狂揽489亿！从铜管＂一哥＂到铜箔新贵，浙江父子闷声发大财

一块普普通通的铜，到底能撬动多大的生意？浙江诸暨一对父子用三十多年时间给出了答案。

父亲把铜管做到全球出货量第一，儿子接棒刚满一年，就把筹码压向了更薄、更贵的铜箔，半年就斩获489亿营收。

说起铜这种金属，很多人第一反应就是普通，既不像黄金白银那样值钱，也不像钢铁那般硬朗。

但浙江海亮股份偏偏就靠这块看起来平平无奇的材料，一步步做成了全球瞩目的大生意，还成了美的、格力这些家电大厂背后的隐形供应商，低调程度堪比＂闷声发大财＂的典型样本。

故事得从1989年说起。那时候中国制造业刚刚起步，铜加工行业门槛不算高，小作坊遍地开花。冯海良没有选择扎堆去做低端铜制品，而是直接盯上了铜管这个细分赛道，在浙江诸暨办起了一家铜材厂，这就是今天海亮股份的雏形，一个从零开始的制造业种子选手。

之所以押注铜管，逻辑其实很直白。空调、冰箱、冷柜这些家电里，铜管都是绕不开的核心零件，背后对应的是一个每年几千万台级别的庞大市场。

只要能把产品质量和稳定性做出来，就不愁没客户，关键在于谁能率先把工艺门槛筑高，谁就有机会在后续的市场扩张中占得先机。

冯海良带着团队就一门心思在铜管上死磕工艺。到了2006年前后，海亮的铜管产量已经达到9.55万吨，在国内坐稳行业第二的位置，出口量更是跑到了全国第一。

靠着家电下乡和城镇化带来的巨大红利，这家诸暨小厂逐渐在全国闯出了名号，也打开了资本市场的大门。2008年，海亮股份在深圳证券交易所挂牌上市，同年还投资设立了海亮（越南）铜业有限公司，开始把生产基地往海外延伸。

资本市场的加持让它有了更充足的弹药，接下来的十几年里，兼并收购和海外扩张几乎没停过，产能像滚雪球一样越滚越大。

到2026年上半年，海亮股份在全球已经布局了23个生产基地，覆盖越南、泰国、美国、德国、法国等多个国家。

这种全球化布局不仅让它在关税、人力和原料采购上更加灵活，也让它在海外客户面前多了一张＂就近供货＂的王牌，市场份额逐步做大，招牌越擦越亮。全球铜管出货量第一的名号含金量不低。

根据2025年年报，海亮股份全年收入做到832亿元，归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长34.1%和39.05%，在传统制造业里这种增速已经算是相当亮眼的表现，背后支撑的是常年压不下来的订单规模。

不过数据漂亮归漂亮，这门生意的本质却一直没变，赚的其实就是加工费。海亮从上游采购电解铜，经过熔铸、拉拔、退火等工序做成铜管或铜棒，再卖给下游家电厂商，中间赚的那点钱说白了就是手艺钱和设备折旧钱，模式简单得很。

加工费能收多高，很大程度上取决于话语权。偏偏下游的美的、格力、海尔这类大客户采购量极其庞大，议价能力摆在那儿，供应商想抬价几乎没空间，只能靠规模和效率把成本压下来，再从每一吨铜管里抠出一点薄利出来。

这点在毛利率上看得最直接。2026年上半年，海亮股份整个铜加工板块毛利率只有5.1%，其中铜管单项毛利率只有5.01%，还同比下滑了0.47个百分点。卖出100块钱的铜管，到手不到5块钱的毛利，稍微波动一下，日子就会很紧。

更麻烦的是上游环节。电解铜的价格跟着伦敦金属交易所一起波动，一旦铜价冲高，而加工费又没法同步调涨，中间的利润就会被进一步挤压。单纯靠铜管这条腿走路，天花板早就清清楚楚地摆在那里，想要再上一个台阶，就必须换思路。

出海本质上只是找了更多愿意付加工费的客户，并没有改变＂加工费这碗饭不好吃＂的事实。要真正把毛利率撑起来，必须要有一块技术门槛更高、附加值更厚的新业务来补充主业的短板，否则规模再大也只是重复劳动。

于是铜箔走进了海亮的视野。早在2021年，公司就宣布投资89亿元在兰州新区建设高性能铜箔项目，正式切入新能源电池用铜箔领域。只是在当时，整个集团的重心还牢牢压在铜管上，铜箔更多是一步战略性试探，还没到放到C位的阶段。

