盘中急跌后拉升，A股企稳了吗？机构解读震荡配置思路→

10月13日，A股上午走弱，双创指数盘中跌幅一度超3%，午后盘中拉升，跌幅有所收窄。当日2909只个股收涨，国防军工、通信板块领涨，电力设备板块表现偏弱。三市成交小幅放量，达1.69万亿元。

受访人士表示，本次盘中反弹更多是调整后的修复行情，尚不足以确认增量资金持续入场。后续重点观察成交能否持续跟进、领涨主线能否保持稳定。特别是再度回调阶段，如果抛压减弱、承接力度提升，市场企稳基础才会更加扎实；倘若热点快速轮动、成交量未能持续改善，行情大概率仍维持震荡反复格局。

逾2900只个股收红

A股早盘低开低走，午盘前启动拉升，午后延续走强，指数一度翻红，尾盘小幅回落，最终指数涨跌不一。沪指盘中一度跌逾1%，收盘时微红0.1%报3800.86点；创业板指盘中一度跌逾3%，最终收窄至0.18%报2958.34点；深证成指微跌0.25%。科创50盘中也一度跌超3%，最终翻红。沪深300、上证50、北证50均微跌。

量能方面，近期市场以存量资金博弈为主，交投偏淡，成交额持续低于2万亿元。今日沪深京三市成交额放量1382亿元，增至1.69万亿元。杠杆资金方面，截至10月12日，三市两融余额约为2.56万亿元。

盘面上，电子元件、光通信模块、大飞机、航天航空、地面装备领涨；电源设备、麒麟电池、刀片电池、固态电池走弱，生物医药、非银金融、畜牧业同样表现疲软。

经历盘中拉升后，不少板块翻红。31个申万一级行业中，13个收跌，电力设备板块跌逾2%，宁德时代收跌3.11%报289.1元/股，阳光电源跌近3%报79.91元/股；汽车、非银金融、医药生物、食品饮料跌约1%。

建筑材料、钢铁等17个板块收红，轻工制造板块平盘，国防军工板块收涨2.69%，通信、综合、商贸零售涨幅均超过1%。

个股呈现明显修复特征：早盘市场亏钱效应突出，红盘个股不足千家。伴随指数反弹，全天最终共计 2909只个股收涨，涨停股70只；2486只收跌，跌停股10只。交易活跃股方面，今日仅4只个股日成交额超过100亿元，中际旭创收涨1.45%报735元/股，新易盛收涨1.06%报351.3元/股，长鑫科技跌近3%报46.99元/股。

拉升属调整后修复

“海外局势反复与国内基本面偏弱，共同构成当前市场的短期逆风。”就近期市场量价低迷的表现，鹏扬基金分析称。

对于今日盘中拉升行情，尚艺基金总经理王峥向记者分析，本轮走势反映出连续调整后，部分资金开始重新参与，市场情绪有所改善。前期价格回落释放了一定估值压力，为低位承接提供了条件。不过，成交量仅温和放大，尚不足以确认增量资金持续入场，此次回升仍偏向调整后的修复。

谈及近期科技股持续走弱，恒生前海基金基金经理龙江伟表示，当前部分高景气赛道和龙头公司估值已回落至低位，下行空间有限，具备一定安全边际；而部分前期调整幅度较大、关注度偏低的内需型企业，在经历业绩下修后，估值也来到历史区间底部。后续若产业端有新的催化，或宏观政策有所刺激，高景气度和业绩触及反转的板块有机会迎来新一波上行，带动A股行情延续。他仍然看好科技成长的结构性机会，以及全球资产荒背景下对中国资产的重估机遇。

富荣基金也提出，当前A股市场情绪整体偏悲观，多数指数已回落至7月底的低位。作为市场核心主线的AI（人工智能）算力板块，产业仍处景气区间，算力需求、资本开支和国产替代逻辑并未发生改变，短期调整更多是交易层面因素与假期效应的集中释放。三季报窗口临近，市场定价将重回“业绩验证”阶段，三季报业绩向好、明年业绩弹性预期较大的细分领域仍是关注重点。

