【浙商银行FICC·利率债日报】气吞万里如虎

来源：市场资讯

（来源：浙商银行FICC）

境内市场

今日人民币债券市场期现货同步走强，超长端领涨，长端与超长端明显强于短端，曲线牛平。

央行开展500亿元7天期逆回购，14天期逆回购到期3000亿，公开市场单日净回笼2500亿元，但并未改变资金面的宽松基调。DR007加权约1.3241%，DR001在1.31%附近，仍处今年5月下旬以来最宽松的区间。

债市国庆节后走强的底层逻辑仍然完整：一是资金跨季后持续宽松、二是央行呵护态度明确、三是供给高峰或已过去，1-9月国债、地方债净融资分别为4.6万亿元、5.8万亿元，新增专项债已完成全年额度的80%，四是银行负债压力缓和，存单连续两周净偿还，存单二级收益率不断下行。

消息面上，今日有一条市场小作文称下周举办的金融街论坛可能释放双降信号。从我们已经掌握的信息看：2026金融街论坛年会定于10月19-22日在北京举行，期间国家金融管理部门将“集中发布系列金融改革发展政策”。考虑到央行三季度例会已删除连续三个季度沿用的“跨周期调节”，改为“加大逆周期调节力度”，定调的确较此前积极，市场有这种预期可以理解。但我们认为金融街论坛历来更多承担改革与政策信号的发布功能，直接动用传统工具的概率或许不高。

另一条市场消息来自财联社今日报道：部分省份中小银行收到提示，要求“金融投资增速不得高于贷款增速、新增债券久期不得高于存量久期”，部分省份明确要求压降债券久期、新增组合久期低于存量并定期提交数据报告。不过从市场表现看，投资者对这一“利空消息”并不买账，消息前后收益率调整幅度十分有限——背后的原因或许是合意资产的“资产荒”依然持续。这也体现在今日市场的另一条暗线之中：权益市场全天震荡回落，创业板指跌2.61%、科创50跌2.10%，全市场超4300只个股下跌，两市成交1.55万亿元、较前一交易日缩量约3600亿元；风险偏好显著回落，股债跷跷板效应重新生效。

我们认为债市走强趋势仍未改变、调整仍是配置机会；但节奏上我们或许会适度保持谨慎：当前30Y-10Y利差已压缩至41bp附近的年内低位，交易盘拥挤，超长端对消息与政策信号高度敏感，进一步下行需要更为明确的实质性利好来加以兑现，短期更可能以偏强震荡为主。当前利差水平下追高的性价比不高，以耐心换空间仍是更稳妥的选择。

全天表现

数据来源：iFind

境外市场

密歇根大学周五公布的初步调查显示，10月消费者信心指数降至46.3，创5月以来最低水平。其中，当前经济状况指数从9月的50.9大幅降至44.7，创有记录以来最低水平。 与此同时，消费者预期指数从46.3升至47.3，为7月以来首次上升。随着汽油价格维持高位、借贷成本上升以及招聘活动放缓，美国消费者信心持续恶化。调查显示，消费者预计未来一年物价上涨4.7%，高于9月的4.6%。 对未来5至10年的长期通胀预期则升至年均3.5%，略高于9月水平。

中东局势方面。沙特与胡塞武装的冲突进一步加剧，胡塞武装声称对沙特发动四轮袭击，打击机场和能源设施。利雅得哈立德国王国际机场上周六遭到袭击，特朗普在沙特首都机场遭袭事件发生后作了声明，但仅表示美国有可能加入沙特对胡塞武装的打击行动，并未明确承诺。美伊方面。伊朗高官雷扎伊：美国已接受伊朗就重新开放霍尔木兹海峡所提出的部分条件，但其他条件的回应并不充分。若再爆发战争将展示新能力，打击地区电缆、数据中心等设施。伊朗革命卫队：大型LPG运输船违规穿越海峡遭袭起火，对违规船只的追踪范围将扩大至整个地区；在霍尔木兹海峡关闭导航识别系统船只将被视为敌对目标。俄乌方面，俄乌双方同意实施“能源停火”。美国财政部放宽对俄制裁，允许进口俄罗斯柴油至明年4月。

周五美债收益率先上后下，整体波动较前一日收窄，MOVE指数继续回调，一方面原油价格维持窄幅震荡，WTI11月期货上涨0.4%，但柴油期货大幅回落，也带动了美债收益率的回落，另一方面美股的OPENAI营收减少事件并未发酵，市场意识到是营收计算口径的问题，而不是营收前景面临改变，上周四引发的避险情绪并未持续，美债收益率维持在5.2%-5.3%震荡。截至美东收盘，2年期国债收益率上涨3.1个基点，报4.789%，5年期国债收益率上涨3.4个基点，报5.0229%，10年期国债收益率上涨2个基点，报5.2463%，30年期国债收益率上涨0.2个基点，报5.6024%。周一为美国假期，现券缺席，美债期货小幅震荡，欧洲时段开盘后，德债和英债收益率先下后上，也在2bp范围内小幅震荡。

本周的市场的关注点集中在周三的CPI。除此之外，中期选举临近，后期市场的交易主题，可能转向对中期选举的押注，主要的风险点是目前的民调是否能真实反馈实际情况。与此前美国大选的情况来看，民调仍然存在较大的分歧，因为目前市场预期较低，对共和党普遍不看好，如果后续共和党情况有所反转，可能会带动收益率的进一步上行，目前暂时维持观望。