北京
经历两个多月的调整之后，9月A股依然处于调整状态。
贝壳财经记者据Wind数据统计，31个申万一级行业指数中，仅房地产、医药生物、银行、美容护理4个行业指数取得正收益，其中，房地产反弹超6%；有色金属、电力设备、机械设备、电子等板块大幅下降，跌幅超过8%。
市场分化之下，9月约三成基金取得正收益，地产、医药主题“霸榜”。百亿基金经理表现如何？谁抓住了结构性机会，取得超额收益？谁还在坚持原有方向，基金净值大幅回撤？
仅三成基金正收益，地产医药主题霸榜
回顾9月基金的表现，有人欢喜有人愁。
整体来看，具有业绩显示的1.46万只基金产品中（仅含初始基金），30%在9月收获正收益。其中，34只基金回报超过10%，招商沪深300地产、东方阿尔法医疗健康两只基金回报超过21%，位列前二。
值得注意的是，表现优异的基金几乎全部聚焦地产、医药两大主题。这与行业表现高度吻合——地产和医药正是9月少数取得正收益的板块。
从规模看，34只绩优基金中，仅有5只规模超过10亿元。规模最大的是葛兰在管的中欧医疗创新，9月回报达到10.53%；朱金钰、亢豆在管的建信易盛郑商所能源化工期货ETF规模紧随其后，达到36.44亿元，是少有的非地产、医药主题基金。
相比之下，七成基金在9月陷入亏损，逾500只亏损10%以上。其中，华富策略精选以20.33%的亏损居首，西部利得新盈、前海开源周期精选两只基金紧随其后，亏损幅度超过17%。
这些基金大多重仓有色金属、电力设备、电子等跌幅较大的行业。行业分化剧烈的市场环境下，押注单一赛道的风险再次暴露。
百亿基金分化：近七成正收益，医药ETF领跑
百亿基金整体更抗压。在675只百亿基金产品中，近七成在9月收益为正。
Wind数据显示，百亿基金产品中，回报最高的是广发基金刘杰在管的中证香港创新药ETF，9月回报达到7.25%，年内回报为9.84%；景顺长城纳斯纳克相关ETF紧随其后，9月收益也超过5%。
相比之下，王文龙在管的永赢数字经济智选9月复权单位净值增长率为-17.45%，表现不佳。刘庭宇管理的永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、崔蕾和龚涛在管的南方中证申万有色金属ETF以及郑晓曦在管的南方信息创新A亏损均超10%。
不过，即便是百亿级基金经理，在结构性行情中也难以独善其身。截至目前，杨宗昌在管的易方达供给改革、易方达产业机遇年内回报位列前二，也是前三季度“唯二”的两只翻倍基。这两只基金在9月净值均下跌6%左右。
同样，年内绩优基金经理严凯、方建、金梓才、张明昕、艾小军等在管的百亿基金产品在9月亏损幅度在5%-11%。
四季度怎么投？建议注重持仓结构的平衡性
伴随着地产、医药板块的逆势反弹，科技、电子等成长板块的大幅调整，基金经理的选择呈现分化——持有地产、医药等防御板块的基金经理，抓住了反弹；而固守成长方向的基金经理，则更多遭遇回撤。
“今年以来，科技行情特别是以人工智能和半导体国产替代为主线的板块都涨幅明显，虽然七月调整幅度较大，但总体上处于景气预期和估值涨幅双高的位置。”南方基金南方人工智能主题混合基金经理罗安安表示，进入四季度，按照往年经验，往往会出现一些高预期高估值板块显著的调整风险，既是资金获利了解，也是布局明年低位板块的机会。
罗安安认为，四季度，需要在科技板块优中选优，适当降低已经把2027年预期反映充分又看不清2028年趋势的板块。同时，一些已经充分调整且2027年景气拐点向上的板块值得重视。总体上，科技基金经理应在科技板块内部做再平衡，全市场基金经理可能也需要在出口和内需做一定再平衡。
对于普通投资者而言，9月市场的表现再次提醒：市场风格切换频繁，押注单一赛道风险不容忽视。
罗安安建议，投资者四季度注重持仓结构的平衡性，预期偏高位资产一定要注重业绩的兑现度和中长期增长的持续性，适当减持涨幅较高预期较满的资产，同时注意部分内需相关的低位资产的反弹机会。
“整体上证指数的估值分位仍然偏低，坚持长期持有，优化持仓结构，等待明年宏观扰动因素的消除，等待新机会的出现。”罗安安强调。
新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 陈莉 校对 穆祥桐
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