Mysteel解读：强需弱博弈加剧，高位盘整格局何时破局？

2026年1-8月我国木薯淀粉进口量累计262.75万吨，同比大幅下降23.93%，“量减价升”特征显著。进入9月后，东南亚新季木薯集中上市，泰国淀粉厂开工率从53%跳升至76%，国内港口库存节后止降回弹至9.51万吨。需求端“金九银十”旺季不旺，下游以刚需小单采购为主，集中备货始终未启动，市场陷入“高成本支撑+弱需求压制”的僵持格局。预计短期内价格以震荡偏弱运行为主，需重点关注下游补库力度与外盘报价走势。

一、供应端：进口“前高后低”，新季到港压力渐显 进口总量：量减价升，成本中枢上移

据海关总署统计，2026年1-8月我国累计进口木薯淀粉262.75万吨，进口金额约11.94亿美元。与2025年同期的345.34万吨相比，进口量同比下降23.93%；但进口金额仅下降6.13%，反映出进口均价明显抬升，成本中枢整体上移。量减价升的核心驱动在于：一方面泰国、越南产区因天气异常导致减产，原料鲜薯收购价格高企；另一方面海运费波动加大，进一步推高了到港成本。

月度走势呈现明显的“前高后低”特征：1月53.05万吨、3月54.32万吨刷新年内高点后，进口量逐月回落，4月42.71万吨、5月25.89万吨、6月20.89万吨、7月17.88万吨，8月进一步跌至12.88万吨，环比减少27.94%，同比断崖式下降59.29%，创下年内单月进口量新低。进口端的持续性“缩量”一度成为支撑国内现货价格的关键因素。

进口来源结构：高度集中，越南占比近半

从来源国分布来看，我国木薯淀粉进口来源高度集中：越南128.07万吨（占比48.75%，均价446美元/吨）、泰国81.13万吨（30.88%，均价484美元/吨）、老挝45.86万吨（17.46%，均价428美元/吨）、柬埔寨3.54万吨（1.35%）。四国合计占总进口量的98.42%。其中泰国均价最高，反映出其高端品牌的溢价优势；越南凭借地理优势及低价策略，稳居第一大来源国地位。

新季上市：供应拐点已至

9月以后，市场供应格局迎来转折。东南亚新季木薯陆续上市，鲜薯原料供给明显改善，泰国和越南淀粉厂开工率逐步提升。整体供给恢复的趋势已确立，到港量回升的预期正逐步兑现为现货层面的压力。

二、需求端：旺季不旺，下游“按需采购”成主旋律

需求面表现明显偏弱，“金九银十”传统旺季成色不足。终端以刚需小单采购为主，集中备货行情始终未能启动，市场交投气氛清淡。

粉丝粉条行业作为木薯淀粉的主要下游消费领域，9月下旬山东样本企业开工率约60%、河北约62%，环比各提升约10个百分点。但从市场实际成交情况来看，该回升更多是国庆节前赶工期带来的短期脉冲效应，而非需求的实质性放量。下游粉条加工企业普遍反映成品走货不畅，对原料采购持谨慎态度。

包装纸行业同样表现平淡。瓦楞纸开工率66.33%（环比-1.57%）、箱板纸开工率73.16%（环比-0.14%），对淀粉的边际拉动作用有限。造纸端以消耗前期库存为主，新单采购量不足。

贸易环节节后市场进入恢复期，下游补库力度不及预期，贸易商观望情绪较重，实际成交议价空间显现。部分贸易商为加快资金回笼，主动让利出货，进一步压制了市场情绪。“高成本支撑+弱需求压制”的僵持格局，成为当前市场运行的主基调。

三、现货价格：高位松动，品牌分化加剧

当前现货价格虽仍处于历史高位区间，但已出现松动迹象。泰国木薯淀粉主流报价5000-5500元/吨，越南粉主流报价4600-4800元/吨，走货压力明显加大。

替代品方面，木薯淀粉与玉米淀粉的价差由2114元/吨收窄至2061元/吨。价差压缩在一定程度上削弱了木薯淀粉的性价比优势，部分下游用户存在配方替代的动力，反向抑制了木薯淀粉的需求空间。

四、短期预测：震荡偏弱，关注两大核心变量

综合供需基本面及市场情绪，预判短期内木薯淀粉价格以震荡偏弱运行为主。

上方压制因素：①外盘价格持续回落，泰国FOB报价650-685美元/吨、越南CNF报价570-600美元/吨，进口成本支撑边际减弱；②东南亚新季上市量持续增加，到港量回升预期正在兑现为现货供应压力；③下游备货心态谨慎，集中补库未见启动，需求端缺乏向上驱动。

下方支撑因素：①港口库存绝对水平虽有所回升但仍处历史低位，大幅累库尚未出现；②进口成本中枢整体高于去年，鲜薯原料收购价格保持坚挺，成本端形成底部托底；③部分工厂挺价意愿尚存，大幅杀跌空间有限。

两大核心变量：其一，国庆节后下游补库的力度与持续性。若终端启动集中采购，市场有望重回高位盘整态势；其二，外盘报价及海运费走向。当前外盘已进入季节性下行通道，若海运费同步下降，进口成本将进一步下移，加大国内现货价格压力。

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