河北
来源：市场资讯
（来源：华泰证券研究所）
10月9日，中欧双方以符合世贸组织规则的方式就混动汽车贸易达成谅解。我们认为，本轮进展阶段性缓解汽车贸易摩擦升级风险，以日欧汽车贸易谈判史为鉴，本地化生产有助于缓释出口约束。我们建议关注10月15-16日的欧洲理事会峰会对混动方案的审议结果。我们认为，乘用车行业机构持仓处于近五年低位，乘用车龙头全球化进展顺利、国内盈利预计修复。
中欧就混动车贸易达成阶段性谅解，具体实施安排仍待明确
10月9日，中欧双方确认以符合WTO的方式就混动汽车贸易达成谅解，推进电动汽车反补贴案企业价格承诺和复审相关程序。中国商务部欧洲司负责人成果解读，本轮磋商避免了局面升级，有力维护了中国企业的实际出口利益和中欧混动汽车贸易的稳定发展。欧委会官方记者会上表示，谅解旨在调节中国混动及插电式混动汽车对欧出口；按照欧方测算，未来四年相关出口量可能较“政策不变情景”下的预测规模减少一半以上，具体实施方式仍需欧方后续审议及程序落实。我们认为，相关安排预计将放缓中国混动车对欧出口的增长，但欧方所述“未来四年”“减少一半以上”的具体量化影响，仍需待实施细则明确后评估。
以日欧汽车贸易谈判史为鉴，本地化生产有助于缓解出口约束
1991年，欧共体与日本达成《共识要素》安排，建立截至1999年底的过渡性出口监测机制，以1999年日本直接对欧出口123万辆为预测基准，并根据市场需求变化协商年度出口水平。该安排主要约束日本直接出口，同时保障日企在欧共体投资及其产品在共同体内自由流通，为本地化生产保留了空间。执行期间，实际出口并未持续触及协商预测水平；据欧委会披露，1996年日本对欧出口81万辆，仅为当年预测值的75%。同时，日企持续扩大欧洲生产布局，据日本汽车工业协会统计，其欧洲汽车产量由1993年的50万辆增至1999年的93万辆。我们认为，日欧谈判经验表明，直接出口约束并不等同于车企全球化的上限，但客观上会加速中国车企在欧洲本地化进程。
中国车企欧洲本地产能加速落地，预计部分抵消出口端受限压力
中国车企正处于产能投放的密集兑现期。比亚迪匈牙利塞格德工厂预计26Q4启动整车组装、规划年产能30万辆；奇瑞盘活日产巴塞罗那旧厂的合资工厂，预计26年末目标产能5万辆，并推进英国桑德兰代工（27Q2）等多线布局；零跑Stellantis通过萨拉戈萨工厂投产；上汽西班牙12万辆工厂在建；吉利则通过共享沃尔沃在瑞典、比利时、斯洛伐克的产线落地领克、极氪。我们认为，日欧汽车贸易谈判，最终推动日企在欧洲产能提升至百万量级。对应当前中欧混动汽车贸易谈判，4年期限为中企本地化产能建设提供了窗口期，达到本地化率要求的在地生产，或将是车企重要的破局路径。目前中欧混动车谈判尚未披露正式文件，我们将密切关注10月15-16日的欧洲理事会峰会对混动方案的审议结果。
风险提示：中欧谈判进展不及预期，欧洲市场销量大幅下滑。
文章来源
研报《中欧混动汽车贸易达成谅解》2026年10月11日
研究员：宋亭亭 S0570522110001 BTK945
研究员：王立献 S0570525020001
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