北京
隐藏的收益乘数因素
在《长周期赚钱品种的两类博弈策略》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405343672572182544中，提到了长周期中堆积财富的思路，帮助股民打开视野，太多股民总认为价差是堆积财富的唯一路径，其实真的不是如此。我们可以举一个大家都知道的案例，那就是21世纪以来，给巴菲特赚钱最多的就是苹果，在2026年5月伯克希尔股东大会上，他也做了分析了，“当初投入约350亿美元，如今算上股息和增值，总价值达到了约1850亿美元”。
那么究竟是什么让苹果这样赚钱呢？库克执掌苹果的约 15 年间，苹果股价（含股息）累计涨幅约 2720%，跑赢基准指数标普 500 近 2000 个百分点。而从业绩报角度，2011财年，苹果收入1082亿美元，净利润259亿美元。到2025财年，4162亿美元，净利润1120亿美元；截至2026年上半年的滚动12个月，净利润大约1290亿美元。这意味着利润是增加到了原来的5倍，但股价实现了27倍的涨幅，为何？
期间最牛的一件事儿是，苹果用了近 8790 亿美元进行回购， 8790 亿美元什么概念？足以买下标普 500 成分股 500 家中的 488 家企业，而库克则选择了回购。苹果流通股从2012年的约263亿股，降到2025年的约148亿股，累计缩减约44%。这直接增厚了美股权益，也意味着长期股东几乎什么都不用做，仅回购就实现了不小的增值红利。
回购和分红不同，分红是大股东最占优，获得现金流最多，回购是哪怕1股也和大股东一样享受同样的每股权益提升，大家都是平等的，这样大股东和普通股民站在了同一战线。大股东将蛋糕做大，公司利润增加，然后分蛋糕的人还变少了，那么每个人分到的蛋糕自然是越来越大的。5倍的利润增长换来了27倍的增值，这意味着“回购”是一个收益乘数，放大了收益。
但请注意，这里面有两个因素，玉名要提醒一下：首先，回购是让普通散户与大股东在同一利益方向，这是关键，大股东要不断地做大蛋糕，来让自己获得更大的利益。在这个前提下，回购是一种放大乘数，否则如果蛋糕小了，甚至蛋糕没有了，那么回购也无意义了。其次，回购的魅力是不怕跌，因为股价越便宜，公司未来替他买回的所有权越多。累计复合回报第一名是奥驰亚，一家卖香烟的公司，长期低估值，持续回购也是增厚了收益，成为百年牛股的榜首（《百年牛股与财富之路的启示》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405345847730110549中也有过介绍）。
所以，我们总结可以发现，股票的回报可以分为两类，一类就是外部的估值提升，形成的股价回报；另一类就是内部的，利润增长，回购等导致的股本下降从而增厚每股权益，股息/红利，这里面后两个因素都是很容易被股民忽视的，却是长期投资堆积财富时非常重要的因素，看懂这个就能拓展赚钱思维，从而扩大盈利圈。接下来，我们从操作端，以及资产配置增收角度，进一步详解相关因素。
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