月。海底捞5月22日公告显示，张勇于5月21日至22日在公开市场买入1135万股，平均价格约为13.39港元/股，按此计算涉资约1.52亿港元，资金来自其个人。张勇当时表示，对集团整体发展前景及增长潜力充满信心，并不排除进一步增持。

此次贷款公布后，大摩下调了海底捞评级和目标价。10月13日，摩根士丹利指出，张勇夫妇此前减持海底捞股份，此次公司再向关联人士张勇提供期限为1个月的财务资助，将令估值进一步受压。该行将海底捞评级降至“与大市同步”，目标价下调36%，由16.5港元/股降至10.5港元/股。

时代周报记者注意到，两次资金安排的公开解释，都涉及股东自身的财务需求。9月减持公告称，出售股份出于持股平台自身资金需要及财务安排；此次贷款则被限定用于张勇的个人财务安排。

按照公告，此次贷款由集团内部资源拨付。公司称资金充足，不会影响日常运营及业务发展，约定利率高于公司同期限港元存款利率。

香港金管局数据显示，10月12日一月期港元同业拆息为2.75810%，加上60个基点，对应年利率约3.3581%。

此外，张勇须在贷款实际发放30天后偿还本息。协议约定，款项须在签约后三个营业日内一次性发放，到期时一次性偿还本金及累计利息。此次交易属于关联交易，张勇已回避董事会表决；按公告列明的适用比例，交易无需提交股东大会批准。

股东资金安排的相关事宜，早在9月减持时便已受到关注。9月9日，摩根士丹利在研报中指出，减持出乎市场预期，估计可能与离岸信托税务新规有关。

市场关注税务新规，与张勇夫妇的持股架构有关。海底捞2025年报显示，除舒萍设立的Rose Trust外，张勇还设立了Apple Trust，两项信托均成立于2018年8月22日。到2025年末，Apple Trust与Rose Trust分别通过ZY NP Ltd.、SP NP Ltd.持有海底捞37.35%、12.57%的股份，合计49.92%。

7月24日，财政部、税务总局发布《财政部 税务总局关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（下称“《公告》”）。《公告》规定，对于居民个人装入财产的离岸信托，以居民个人为纳税人，就全部信托财产清算收益按照“利息、股息、红利所得”缴纳个人所得税，适用20%税率。

《公告》第十七条第二款，2026年1月1日前居民个人离岸信托存续期间产生的收益，应“在本公告实施之日起90日内”申报缴纳个人所得税，不加收滞纳金。《公告》第十八条规定自发布之日起实施，落款日期为2026年7月24日。

按7月24日实施日期计算，这一窗口于10月22日结束。

康德顾问团法律专家、北京京本律师事务所主任连大有在接受时代周报记者采访时表示，张勇夫妇通过离岸家族信托持有海底捞股份，由于是存量离岸信托，受新规的约束。因为依据财政部、税务总局 2026 年第 21 号的公告，居民个人作为财产授予人装入离岸信托，以该授予人为纳税义务人，不以信托设立时间而改变纳税主体身份。即便信托设立于新规之前，存量离岸信托同样受新规约束。

“在时间上，减持、短期借款发生在离岸信托税务新规历史补申报窗口期（10 月 22 日截止）前后，从法律层面不能直接推定该交易系为缴税而实施，仅存在客观上的时间重合，上市公司公告披露为股东个人财务安排，属于股东商业判断。”连大有对时代周报记者表示，本次 30 天短期港元贷款，期限短，符合临时性资金周转的特征，但该笔借款主体、资金用途属于公司内部商业安排，没有公开证据证明资金用于税务补缴。

针对本次贷款的具体用途、此前减持是否与离岸信托税务新规有关，以及贷款决策和还款保障等问题，时代周报记者联系海底捞相关人士，对方表示“没有更多可提供的信息”。

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