下行风险仍可控

量价低迷的行情还将持续多久？当前需注意哪些市场风险？

王峥认为，需观察后续成交是否跟进，以及领涨方向能否保持稳定。尤其在再次回调时，若卖压减轻、承接增强，企稳基础才会更加扎实；若热点快速轮换、成交未能持续改善，市场仍可能反复震荡。

“政策支持与海外科技板块反弹，有望为短期修复提供催化，但科技权重企稳和增量承接仍待验证，预计市场以震荡整固、结构性修复为主，下行风险依然可控，当前股价已充分反映较多悲观预期。”金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱认为，随着三季报披露拉开帷幕，行情持续性将更多取决于盈利兑现情况以及后续订单指引。需要重点关注成交活跃度能否维持、科技板块修复能否带动赚钱效应扩散，同时跟踪国内需求数据、财政扩张力度，以及美国通胀、油价变动等外部变量。

展望四季度，鹏扬基金表示，海内外宏观变量进入密集验证窗口，政策落地节奏、地缘扰动、海外选举与美债波动等多重因素，将共同主导资产价格走势。此前“海外高利率、高油价叠加国内紧财政”的三重压制局面正在出现边际改观：外部加息周期走向尾声，油价缓慢回落，国内财政政策持续发力。市场正处在较为艰难的阶段，但往往也是行情转折酝酿之时。

震荡市下做好分散持仓

市场持续震荡，如何做好行业配置？

富荣基金表示，继续关注两大主线：一是成长主线，聚焦AI算力、应用及半导体等方向；二是非AI线，关注新能源、创新药等具备困境反转逻辑或政策预期改善的方向。

“短期市场大概率维持震荡、板块快速轮动格局，不宜凭借单日反弹大幅抬升仓位。”王峥判断，组合层面保持适度分散，预留充足流动性，待成交量、业绩信号进一步明朗后，再动态调整仓位。科技板块虽出现修复，但内部分化显著，可保留业绩支撑较强、估值经过消化的持仓，对反弹较快但盈利预期尚未改善的品种控制配置比例。传统板块也需区分基本面改善与短期补涨，不能仅因位置偏低就集中切换。三季报披露期间，布局应更多依据盈利变化，减少对短期热点的追逐。

“震荡市下，做好仓位管理、分散持仓尤为重要。不必因短期下跌过度恐慌，也不宜急于重仓博弈反弹。短期持续跟踪宏观信号兑现，以中长期视角看待优质资产价值。”鹏扬基金建议保持均衡思路。能源、农产品和贵金属等实物资产或相关行业，叠加双创科技龙头、自由现金流充裕的内需红利，可能是当下比较好的宏观地缘中性组合，既能对冲美债风险和地缘风险，又可避免在拥挤的科技成长风格中过度暴露。

摩根士丹利基金同样建议采取相对均衡的配置思路，并列出五大关注方向：一是资源品，海外未出现明显衰退信号之前商品逻辑相对顺畅，有色与部分化工品值得关注；二是科技链，AI长期逻辑依然很强，中期角度需等待新的叙事，短期重视其中偏新技术与涨价环节，以及AI应用领域；三是高股息，可发挥组合的稳定器作用；四是医药，主要是AI带来医药服务链的逻辑持续增强；五是内需链，外部稳定性趋弱使国内增量政策预期略有升温，内需链相对优势在提升。

金达莱也提出，中期维持均衡配置，适度关注科技修复，优先选择景气兑现与估值相匹配的方向。科技方向，假期海外AI企业投资动向与龙头表现，为情绪修复提供催化，但长端利率带来的约束依然存在，行情能否延续，有待资金回流以及三季报业绩验证。重点关注海外算力链的光通信、PCB（印制电路板）、AI服务器，以及国产链的算力芯片、先进封装和半导体设备，优先筛选订单向收入、利润转化明确的核心公司；AI应用关注商业化进展，若节后快速高开，仍需观察量能与承接，避免追逐单纯情绪溢价；价值方向，关注银行、电力、煤炭等现金流与分红支撑较强的品种；此外，非银、医药等非科技板块同样存在估值修复机会，修复契机来自市场或科技行情带动风险偏好抬升、成交回暖与投资收益改善；创新药、CXO（医药研发及生产外包）领域，可聚焦产品放量、海外授权合作、订单落地有实质支撑的公司。

本文源自：国际金融报