广东
冲刺上市整整一年后，企查查自己踩下了刹车。
10月9日，上交所官网挂出终止审核决定。企查查与保荐机构中信证券双双提交撤回申请，依据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条，这单IPO就此终止。
距离2025年10月10日获受理，只差一天满一年。
这家靠“查企业、查老板、查关系”出圈的公司，原计划发行不超过4025万股、募资15亿元，投向C端与B端产品升级、多维大数据库和商业大数据AI研发四个项目。
名义上是主动撤回，背后却是一道答得很吃力的问卷。2025年10月29日，受理仅19天，上交所首轮问询就到了，11个问题，火力几乎全压在数据合规上：采集、存储、个人信息保护、跨境流动，每一问都戳在这门生意的地基上。裂缝此前已经露过：递交招股书前一天，2025年10月9日，央行江苏省分行公示罚单，企查查因违反征信业务管理规定被罚1万元；半年后，2026年4月30日，国家网络安全通报中心通报67款违规收集个人信息的App，企查查微信小程序在列，被指自动化推送营销却不给拒绝入口，也没做加密、去标识化。
一边吃罚单，一边挨追问，合规这道坎始终没跨过去。
还有两处更现实的尴尬。一是“身份”：主板要大盘蓝筹，一家年营收不到8亿、主要靠会员费撑着的数据公司够不够格，争议从头到尾没停过。二是“钱”：截至2025年6月末，企查查账上货币资金1.21亿元、交易性金融资产15.95亿元，自有资金比15亿募资额还多，上交所索性把“募资必要性”直接写进了问询函。
生意本身其实好看。2023年至2025年，营收6.18亿、7.08亿、7.87亿元，净利润2.59亿、3.17亿、3.77亿元，扣非净利润2.29亿、3.00亿、3.53亿元；2025年主营毛利率冲到91.40%，比不少互联网巨头还高。截至2025年末，累计注册用户超1.6亿，月活近8000万。
但曲线在往下走。营收增速从2023年的19.25%掉到2024年的14.58%，2025年只剩11.15%；净利润增速同步从35.9%滑到22.66%，再到18.62%。付费端更直白：2022年到2024年，付费用户从90.62万增至104.80万，增幅却从12.7%缩到2.6%，付费转化率由1.03%跌到0.75%；2025年付费用户107.04万，ARPPU被推高到633.49元。新客找不动了，只能让老客多掏一点。
赛道也挤。灼识咨询数据显示，2023年天眼查市占率42.3%居首，企查查28.7%排第二，爱企查18.5%、启信宝10.5%，四家几乎分完市场。数据源头都一样，政府与司法机关的公开公示信息，换个App就能查，迁移成本接近零。企查查八成以上收入来自C端会员，B端2025年上半年仅占23.89%，近六成还是中小企业的轻量化订单；被寄予厚望的AI新战线，2024至2025年研发费率约17%，低于天眼查、爱企查的20%以上。再加上因信息错配、个人案件错挂公司名下等争议，涉名誉权、侵权责任的立案信息近150条。
招股书最后一次更新停在2026年3月31日。之后半年，页面再没动过，直到10月9日变成“终止”。“商业大数据第一股”的位子，继续空着。
来源：星河商业观察
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