北京
10月13日，三大股指同步下行，石油板块逆势上涨，石油ETF招商(159197)跟踪的国证石油天然气指数一度涨超1%。成份股中"三桶油"联袂走强，中国石油涨2.94%、中国海油涨2.33%，杰瑞股份等油服龙头亦表现活跃。
10月12日晚间，国际油价快速拉升，WTI原油期货涨2.11%至93.79美元/桶，布伦特原油期货涨1.84%至106.65美元/桶，布伦特重回106美元上方运行。
消息面上，沙特地区再起波澜，区域能源设施安全与曼德海峡航运风险再度攀升。尽管年内布伦特原油经历从68美元到97美元再回落的剧烈波动，中东地缘溢价始终是价格中枢的关键支撑。
供给收紧叠加库存见底，油价高位震荡有支撑
从油价锚定看，当前原油市场处于"地缘冲突支撑价格"与"高利率抑制需求"的博弈之中，但短期主导因素明显偏向供给侧。中信证券指出，美伊谈判尚未取得重大突破，霍尔木兹海峡油轮安全事件增多、运输成本攀升，叠加沙特与胡塞武装冲突升级，区域能源设施及曼德海峡航运风险上升，原油供应与运输的不确定性持续增加，预计2026年剩余时间国际油价仍将维持高位震荡，需重点关注谈判进展、海峡通航恢复及实际供应变化。
供给端的收紧格局依然明确。OPEC+已确认每日220万桶的自愿减产将维持至2026年底，在消费国呼吁增产的背景下，利雅得与莫斯科仍将市场稳定与库存去化置于优先位置。
OPEC秘书长海赛姆·盖斯10月12日表示，该组织已将2026年全球石油需求增长预期从年初的140万桶/日大幅下调至40万桶/日，部分预期需求推迟至2027年释放。需求预期的下修看似对价格形成压制，但市场共识在于：当供应难以稳定抵达消费地时，价格对供应风险的敏感度显著高于对需求数字的敏感度，需求预测下调本身并不足以单独构成价格下行的充分理由。
需求与库存维度则提供了底部的硬支撑。全球商业原油库存已连续五周下降，并显著低于五年季节性均值；美国能源信息署（EIA）最新周度数据显示，商业原油库存减少318.6万桶至4.24亿桶，降幅超出市场预期，炼厂产能利用率升至92.7%的高位，显示下游需求依然强劲。更值得关注的是战略储备的极低水位——经合组织（OECD）商业库存预计2026年12月将降至23亿桶以下，为2003年以来最低；美国战略石油储备（SPR）已降至3亿桶以下，处43年低位。实物流动受阻与库存缓冲有限共同作用，使得高价格水平得以延续。基于偏紧的供需格局，高盛近期将年末布伦特原油目标价上调至95至100美元区间。
石油ETF招商：上游资源弹性叠加能源央国企高股息
石油ETF招商（159197）跟踪国证石油天然气指数，覆盖油气开采、油服工程、储运与燃气等产业链环节。前十大重仓股中"三桶油"中国石油、中国海油、中国石化合计权重约36%，杰瑞股份以近16%的权重居首，兼具油服高弹性，并配置招商轮船、中远海能等能源运输标的，完整映射油气产业链从资源开采到物流运输的价值分布。当前指数市盈率约13.6倍，处于历史46.71%的分位，估值处于中性区间；股息率约3.55%，既包含上游资源的价格弹性，也兼具能源央国企的高股息属性。
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