百亿护盘，ETF跌出性价比了吗？

节中我们分析指出市场不确定性强需观望风向，节后大幅波动终杀出性价比。百亿护盘绝地反击，又上演了！

而其中细节、资金偏好、后市预期，我们一起看看，大家留言聊聊！

周五各路指数早盘集体跳水，中证全指一度跌超2%。甚至避险主题如银行等都撑不起指数了，系统性风险加，不护不行了。

关键时刻，宽基发力、券商午后暴力反击，最终各大指数集体翻红。

今年以来，无论是机构还是活跃资金，其实都把参与“一波流”当主要战术，逆周期布局几乎绝迹。而波段的问题是在量化加持后，上下都带着惯性，尤其是回落时要“刹车”比以前难，看谁付出真金白银了。

从申赎数据来看，各路宽基ETF净申购破百亿，破费了！科创50、创业板连续两日放量，这也是盘中重要的增量资金来源。

券商午后大涨则是主动层面反击的领头羊，从港股A股中信证券走势差异来看，内资机构发力更为明显。

只是，从两融数据来看，沪市依然流出70亿元，可见游资情绪尚未稳定。

从以上来看，内资机构合力护盘的信号更为明显，“忍无可忍”必须发力了。

以上是午后ETF的涨幅排名，软件系、AI应用、半导体反弹幅度最大。从活跃资金转向“AI短剧”热点，可知市场利好兑现能力开始部分恢复。

软件系中除了AI应用之外，东方财富、同花顺等在创出阶段新低之后，跟随龙头券商反击，也显著提振了人气。或有护盘因素，但确实是绝对低位。

而近期拖AI下水的光通信主题（通信ETF为代表）也从大跌5%基本修复。近期两大利空缠身：FCC进口限制和OpenAI营收下调，把最强科技主线折腾坏了。

光通信这边，恢复与美股共振（隔夜lumentum等大涨）或可当做科技反弹的基础条件，否则还是要谨慎。

从主题表现来看，除了AI、券商之外，互联网、有色、新能源等主题也有超跌反弹，而卫星军工系领跌属补跌（周四没跌），银行则是避险需求回落。

因此，跌到现在很多主题的性价比开始被重视。比如宁德时代为首的电池主题，短期利空宣泄后机构认可中期价值，早盘一度大涨5%。

而大跌新低后的恒生科技大涨修复，也表明外资目前着眼于多元化低位布局。互联网前面跌，主要还是美债因素，导致资金从较弱市场流向较强市场，比如美股AI龙头拒绝地心引力，竟成了抱团避险品种。

银行我们早报也强调，虽然避险价值，但同样也积聚了大量投机资金比如量化。周五小跌1%依然不表明避险周期结束，只是阶段热钱调仓的结果。

从我们强调的宏观风险因素美债、原油来看，虽然有小幅缓解，但依然不构成重大的反弹逻辑。

总的来看，周五绝地反击一半算护盘，一半算超跌修复行情。而由于宏观谨慎，以及缺乏新的重大产业叙事逻辑，对于整体的低位修复短期预期依然不高。

而从AI应用的异军突起来看，低位性价比、新发利好，或有兑现的机会。

上图是一年净值分位较低的ETF数据，0%则表明刚刚新低。相关ETF，如果有新发利好，表现高看一线。

而如果宏观层面（数据、美债、原油）向好，则修复弹性预期也更足，这个时候看高低有价值。

- 证监会拟降低权益类基金成立门槛至 5000 万元，时隔 12 年再修运作办法

- 券商10月金股出炉：电子、医药和银行增配居前，药明康德最热

- 印发《关于发展新质生产力的意见》，提出全面实施"人工智能+"行动，前瞻布局量子、氢能、具身智能等未来产业，推进能源革命与金融创新，壮大耐心资本支持科技发展。

从中证全指技术走势来看，收盘勉强保住了前期的技术底部，也表明大资金对指数层面的耐心。只是从目前来看，缺新的“产业叙事”，而底部修复则可能是一波三折的，除非宏观层面显著转机。

刚刚也有一些利好，比如降低基金成立门槛，多少能补充一些“长尾”资金。但问题还是那个：不能全场人都做波段，总是这样轮回市场好不了。

再看下美股风向。

-光器件龙头Lumentum宣布AI服务器光器件产能售罄至2029年初

-标普500创新高背后，多数成分股表现疲弱 高油价与美债收益率攀升加剧市场分化

隔夜美股反弹，标普新高，但机构指出只是依靠少数巨头如亚马逊、微软、英伟达等的表现，大多数成分股持续疲软。光通信板块强劲，注意：机构指出一些美股受益于FCC限制进口，所以要看两地共振效应来判断易中天们强弱了，莫觉得世界离了你不行。

由于贸易问题，美股科技走势其实和A股已经脱节了，这导致活跃资金缺了参考系。而如何让A股的科技重新出现合力，成了个难题。

百亿护盘和券商带人气是刹住了下行惯性，而“平均盈利增长15%的”A股，下个“一波流”需要一个重新发起的过程。

现在确实不贵了！性价比，其实很多ETF都有了，如何“抄底”参考《》。这个阶段，先把恐慌放下来，关注低位、景气主题的新动态。而一旦宏观向好，持续性修复才更有确定性，

木鱼ETF原创分享，感谢支持！