20.24％！新华保险对单家券商H股持股创纪录，险资举牌玩法变了

来源：市场资讯

　　来源：华夏时报

　　新华保险在权益市场又有新动作。近日，新华保险披露举牌公告，该公司通过新华资产增持国泰海通H股995.96万股后，与一致行动人新华资产、新华资产（香港）合计持股升至7.1亿股，占国泰海通H股股本的20.24%。这是国内险资首次将单家券商H股持股比例推至两成以上。

　　南开大学金融学教授田利辉在接受《华夏时报》记者采访时表示，20%在险资举牌中属高位，多数举牌集中在5%左右，少数头部险企对银行H股做到15%-20%区间，但券商H股尚属首次。选择H股而非A股，核心优势在于H股折价显著、股息率更高，且流通盘较小便于战略卡位，契合险资“长钱长投”属性。

　　需要指出的是，今年险资整体举牌次数明显减少，年内仅举牌9次，但权益配置却在持续加码，资金正从二级市场举牌转向IPO战略配售、基石投资等更多元的方式。

　　年内举牌降温

　　港交所权益披露显示，新华系对国泰海通H股的持股比例自今年5月起逐级提升：5月15日突破16%，7月15日突破17%，9月3日突破18%，9月16日突破19%，直至9月29日站上20%，持股量从5.6亿股增至7.1亿股。

　　从交易细节看，9月29日的增持由新华资产实施，新华资产（香港）未参与，资金来源为保险责任准备金。本次增持仅995.96万股，约占国泰海通H股股本的0.28%，权益变动后，新华系合计持股比例由19.96%升至20.24%。截至9月29日，新华保险持有国泰海通H股股票的账面余额为89.70亿元，占新华保险2026年二季度末总资产的0.48%。

　　新华保险与国泰海通还有一层历史渊源。新华保险2019年起即为国泰君安主要股东并握有董事席位，在两家券商合并重组期间已持续增持双方H股，目前新华资产总经理陈一江仍出任国泰海通董事。新华保险曾于2024年11月增持海通证券H股触发举牌，国泰君安与海通证券合并后，新华保险继续加仓，今年以来更是连续数月增持。

　　敢于持续加码，离不开标的本身的基本面。国泰海通由原国泰君安证券与原海通证券合并组建，截至2026年上半年末，总资产2.5万亿元，居国内券商之首。2026年上半年，国泰海通实现营收471.63亿元，同比增长97.56%，归母净利润202.60亿元，同比增长28.74%，创同期历史新高。

　　新华保险此次举牌，是年内第二次。9月22日，新华保险通过二级市场集中竞价交易方式增持中航科工H股1687.6万股，持股比例升至5.17%，触发举牌。

　　但放眼全行业，险资举牌热度明显回落。据保险行业协会披露数据，截至10月12日，年内共有5家险企实施举牌，合计9次，覆盖6家上市公司。而2025年同期，共有13家险企举牌31次。招商证券非银金融联席首席分析师张晓彤表示，核心原因在于2025年高股息资产集中增配后形成较高基数，新增举牌空间随之收窄。

　　险资年内举牌首单落在1月。太保寿险通过大宗交易增持上海机场7242.4万股，与关联方合计持股比例升至5.00%。紧随其后的是平安人寿，其通过平安资管增持中国人寿H股，于2月3日达到10%，5月20日进一步提升至15%。截至5月20日，平安人寿持有中国人寿H股账面余额为293.57亿元。

　　值得注意的是，险企之间互相持有股份，在今年已不是个案。中国人寿H股被平安人寿举牌的同时，中国人寿旗下产品于2026年一季度增持中国平安A股超4300万股，新进成为其第十大股东；新华保险旗下两只产品的账户同期增持中国人保A股合计超1900万股。“保险买保险”从个案变成了现象。

　　进入三季度，举牌接力棒交到中小险企手上。7月，富德产险与一致行动人富德科技以协议转让方式合计受让亚康股份10%股权，总价2.59亿元。8月，利安人寿协议受让中山公用约7375.56万股，持股比例升至8.16%。9月，新华保险连落两子，先于9月22日增持中航科工H股至5.17%，9月29日又将国泰海通H股持有比例推至20.24%。

　　资金并未离场

　　险资举牌次数与权益仓位呈现“一降一升”的态势。

　　金融监管总局最新披露的数据显示，截至2026年二季度末，保险资金运用余额40.82万亿元，首次突破40万亿元，其中股票投资和证券投资基金余额为6.39万亿元，在资金运用余额中的占比达到约15.65%。这是监管系统披露该数据以来的最高值，且已连续8个季度环比提升。此外，截至2026年二季度末，五大上市险企的股票类资产共计2.82万亿元，较2025年年末增加超3000亿元。

　　盘古智库高级研究员江瀚向《华夏时报》记者表示，“举牌降、仓位升”说明险资的权益配置方式变了，不是不买股票，而是不再依赖“到线就举牌”这种单一路径。他指出，去年险资集中做高股息配置，基数已经拉得很高，今年很多标的在5%、10%这些举牌关键点位附近，机构会主动控制节奏，避免触发公告引发市场过度解读。

　　“大量资金从传统二级市场举牌，分流到了IPO战略配售、港股基石投资、协议转让这些渠道里，这些动作不计入常规举牌统计，但实实在在把权益总仓位推到了历史新高。”江瀚说道。

　　天职国际金融业咨询合伙人周瑾向本报记者指出，今年以来险资入市策略发生了一些明显变化，标志性特征从“二级市场举牌”转向“一级半/IPO锁价拿份额”，角色从“财务投资人”向“战略投资人”转变，投资方向也从高息银行基建股向硬科技等新质生产力企业转变。因此，相比于去年，在二级市场上举牌的数量大幅下降。

　　在周瑾看来，这些变化的背后，有险企自身的主观原因，也有外部环境的客观因素。从主观角度看，险企的浮动收益型产品转型，对收益率的短期刚性要求有所降低，险企也更有耐性早期投入并等待上市机会以获取更高的长期收益。而且，IPO锁价战配的策略，可以更好将投资分类到FVOCI，有利于险企减少利润波动的影响。从客观角度看，监管长周期的考核，高科技企业上市通道的打开，港股IPO基石投资规则的透明规范，都为险企调整入市策略提供了很好的制度和规则条件。

　　“总体来看，险资的“耐心资本”定位和长期配置模式不会改变，权益投资仓位仍在不断增加，“固收+”的配置策略仍继续，通过权益市场的机会来增厚回报的方向也未发生调整。”周瑾说道。