从钛矿到磷酸铁：安宁股份的第二张入场券，押注磷酸盐二供时代

中国上市公司网/文

2026年，磷酸铁锂涨价的行情席卷产业链——据央视财经报道，一包约400公斤的磷酸铁锂，市场价格已从一年前的约1万元涨到2.5万元以上，翻倍之后需求依然旺盛。涨价的背后，是动力电池与储能两条需求曲线同时放量，也是"去宁化"浪潮向材料端的传导：当车企与电池厂不再满足于单一供应体系，正极材料与前驱体环节的多元化，正在为新玩家留出位置。在四川攀枝花，安宁股份(002978)的年产5万吨磷酸铁项目已进入投产前的最后阶段——这家以钒钛磁铁矿采选为主业的公司，正试图把攀西的资源禀赋，兑换成磷酸铁锂产业链的一张入场券。

一张"入场券"：副产硫酸亚铁+绿电，成本逻辑讲给下游客户听

安宁股份的磷酸铁故事，起点是一次典型的"变废为宝"。

2022年5月，公司公告拟投资5亿元，推进磷酸铁锂项目一期——年产5万吨磷酸铁产能。项目的原料不是外购铁源，而是参股公司攀枝花东方钛业生产钛白粉时的副产物硫酸亚铁。这一设计让项目天然嵌入了攀西的钛化工产业集群：硫酸亚铁是钛白粉的固废，获取成本远低于外购路线;叠加攀西地区的绿电优势，公司在9月的投资者活动中明确表示，项目产品成本"具有市场竞争力"。

工艺的纵深还在继续。据公司2025年年报披露，其研发的"磷酸氢钙制备磷酸和硫酸钙"工艺已完成小试与中试，产出的磷酸可直接用于磷酸铁生产——若打通这一环节，公司将实现从磷源到磷酸铁的短链供应，进一步压缩成本。

进度方面，项目主体建设已基本完成，目前处于设备调试与工艺完善阶段，公司一直与下游客户保持沟通。需要客观说明的是，该项目尚未正式投产，5万吨的体量在百万吨级的行业版图中也只是起步——但磷酸盐二供逻辑下，市场缺的从来不是名义产能，而是能稳定供货、成本可控的确定性产能。对正极厂商而言，原料路线独立、背靠资源型母公司的磷酸铁新玩家，正是多元化采购名单上需要的那一类名字。

基本面：高毛利钒钛基本盘，钛材项目打开第二曲线

安宁股份的基本盘，是国内钒钛磁铁矿采选领域的头部位置。

2025年，公司实现营收20亿元，同比增长8%;归母净利润7.2亿元。其中钒钛铁精矿销量132.52万吨，同比增长26.37%，收入9.28亿元，同比增长约33%，毛利率提升5.51个百分点至55.12%——在铁矿石价格中枢稳中有升的背景下，这块业务撑起了增长的半边天。同年，公司完成经质矿产100%股权收购，资源储量进一步增厚;年末实施分红1.42亿元，占全年归母净利润的20%。

2026年上半年，受钛精矿价格下行的影响，公司营收10.15亿元、归母净利润3.41亿元，同比有所回落。但结构上的亮点清晰可辨：钒钛铁精矿收入5.39亿元，同比增长8.11%，毛利率逆势提升7.81个百分点至58.83%，营收占比首次过半，产品结构切换初见成效;公司综合毛利率维持在60%以上的高水平，盈利韧性来自61%品位铁精矿的稀缺资源禀赋。行业层面，5月后钛矿价格已现企稳迹象，上半年国内海绵钛产量创历史同期新高、同比增长约25%，氯化法钛白粉产量增长9.35%，高端需求仍在扩张。

更大的看点在钒钛深加工。公司"年产6万吨能源级钛(合金)材料全产业链项目"建设进度已达约95%，预计2026年下半年进入试生产——能源级钛材下游覆盖航空、能源、生物医疗等领域，这是公司从资源采选向材料加工升级的关键一跃，也被机构普遍视为未来一到两年最重要的利润变量。

"去宁化"传到材料端：磷酸盐供应链的多元化名单正在变长

电芯环节的"去宁化"已经讲了数年，而2026年的新变量在于：这股浪潮正沿着产业链向上游材料端传导。

逻辑并不复杂。磷酸铁锂正极环节，长期呈现一家独大的格局——龙头湖南裕能2026年上半年磷酸盐正极材料出货约66.72万吨，年化产能已达140万吨，国内主流电池厂几乎全覆盖。但电池厂与车企天然不愿看到任何环节被单一供应商锁定：裕能的产能扩张高度绑定头部电池客户需求，而对二三线电池厂和部分正极买家而言，扶植第二、第三家磷酸盐供应商，与电芯环节扶持二供的逻辑一脉相承。2026年上半年，万润新能等第二梯队厂商出货高增，正是这一趋势的注脚。

这条传导链的终点，落在磷酸铁前驱体上。磷酸铁锂价格翻倍之后，高纯磷酸铁成为产业链上紧缺与涨价预期最集中的环节之一;正极厂向上锁原料、电池厂向上锁材料的动作明显增多。安宁股份的卡位由此显得清晰：它不在今天的主流供应名单上，但它站在名单变长的方向上——副产硫酸亚铁的低成本路线、绿电加持、磷源一体化的工艺储备，以及一个急于在材料端建立"非单一依赖"的买方市场。

当然，入场券的分量终究要靠投产与订单来兑现。设备调试的尾声、与下游客户的持续沟通、攀西产业集群的配套半径，这三件事的交集，将在未来几个季度给出答案。而对观察磷酸盐格局的人而言，安宁股份提供了一个值得记录的样本：去宁化的故事里，不只有电芯厂的起落，还有资源型公司在产业链缝隙中的另一种切入方式。