镍价跌到谷底，印尼突然“踩刹车”！中资冶炼厂千亿产业恐受损

前言：

坐拥全球镍矿储量榜首的印尼，今年做出一项令人费解的决策：转头从菲律宾大量进口镍矿——不仅品位低于本国资源，采购单价更飙升至本地内贸价的近两倍。

这一反常操作背后，究竟隐藏着怎样的现实压力？矿山大面积减产所触发的多米诺效应，正加速向冶炼、加工、出口及财政系统层层传导。

矿山减产叠加政策收紧，冶炼厂接连承压

韦达湾项目堪称典型案例。这座全球规模最大的单体红土镍矿山，其获批年度开采配额由原先的4200万湿吨骤降至1200万湿吨，仅剩原定指标的28.6%。

截至五月下旬，全年开采额度已全部用尽，矿区现场仅保留基础运维团队，负责设备巡检与资产看护工作。

该项目由青山集团控股，持股比例为51.3%；法国埃赫曼集团与印尼国有矿业巨头安塔姆（ANTAM）亦为重要股东。

矿山一停摆，下游冶炼环节立刻承压。采用RKEF工艺的镍铁冶炼厂整体产能利用率，从去年的84%滑落至当前76%，部分产线实际开工率甚至跌破48%。

隶属华友钴业体系的华飞湿法冶炼项目，自五月起实施产能腰斩策略，生产端已陷入持续性亏损状态——每产出一吨镍中间品，即产生净损失。

格林美早在今年二月即发布公告，暂停旗下全资子公司增资扩股程序，原计划投入12亿美元的扩产工程全面中止。

缺矿倒逼外采。今年1至5月，印尼自菲律宾进口镍矿总量达602万吨，较去年同期增长117%。

进入六月，菲矿到岸均价升至56美元/湿吨，而同期印尼本土镍矿内贸到厂价仅为30.5美元/湿吨左右。手握全球最丰沛镍资源储备，却以近双倍成本向外求购，这笔经济账令业内普遍感到错愕。

再往深层看，印尼财政压力确已迫在眉睫。回顾镍价走势，2022年国际市场报价尚在3万美元/吨高位震荡，至2025年已回落至1.5万美元/吨区间。

该国设定的财政赤字法定红线，依据正是税收完成率未达预算目标的90%；当前税收占GDP比重已滑落至9.3%，系2004年以来最低值。

2026财年，印尼政府拟将免费营养餐项目预算上调至335万亿印尼盾；同时，中东地缘冲突推高国际油价，迫使该国额外拨付100万亿印尼盾用于燃料补贴支出。

刚性支出刚性增长，节流空间几近枯竭，增收路径自然聚焦于镍矿这一核心税源。

三轮政策调控密集出台：年度采矿配额由3.79亿吨压缩至2.5亿—2.7亿吨区间；审批周期由三年一核回归一年一审制。

第144号部长令将基准价修正系数由17%大幅调升至30%，低品位湿法矿基准价由此从约17.33美元/湿吨跃升至40.13美元/湿吨。

据国信证券测算模型显示，火法冶炼路线单吨镍生产成本将因此增加约320美元；湿法工艺路径下，单吨镍综合成本抬升幅度约为300美元。

技术门槛难以跨越，中资产业链优势凸显

技术依存度与产业生态成熟度，同样是不可忽视的关键变量。

印尼镍资源储量占全球总量的44.5%，镍产量占比高达66.9%，资源禀赋极为突出。

但其中约八成属低品位红土镍矿，若要将镍含量低于1.5%的原矿提纯至电池级标准，必须依赖高压酸浸（HPAL）核心技术。

西方矿业企业在此领域深耕逾二十年，却屡陷高压釜结垢频发、硫酸消耗失控、资本开支严重超支等困局。法国埃赫曼集团联合巴斯夫规划、总投资26亿美元的印尼镍钴精炼项目，最终宣告终止。

行业共识认为，至2026年，全球范围内仅有中国企业具备完整落地能力的HPAL+RKEF一体化商业运营经验。

截至2026年，中资企业在印尼镍相关产业链累计投资额已突破140亿美元大关。

青山集团在莫罗瓦利与纬达贝两地建成两大综合性产业园；华友钴业布局华越、华飞两大湿法项目；格林美青美邦专注高纯度镍钴中间品制造；力勤资源在奥比岛同步推进湿法与火法产线建设；宁德时代携手印尼国企，斥资近60亿美元构建覆盖矿山开采、冶炼加工至电池回收的全链条体系。

目前印尼境内接近90%的镍冶炼设施，均由中方提供核心技术、装备集成与工程建设支持。

能否更换合作方？必和必拓、嘉能可、住友金属近年相继收缩镍业务；淡水河谷则于今年1月因未能取得2026年采矿许可及配额，被迫暂停当地作业。

印尼引入的印度企业投资项目体量有限，且投产周期预计仍需三年以上。

印尼本土企业尚未掌握HPAL关键工艺参数与系统集成能力，面对占总储量超八成的低品位矿藏，规模化开发进程举步维艰。

新政暂缓，海外布局开始调整

政策落地之后，留给各方缓冲的空间极为有限。

刀锋初落，最先见血的是本国经济肌体。新政施行前十五日，新增税费收入不足1亿美元，而因减产与投资撤离导致的镍制品出口收入损失已逾5亿美元。欲增一元财政收入，先损五元产业产值。

经多轮高层沟通，4月21日，中国驻印尼使馆正式致函印尼能源与矿产资源部；5月中旬，印尼中国商会总会向总统普拉博沃提交联名建议书；路透社援引五位知情人士确认了信函内容的真实性。

5月11日，即第144号令生效后第26天，印尼能矿部长巴赫利尔公开宣布：特许权使用费上调方案与出口税调整计划暂缓执行，启动全面再评估；原定于8月开征的暴利税，实施时间延后至2027年。

7月18日，印尼经济统筹部长艾尔朗加专程赴上海出席招商对接会，重点邀请中方扩大新能源汽车、人工智能基础设施及战略性矿产深加工领域的投资合作。

国内企业正加速推进境外镍资源布局多元化战略。今年一季度，我国自菲律宾进口镍矿量同比增长33%，占全国镍矿总进口量比重攀升至81.4%，菲律宾由此跃居我国镍矿第一大供应国。

青山集团已向马达加斯加政府提交涵盖冶炼、电池材料、绿色能源配套的数十亿美元综合产业园建设计划；力勤资源团队亦赴坦桑尼亚开展镍矿资源勘探与项目可行性实地考察。

配额可重议，税率可回调，但未来海外矿业投资主体在选址决策时，地理选项必将显著拓宽。

资源国强化本土收益分配，已成为近年全球矿业治理的主流取向；企业唯有加快构建多点布局网络、加速从中游中间品向高端终端材料跃迁，方能在新一轮产业周期中赢得战略主动权。