上海
北京时间10月8日至12日，海外主要经济体债券市场继续承压，长端利率普遍升至多年高位。美联储方面，圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示需要进一步收紧货币政策、未来6至9个月利率应当上调；美联储理事沃勒表示可能仍需进一步加息，但加息时点具有灵活性、无需连续行动；克利夫兰联储主席哈玛克也主张进一步收紧，倾向"小幅、更加频繁"的调整方式。美联储9月货币政策会议纪要显示，多数官员预期年底前会再次加息，市场目前定价美联储2026年剩余累计加息幅度约为25个基点。受通胀担忧、加息预期与油价反弹推动，10年期美债收益率近期一度逼近5.4%、创2002年以来最高水平，此后回落至5.2%附近；美元指数连续第四周上涨，创21个月最长周涨。
欧洲方面，法国相对意大利国债的收益率溢价上周五创欧元创立以来新高，德国央行官员提示欧洲债务风险上升；英国30年期国债收益率一度自1998年以来首次升至6%，法国10年期升至4.96%、续创2002年7月以来最高，德国10年期升至3.477%、创约15年新高，澳大利亚10年期升至5.32%；日本10年期国债收益率也自1996年以来首次升破3%。
与之形成对比，国内利率维持低位：10年期国债收益率在1.67%附近运行，央行通过中期借贷便利（MLF）净投放、买断式逆回购等工具呵护流动性，货币政策延续适度宽松取向。
海外利率冲高与国内利率低位并存，反映中外通胀与政策周期的错位：海外在通胀黏性、能源与关税扰动下维持紧缩，而国内通胀温和、稳增长诉求下保持流动性合理充裕。这种分化通过多条渠道影响资产定价：一是汇率，美元走强与人民币偏强并存，离岸人民币近期一度升破6.70、逼近四年高位，出口与跨境资金的边际变化值得跟踪；二是估值传导，美债长端利率高企对全球成长股估值形成压制，国内科技硬件板块近期回调即受到外部利率与AI叙事的双重影响；三是资金与配置，低利率环境下，红利、银行等高股息资产吸引资金，21家A股银行中期分红合计超2600亿元，险资等中长期资金的配置需求上升，A股在缩量中呈现"价值抗跌、成长承压"的结构特征，两融余额回落至年内新低、显示杠杆资金趋于谨慎。
对投资者而言，中外利率分化的格局可能延续，短期波动与结构切换或更加频繁，单一方向的持有体验容易受到外部扰动的放大。南方基金司南投顾关注中外利率与政策周期分化对大类资产的影响，通过多资产配置、基金优选和动态跟踪，力求帮助投资者在低利率与外部高利率并存的环境中，平衡好红利与成长、境内与境外的配置，减少围绕短期利率波动频繁调整的压力，保持更稳健的长期投资节奏。
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