工业富联终于把话挑明了

作者 | 高凌朗

编辑 | 艾青山

继立讯精密之后，工业富联在10月11日晚间也发布了公告，正式回应美国国际贸易委员会（ITC）启动的337调查。

此前一天，立讯精密刚刚率先披露同一事件。这场调查由美国电源厂商Vicor Corporation发起，核心专利涉及"垂直供电系统"，调查编号337-TA-1526，ITC于当地时间10月9日宣布正式立案。

工业富联在公告中说，本次调查涉及公司及旗下三家控股子公司，分别是FII USA Inc.、Ingrasys Technology Inc.和Ingrasys Technology USA Inc.，但经内部核查，涉案产品目前仍处于内部验证评估阶段，对公司当前的生产、经营和业绩不构成实质性影响。

其中 Ingrasys 即鸿佰科技，是工业富联系内承接 AI 服务器、整机柜与数据中心供电、液冷方案的核心平台，也是公司与英伟达联合开发新一代 AI 机架的主力主体。

这正是VPD这一技术类专利会 "落" 到工业富联头上的直接原因，涉案产品并非公司边缘业务，而是其当前卡位下一代 AI 机柜的关键环节。

工业富联同时提示，案件尚未进入裁决环节，最终结果存在不确定性，提醒投资者关注相关风险。截至10月9日收盘，工业富联股价报56.07元，总市值约1.11万亿元。

这次调查瞄准的是"垂直供电系统"（VPD）技术，即将电源模块与处理器进行更深度集成的供电方案，是目前AI数据中心供电架构升级中的前沿环节。

对工业富联而言，VPD 并非陌生领域。公司近年正沿着 "整机组装 — 机柜系统 — 供电与散热垂直整合" 的路径向上游高价值环节延伸，鸿佰科技不仅展出过搭载英伟达 GB300 NVL72 的整机柜，也在与英伟达合作推进 800V 高压直流架构在台高雄 AI 数据中心的落地，电源方案自主化是其系统级竞争力的重要组成。

根据ITC公开信息，Vicor此前已多次就数据中心电源相关技术发起337调查，此番被诉方并不止工业富联一家，台达电子、英飞凌、芯源系统等产业链企业同样在列。

市场上有观点认为，此举更接近Vicor在专利授权领域的常规商业博弈，而非针对特定企业的定向打压。

中信证券研报也指出，337调查通常不会直接损害相关企业的当期收入与利润，但往往会在一定程度上压制估值。

工业富联对此次调查的处理态度较为低调，公告侧重强调公司一贯的知识产权管理机制，包括设有专门的知识产权团队，以及在供应商筛选环节要求对方提供不侵权保证和相关授权。

与立讯精密公告中明确表示"积极组织技术、法律及业务团队制定应对策略"相比，工业富联的表述更偏向内部合规层面，尚未透露具体的诉讼应对安排。

从工业富联目前的主营业务来看，AI服务器才是真正的业绩引擎。

公司的业务重心已完成向云计算板块的迁移：2026 年上半年云计算收入占总营收比重超过三分之二，板块收入同比增长 75.7%，明显跑赢公司整体 54.63% 的增速，是拉动净利润近乎翻倍的核心动力。

除 GPU AI 机柜外，公司 ASIC AI 机柜出货量同比增长 3 倍，ASIC CPU 服务器出货量同比增长 2.5 倍，产品结构从 GPU 单一主线向 "GPU+ASIC" 双线扩散；同时，公司与主要云客户联合研发的下一代机柜产品进展顺利，预计下半年逐步进入量产。

2025年全年，工业富联营收达到9028.87亿元，同比增长48.22%，净利润352.86亿元，同比增长51.99%。

进入2026年，增势进一步加速，上半年营收5578.61亿元，同比增长54.63%，归母净利润约237.40亿元，同比增长近96%，上半年净利润首次单期突破 200 亿元，GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍，云服务商AI服务器营收同比增长2.3倍

目前，公司在全球AI服务器组装市场的份额已占到四到五成，并在主要客户处的份额持续提升。

不过这份成绩单并未充分反映在股价上。今年以来工业富联股价累计下跌约8.09%，10月9日收报56.07元，已低于公司今年9月刚完成的10亿元回购计划的成交价格区间下限59.91元，此次回购累计买入1583.34万股，占总股本约0.08%。

业绩高增与股价承压的背离，折射出市场对外部不确定性的持续定价。

此次337调查虽然涉案产品尚未量产，短期影响有限，但随着工业富联在AI供电领域持续推进产品落地，相关专利风险是否进一步扩大，将是后续值得持续跟踪的变量。

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