恐慌结束了吗？深"V"翻红，四季度机会在这里！

尚扬

10月9日，如果只看上午的行情，你会以为A股又要重演10月8日的杀跌。但收盘再看，主要股指相继翻红。

当日，A股走出深“V”翻红行情，主要指数早盘集体低开，科创50指数一度回撤4.55%，沪综指跌破3800点整数关口。但午后在券商股拉抬下指数全面反攻，沪综指、深成指、创业板指、科创50指数、沪深300和上证50指数相继翻红收涨。

业内人士认为，当日的深“V”反转，是“结构再平衡”最有力的证据，它证明了10月8日的下跌并非基本面恶化，而是一次以“高位科技筹码兑现+资金高低切换”为特征的交易性释放，当抛压出清、增量资金开始接盘，市场立刻给出了反弹，资金从未离场，它们只是在换仓。

从低开低走到全线翻红

10月9日开盘后的低开低走，成功在午后发生逆转，在券商股的拉抬下，A股风格突变全面反攻。其中，沪综指率先启动，成功收复3800点重要关口，随后深成指、创业板指也陆续翻红，科创50指数更是从下跌4.55%转向上涨0.07%，全天振幅超5个百分点（见表1）。场内个股也由上午的超3000只下跌转为超3000只上涨。

午后，三条主线成为了反攻主力。

第一条，券商股。中证全指证券公司指数（399975）收于718.35点，全天上涨2.14%，盘中最高上涨2.47%。个股中，除停牌的信达证券、东兴证券，板块内公司悉数收红，华鑫股份涨停，瑞达期货上涨6.54%，湘财证券、东方财富也涨幅居前。

第二条，黄金股。黄金概念午后震荡反弹，西部黄金涨停，山金国际、菜百股份、四川黄金、晓程科技、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金全天涨幅也均超过了5%。

第三条，白酒、农业、商业连锁、食品饮料、有色、传媒等板块午后均大幅拉升，其中乳业奶粉概念表现突出，妙可蓝多涨停。有色金属指数（000819）收涨2.37%，盘中最高涨2.72%，是当天表现最强的资源类指数。

翻红的原因，券商股的消息面催化是最直接的导火索。市场解读中国证券业协会此前发布的《证券公司2026年上半年度经营情况分析》，数据相当亮眼（见表2）。

分项数据也同样扎实，代理买卖证券业务净收入1041.35亿元、证券投资收益1130.97亿元、利息净收入405.13亿元、证券承销与保荐净收入161.31亿元、资产管理业务净收入121.42亿元、投资咨询业务净收入50.96亿元、财务顾问业务净收入23.9亿元。

叠加今年以来穆迪、标普、惠誉三大国际评级机构密集上调中资券商评级（穆迪将中信证券、国泰海通、中金公司长期发行人评级从Baa1上调至A3），以及中证全指证券公司指数市盈率（TTM）仅11.69倍的低估值水位——"业绩超预期+估值极低+评级上调"三重共振，让券商成为午后资金最集中的攻击方向。

此外，当日上午多只宽基ETF成交量显著放大，也证明了资金并未离场。宽基ETF在深跌时放量，是典型的"越跌越买"式抄底信号，这不是散户行为，而是机构资金在承接抛压。

再者，从技术上看，10月8日的下跌已经集中释放了最拥挤的筹码。中信建投认为，此次下跌更多属于交易层面的情绪释放与板块高低切换，并非基本面趋势反转。国内基本面整体平稳，9月制造业PMI重回扩张区间，假期出行消费数据向好。

中东局势紧张推升油价与贵金属配置需求，黄金、有色板块全天保持强势，也为午后反攻提供了重要支撑线。

后市机会在哪里？

其实，如果把10月8日、10月9日两天的表现放在一起看，这轮行情的叙事就完整了。

第一天，市场用放量杀跌的方式，把最拥挤的高位科技筹码集中兑现；第二天，当抛压出清、ETF资金开始放量承接，市场立刻用深"V"给出回应，科创50指数从下跌4.55%到收红，是这场博弈最直观的战报。

这不是"崩盘"，而是换仓；不是"趋势反转"，而是结构再平衡。10月9日午后券商股的集体涨停、黄金股的批量大涨、宽基ETF的持续放量，共同说明了一件事，资金不但没有离场，反而在跌深的位置选择了加仓。

四季度真正的胜负手，不在指数点位，而在三季报能否证明盈利改善。用国联民生证券首席经济学家陶川的话来说，关键在于市场能否从"政策预期定价"顺利切换至"盈利验证定价"。

而10月9日的深"V"至少证明了一点，当价格足够便宜、抛压足够干净，资金会毫不犹豫地回来。

对于后市的机会，近日，券商们也都给出了自己的观点。资深市场人士彭祖也对十月和四季度的投资机会进行了前瞻预判。

中信证券认为，本轮全球科技股调整主要体现为估值收缩而非盈利下修。算力产业CapEx→ROIC→EPS的传导已得到初步验证，2027年-2028年资本开支增长将支撑算力链盈利上行。下一轮科技行情启动窗口大概率在2026年四季度，还需要美联储加息预期边际逆转、新叙事凝聚共识、资金面完成再平衡三方面条件验证。建议坚持结构重于仓位。

中金公司表示，经历调整后，业绩韧性与积极的稳增长信号有望支撑市场逐步回稳。从中长期维度看，国内经济及公司基本面、产业发展进度仍然是股价走势的锚。

招商证券称，对A股保持谨慎乐观，市场有望较9月改善。但美债利率仍高、内需偏弱，10月更可能是结构性修复窗口。

具体方向上，两类机会可重点关注。

科技成长，科创50指数10月9日从下跌4.55%到上涨0.06%，或就是逢低布局逻辑的实盘演示。红利防御，银行、公用事业、煤炭是高股息资产三大代表。中金公司指出，国内长端利率处于历史低位，在投资者观望情绪上升时期，高股息板块再度成为避险配置的重要选择。

（文中个股仅为举例分析，不做买卖建议。）