日久光电：拟定增募资不超8亿元加码功能膜产能，卡位调光天幕与AR光学膜高景气赛道

9月8日，日久光电(003015)披露2026年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿），拟募集资金总额不超过8亿元，其中6亿元投向“年产600万平方米功能性膜项目”，2亿元用于补充流动资金。该项目由全资子公司浙江日久落地浙江海盐，建设期24个月，达产后将新增年产500万平方米调光导电膜与100万平方米防反射膜产能。

从募投定位来看，本次融资并非单纯的财务补充，而是围绕现有主业的精准产能扩张。据募集说明书披露，募投产品均为公司已完成技术攻关、实现规模化生产并拥有稳定市场份额的优势产品，并将在技术研发平台、客户资源对接与车规资质覆盖等维度与现有导电膜、光学膜业务形成协同。在国内调光导电膜行业仍处于成长初期、规模化企业数量较少的背景下，公司此番提前布局产能，意在抢占下游需求快速放量的关键窗口。

调光导电膜与防反射膜共振，募投双赛道成长逻辑清晰

从行业空间看，调光天幕正处于从0到1的爆发前夜。福耀集团官网文章数据显示，2026年1—4月国内乘用车调光天幕渗透率为0.89%，较2025年全年的0.37%提升0.52个百分点，仅前四个月便已超过2025年全年水平，增幅超140%。根据国信证券研究预测，我国调光天幕市场规模将由2025年的约13亿元增至2030年的约140亿元，2025—2030年年均复合增长率达60.86%。

早期智能调光天幕多为50万元以上高端车型的选装配置，而随着全景天幕快速普及，调光方案正加速向主流价位下探。佐思汽车数据显示，2024年国内汽车天幕渗透率已达18%，2025年中25万—30万元价格带车型全景天幕配置率接近60%，调光功能正逐步向25万—35万元主流价位车型渗透。

下游龙头的产业动作印证了这一趋势。福耀玻璃已将调光玻璃列为核心增量业务，2025年发布“黑色EC整车调光方案”，覆盖后排侧窗与全景天幕；截至2026年，福耀已主导或深度参与PDLC、EC、SPD、LC四大主流调光技术的国家标准制定，高附加值调光产品占比持续提升。同时，调光膜应用场景已从天幕延伸至侧窗、后挡、后视镜乃至建筑玻璃、智能穿戴，打开长期成长天花板。

调光导电膜的增长逻辑之外，公司另一核心产品防反射膜所属的光学膜赛道，同样受益于车载显示与消费电子的双重驱动，成长路径清晰。AR光学膜（防反射、防眩光、防指纹三合一）可提升显示透光率、优化对比度、降低环境光干扰，广泛应用于车载显示、消费电子等领域。随着车载多屏化、高清化推进及折叠屏手机放量，IDC统计2024年我国折叠屏手机出货量1070万台、同比增长52.86%。该领域长期由日本迪睿合、日东电工等境外企业主导，国产替代空间广阔。2025年公司光学膜产品销售收入同比增长109.86%，2026年上半年AR光学膜系列营收5383.77万元、同比增长110.29%，以日久光电为代表的国内企业持续技术攻关，国产替代进程不断加快。

全技术路线布局叠加车规级壁垒，产能扩张支撑长期放量

公司此番扩产的底气，来自其在调光材料领域的技术先发优势。面对调光膜PDLC、EC、SPD、LC四大技术路线并行的行业格局，日久光电是目前国内少有的全技术路线调光材料方案供应商，已完成PDLC、SPD、EC及LC四大技术平台建设。公司依托磁控溅射、精密涂布、精密贴合三项核心技术，突破了透光率与导电性平衡、薄膜均匀性控制、薄膜表观品控及耐弯折附着性等关键壁垒，其开发的超低方阻调光导电膜精准契合了汽车调光天幕对上游核心材料的需求。

全技术路线的布局优势，直接转化为领先的市场地位。富士总研2024年度报告显示，公司ITO导电膜全球市占率预计达52%，在调光导电膜细分领域处于市场领先地位。国内调光导电膜行业规模以上企业数量少、集中度高，万顺新材等少数参与者在技术、产能及客户拓展能力上与公司存在明显差距。

技术与规模优势之外，车规级产品漫长的验证周期，进一步构成了难以突破的客户壁垒。募集说明书披露，ITO导电膜进入品牌触控模组厂商供应体系的认证周期长达1—2年；面向汽车制造领域的调光导电膜和防反射膜，客户准入标准更为严苛，需通过整车厂漫长且全面的可靠性测试与资质审核，认证周期远超消费电子领域。一旦进入供应链，下游客户更换供应商将面临质量、稳定性、交付能力等多重不可控风险，合作关系具备极强稳定性。目前，公司调光导电膜已与精一科技、京东方、海优新材等各技术路线龙头厂商建立稳定合作，防反射膜亦切入京东方等龙头供应链，为本次募投新增产能的消化提供了坚实支撑。

正是基于稳固的客户基本盘与确定的需求预期，公司选择提前启动产能扩张，以匹配行业即将到来的需求放量。从产能节奏看，前瞻性扩产是把握行业窗口期的必要安排。项目建设周期较长，若待现有产线满载再启动扩产，达产之后将形成产能空档。以2025年营收为基准测算，本次扩产倍数约1.21倍，低于调光天幕渗透率的预期提升幅度，产能过剩风险可控；项目达产后税后内部收益率19.38%，静态投资回收期6.66年（税后，含建设期）。

整体而言，本次定增是日久光电锚定功能膜材料主业的一次前瞻性战略布局：一方面以调光导电膜、防反射膜两条成熟产品线，承接汽车智能化与消费电子高端化的增量需求；另一方面通过全技术路线能力与车规级客户壁垒，持续巩固既有竞争优势。展望未来，随着调光天幕渗透率持续抬升、应用场景向侧窗与后舱不断延伸，叠加AR光学膜国产替代持续深化，公司有望充分把握需求释放带来的增长窗口，为长期业绩增长注入持续动能。（CIS）（时新砚）