上海
债市情况：节前宽信用政策落地后，短期内止盈情绪升温。从地产政策本身看，主要受益群体是弱二线、三四线城市刚需购房人群，单户优惠5万元，超预期的政策在于中央财政贴息，但机构测算该贴息政策每年支出在100-200亿元，政策实际落地效率可能有限。从PSL(抵押补充贷款)看，一方面利率降低至1.5%，市场先解读为结构性降息利好，后解读为总量降息将延迟；另一方面，PSL将新型电网等六张网纳入支持范围，带动六张网建设，有望托底四季度经济。四季度可能落地的财政政策还包括动用地方债结存限额5500亿元，短期内对市场影响不大。
假期国内出行、消费数据符合预期，对市场影响有限。海外方面，美联储加息预期降温，科技板块表现较好。节前3M买断式多续作2000亿元，国债买入增加至1000亿元，央行的态度依旧偏呵护。
转债情况：近5个交易日权益市场跌幅较大，万得全A指数收跌3.83%，主要受长假前资金避险效应、FCC限制国内光模块传闻等因素的影响。板块上红利风格占优，公用事业、煤炭、交通运输等行业领涨，通信、电子、机械设备等科技板块则大幅下跌。期间转债市场跌幅小于正股，整体估值小幅抬升，体现出一定的抗跌性，其中高价转债跌幅较大，低价转债则小幅上涨。
展望后市，经过大幅调整，股债利差有所修复，后续关注地缘冲突演绎、美联储议息会议、美国中期选举、AI应用推出情况等。待压制风险偏好的因素解除或强产业叙事出现，才可能形成向上合力。当前转债市场绝对价格和整体估值已跌至年内低位，高价券和次新券的估值压力也有所释放，转债市场赔率有所改善。
在方向上，低价转债中可考虑关注有化债诉求且有主题催化的标的；中高价转债可优先关注有业绩支撑、符合产业趋势，且明确不强赎、估值相对合理的标的。
风险提示：投资有风险，基金投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。我国证券市场发展时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。以上信息仅供参考，不是基金宣传推介材料，不作为任何法律文件。在任何情况下，本文中的信息或所表达的意见不构成基金管理人实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
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