茅台重夺“股王”！公募白酒仓位砍到0.97％，险资逆势新进

本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道

10月12日A股收盘，贵州茅台报1288.00元，涨1.98%，股价超越联讯仪器，重夺A股“股王”宝座；联讯仪器报1277.00元，跌8.13%，总市值跌破2000亿元，自6月25日高点回撤超31%。

一涨一跌之间，市场风格出现微妙变化。更值得关注的是，茅台重夺“股王”之际，公募基金对白酒的配置已降至历史低位，而险资、私募资管却在逆势新进。

茅台重回“股王”

截至10月12日收盘，贵州茅台报1288.00元，上涨25.00元，涨幅1.98%，股价超越联讯仪器，重夺“股王”宝座。联讯仪器跌幅达8.13%，股价报收1277元，总市值跌破2000亿元，自6月25日高点回撤超31%。

“股王”，是A股市场的俗称，指的是股价最高的股票，也叫“第一高价股”。它不是按总市值算，而是按每股价格算。谁股价最高，谁就被市场叫“股王”。贵州茅台长期是A股股价最高的股票之一，所以一直被称作“股王”。后来联讯仪器股价超过了茅台，抢走了这个称号；时至10月12日，茅台股价又反超联讯仪器。

作为白酒龙头和沪深300、上证50等重要指数权重股，茅台重夺“股王”具有象征意义。证券之星数据显示，近90天内，共有39家机构给出评级，其中买入评级32家，机构目标均价1656.52元。卖方对其中长期价值仍有期待。

基金白酒仓位调整

茅台重夺“股王”，但公募基金对白酒的配置却降到了历史低位。“除了指数基金，公募对白酒持仓很少了。”有公募基金人士对《华夏时报》记者表示。

2026年中报显示，贵州茅台前十大股东中，陆股通减持502.14万股。“陆股通对产业政策和业绩弹性更敏感，因此更容易减配消费蓝筹。”有业内人士分析称。

而指数基金也在近年不断减持，例如2026年中报显示，招商中证白酒指数基金减持了52.09万股。在2025年年报中，华夏上证50ETF期末持仓市值约159亿元，报告期内减持约42万股；华泰柏瑞沪深300ETF期末持仓市值约142亿元，减持约40万股；易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF同期也分别减持约35万股、14万股。

“被动资金受规则和赎回影响。被动指数基金不是看空茅台，而是白酒权重下降、基金遭遇赎回、指数成分调整时，必须按比例卖出。”有业内人士对《华夏时报》记者表示。

整体仓位更直观。根据国泰海通证券及西部证券相关研报，2026年二季度，主动偏股基金食品饮料重仓比例降至1.49%，较一季度减少2.41个百分点；其中白酒重仓比例仅0.97%，较一季度减少1.93个百分点，已接近2013年至2015年白酒深度调整期的仓位水平。

Wind数据显示，截至二季度末，贵州茅台在公募重仓股中的排名，由一季度末的第4位降至第13位。

数据来源：Wind，截至2026年二季度末

基金为何“砍白酒”？有业内人士表示，一方面是科技股行情虹吸资金，光模块龙头中际旭创蝉联公募头号重仓股，新易盛、东山精密紧随其后；另一方面，白酒基本面仍在调整。2026年上半年，贵州茅台营收907.03亿元，同比增长1.47%，归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。不过，经营现金流净额706.91亿元，同比大增438.84%，i茅台（贵州茅台自建的官方数字营销平台）卖酒收入猛增274%，渠道结构持续改善。

资深基金评价人士王铁牛对《华夏时报》记者分析称，这种减持并非完全否定白酒板块的长期价值，更多是当前市场环境下的一种行业配置策略。叠加部分消费主题基金遭遇赎回，被动减仓进一步放大了板块抛压，形成持续减持的合力。

中国人寿逆势新进

在公募和北向资金减持的同时，险资、私募资管和地方金控平台却在逆势买入贵州茅台。

2026年中报显示，中国人寿新进558.39万股，期末参考市值66.20亿元；华泰价值睿远新进402.89万股，市值47.76亿元；大成基金恒鑫新进371.60万股，市值44.05亿元；贵州金控集团新进348.72万股，市值41.34亿元。鸿鹄志远（上海）私募投资基金持股约407万股，保持不变。

交易型资金在“撤退”，配置型资金则开始布局。

基金内部分歧也在加大：部分基金经理二季度继续减持茅台，转向AI算力等科技方向；但也有绝对收益资金选择左侧布局。

大同证券首席投资顾问张诚对《华夏时报》记者表示， 2026年上半年茅台营收同比增长1.47%、归母净利润同比下降1.95%，市场正将其从“高成长龙头”重估为“稳健分红资产”。险资和险资系私募的逻辑更接近“类固收+长期股权配置”，茅台分红率较高，公司股东大会议案显示，2024至2026年公司分红比例不低于当年度净利润的75%，股息率具备吸引力；现金流稳定、负债低、品牌壁垒强，适合作为低波动底仓。几种资金属性和偏好不同，最终决定了不同的投资行为。

责任编辑：麻晓超 主编：张志伟