真正把铜箔推上前台的，是接班之后的冯橹铭。2025年7月，这位二代正式从父亲手里接过海亮股份的指挥棒，背后跟着的是一支平均年龄偏年轻的管理团队。他们对AI浪潮带来的产业变化嗅觉更敏锐，上任没多久就把筹码加码到了高端铜箔赛道。

铜箔到底是个什么东西？简单说就是薄到以微米计的铜片。锂电池负极要用它来做集流体，PCB电路板要用它来导电传输信号，看似不起眼，技术门槛却比铜管高出不止一个量级，越薄越均匀越考验工艺，溢价空间也随之水涨船高。

AI的爆发给这个小东西带来了巨大的想象空间。算力集群之间需要高速互联，服务器主板、交换机、光模块对高频传输铜箔的需求井喷，而普通铜箔在高频环境下损耗太大，所以高性能PCB铜箔一度是稀缺货，长期要依赖海外企业进口才能满足国内需求。

海亮正好卡住了这个窗口。到2026年上半年，公司的RTF-3代铜箔已经完成全流程工艺定制，具备批量交付能力，等于把过去被海外垄断的高端产品实现了国产替代。这个突破直接把铜箔业务从＂配角＂推向了＂主角＂预备役，含金量和话语权完全不是一个级别。

锂电铜箔那边也没闲着。海亮近期实现了2.5微米极薄铜箔的试生产，这个厚度不到头发丝的二十分之一，国内能做出来的厂家屈指可数。越薄的铜箔能量密度越高，下游动力电池厂商愿意付出的溢价也更可观，技术爬得越高，蓝海就越辽阔。

客户名单同样很有分量。公开信息显示，海亮已经成为全球前十大锂电池厂商中七家的合格供应商，背后对应的是一张几乎覆盖全球主流新能源车型的大网。有了这样的客户基础，铜箔业务的放量节奏就有了稳稳的保障。

2026年上半年的财报把这股势能展现得淋漓尽致。公司整体营收做到489亿元，同比增长9.95%，其中铜箔业务营收47.54亿元，同比暴涨137.18%，更关键的是铜箔毛利率达到8.12%，同比大幅提升9.51个百分点，直接反超了铜管主业。

为了把铜箔这条腿站得更稳，父子俩在2026年9月又加了一注。根据公司公告，海亮股份斥资9.7亿元从深创投等机构手里收购了甘肃海亮铜箔项目18.7%的股权，持股比例提升至67.3%，等于把西北这个核心生产基地牢牢攥在了自己手里。

铜箔出海的打法也和铜管那一代完全不同。过去铜管是公司先建厂再找当地客户，是厂追客户的逻辑；铜箔是客户先走出去，海亮再跟过去配套，是厂随客户的玩法。这种模式确定性更高，订单先锁定，产能再铺开，踩空的风险要小得多。

拿印尼基地来说，国内动力电池厂先去印尼投建产能，需要本地化的铜箔配套供应，海亮才在当地落子建厂。路径跑通之后效果立竿见影，印尼项目在2026年上半年营收同比增长了332%，几乎是倍数级的扩张，验证了这套跟随战略的有效性。

把两代人的故事串起来看，其实能看出一条清晰的产业脉络。冯海良赶上的是中国家电制造崛起的三十年，拼的是产能、规模和成本控制；冯橹铭面对的是AI与新能源同时爆发的新周期，拼的是技术迭代和高端突破，赛道换了，玩法也完全不一样。

铜管依然是海亮这棵大树的主干。2026年上半年铜加工业务收入439.53亿元，占总收入的89.88%，支撑着公司的基本盘和现金流。

但主干要繁茂，仅靠单一品类撑不起长期估值，必须要有新的枝干长出来，而铜箔就是那根最被寄予厚望的关键枝条。挑战同样摆在面前。

铜管主业毛利率常年压在5%附近，稍有风吹草动就会被进一步侵蚀；铜箔虽然增长快，但目前在整体营收中的占比还不到一成，要真正撑起＂第二增长曲线＂的角色还需要时间，父子俩押下的这一注，赌的其实是未来三到五年的产业窗口期。

从诸暨那家不起眼的小铜材厂，到如今全球23个生产基地、半年营收489亿的铜加工巨头，海亮用了三十多年。

老一辈留下的是全球铜管一哥的江湖地位，年轻一代要做的是把铜箔这块更薄、更贵、更难啃的新筹码，变成下一个属于中国制造的全球第一。