大跌34％！碳酸锂期货跌破11万元创年内新低，市场提前交易供给过剩预期｜大宗风云

本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

9月以来碳酸锂期货延续单边下行态势，10月12日碳酸锂期货2701合约盘面再度大幅下挫，盘中下探至104680元/吨，收盘报104740元/吨，单日跌幅超11%，首次跌破11万元关口，创年内新低。据悉，自9月1日至10月12日，碳酸锂期货价格跌幅达34%。

“近期碳酸锂期货持续下跌，并非现货基本面突然恶化，而是市场定价逻辑从当期去库预期向2027年供需过剩转变。当前现货端仍处于去库状态，上游锂盐厂库存平稳，正极材料厂周度去库超过8000吨，但市场已经提前将远期矿端宽松和电池库存回升计入价格，这导致期货跌幅远超现货。”方正中期期货首席新能源研究员魏朝明在接受《华夏时报》记者采访时表示。

碳酸锂供需预期逆转

10月12日碳酸锂期货延续弱势，主力LC2701合约当日报收于104740元/吨。中州期货分析师许迪生在接受《华夏时报》记者采访时表示，本轮碳酸锂价格持续回落，主要是市场对四季度需求增长的预期逐渐转弱，叠加供应恢复预期升温，令此前偏紧的供需预期重新修正。

“需求端的与此同时变化是本轮行情的重要驱动，今年以来国内新能源汽车终端消费表现偏弱。根据乘联分会数据，9月我国新能源乘用车零售量为108.4万辆，同比下降16.7%，环比增长7.8%；1—9月新能源乘用车市场零售775.8万辆，同比下降12.8%。虽然9月销量环比有所回升，但旺季表现仍然偏弱，反映出国内新能源汽车终端消费面临一定压力。”许迪生称。

中游排产方面，10月份磷酸铁锂产量预计仍将环比增长，但增速有所收窄。此前市场对四季度动力及储能需求维持较高增长抱有较强预期，而随着旺季需求进一步超预期的可能性下降，前期支撑碳酸锂价格的需求端逻辑开始有所松动。

除了碳酸锂期货价格回落外，近期碳酸锂现货价格也出现明显回落。根据SMM数据，10月9日电池级碳酸锂现货均价为122350元/吨，10月12日进一步回落至115400元/吨，较上一交易日下跌6950元/吨，跌幅约5.68%。对此，魏朝明表示，从SMM数据看，10月8日当周全口径碳酸锂库存13.95万吨，周度去库9260吨，上游库存平稳，正极材料厂去库明显。然而，伴随着下游观望情绪加重，贸易商持货意愿下降，现货报价正在被动跟跌，现货流通速度较上半年明显放缓。

值得关注的是，今年以来，我国锂矿进口总体保持增长。对此，魏朝明表示，四季度非洲矿石集中到港是当前市场最大的供应端压力，澳大利亚矿山复产预期也在升温，港口锂辉石库存显著走高。目前锂矿进口来源主要包括澳大利亚、津巴布韦、巴西、尼日利亚等国，其中澳洲仍是主力供应方。不过，非洲矿的边际增量正在快速提升，矿价与碳酸锂价格呈现轮动下跌，外购精矿提锂仍有利润空间，难以形成有效的成本支撑。

需求成四季度核心变量

随着碳酸锂价格持续下跌，影响其价格走势的因素也引发外界关注。对此，许迪生表示，接下来碳酸锂市场的主要矛盾，仍然集中在下游需求增长的持续性与供应逐步恢复之间，其中需求端的变化可能成为影响四季度价格走势的关键。

“首先是下游需求能否维持较高增长，当前国内新能源汽车终端消费偏弱，虽然出口和储能需求仍有支撑，但中欧汽车贸易安排增加了市场对未来动力电池需求增长的不确定性。10月份磷酸铁锂排产虽然继续增加，但环比增幅已经收窄。”许迪生称。

此外，许迪生表示，进入四季度后半段，需要重点关注新能源汽车终端销售、储能项目交付以及下游企业年底排产情况。如果后续订单增长进一步放缓，前期需求旺盛带来的供需支撑可能逐渐减弱。其次是供应端的恢复进度，近期枧下窝、茜坑等国内锂矿项目审批取得进展，叠加海外锂矿进口持续增长，市场对远期供应恢复的预期进一步增强。

不过，从实际产量来看，供应增量尚未完全兑现。根据Mysteel调研，10月份国内碳酸锂预计产量约11.59万吨，环比增长1.1%，当前供应恢复速度仍相对有限。未来如果矿山复产进度加快，供应增长与需求增速放缓可能共同推动市场转向宽松。对此，许迪生表示，整体来看，当前市场已经开始提前交易四季度需求增速放缓与远期供应恢复的预期。后续需要重点关注下游需求是否进一步转弱，以及供应增长能否如期兑现。两者之间的变化将决定碳酸锂价格的运行方向。

当前碳酸锂需求也呈现较为明显的分化特征，今年1至8月储能电芯出货量同比增长81.9%、动力电池出货量增长49.3%，总量依然强劲，但8月末动力电池库存同比增长20.1%、储能电池库存连续两个月环比回升，表明终端装车和项目并网速度未能跟上电芯产出，补库需求正在退潮。对此，魏朝明表示，现货流通速度较上半年明显放缓，正极材料厂主动去库，贸易商流转周期拉长，市场从“钱追货”转为“货追钱”。

针对碳酸锂期货后期走势，魏朝明表示，如果供应端出现超预期扰动或下游抢装续力，期货盘面可能反弹至12万至12.5万元/吨；但2027年过剩预期未被证伪前，任何上涨都应视为空头回补而非趋势逆转。建议产业客户善用期权工具——锂盐厂卖出看涨期权锁定利润、下游企业卖出看跌期权进行备货；投机资金则更适合在反弹承压后布局远月空单或参与近远月价差交易，避免在当前高波动环境下重仓追涨杀跌。

“碳酸锂期货后续能否重新上涨，首先需要观察需求预期能否企稳。如果新能源汽车终端消费改善，储能需求继续保持较高增长，同时下游排产维持高位，市场对需求的悲观预期可能逐渐修正。此外，如果国内矿山复产进度慢于预期，或者进口资源未能及时转化为实际锂盐产量，也可能为价格反弹提供支撑。不过，在需求预期尚未明显改善之前，反弹的持续性仍可能受到限制。”许迪生称。

交易策略方面，许迪生表示，考虑到当前市场波动明显放大，短期不宜盲目追空，也不建议仅因价格跌幅较大就急于抄底。对于投机资金，可以重点观察下游订单及排产变化、库存去化情况和期货价格能否企稳。如果后续需求预期改善，叠加库存持续下降，可以关注阶段性多头机会，也可以通过牛市看涨价差策略控制风险。但如果下游排产持续下修、库存重新累积，则需要警惕价格进一步下行。

“对于产业客户，上游生产企业可以利用价格反弹的机会逐步开展卖出套期保值；下游正极材料及电池企业则可以结合实际订单，在价格回落过程中分批建立买入套期保值头寸。整体来看，当前碳酸锂市场仍然呈现出强现实、弱预期的特点。短期价格下跌主要反映市场对需求增速放缓的担忧，供应恢复预期进一步加重了下行压力。后续价格能否重新上涨，关键在于需求增长预期能否企稳，以及实际供应恢复是否存在预期差。”许迪生称。

责任编辑：帅可聪 主编：张志伟