供应扰动集中发酵 天然橡胶上下游齐涨价

来源：上海证券报

记者 刘立

继9月30日创下逾9年新高后，天然橡胶期货延续上涨行情。10月9日，上期所天然橡胶主力合约RU2701日盘收涨2.89%，报20645元/吨。

现货方面，据百川盈孚市场监测，10月9日，天然橡胶国内市场均价为1.97万元/吨，较前一交易日再涨56元/吨，年内涨幅达28.27%，同比上涨31.45%。

广发期货认为，全球天然橡胶供给已步入顶部区域，叠加厄尔尼诺事件引发的减产预期，使得胶价对气候扰动的敏感度被显著放大。

在成本压力下，橡胶产业链下游的轮胎企业纷纷开启年内第四轮集中涨价。9月以来，已有60余家轮胎企业发布了70多份涨价函。

多因素扰动天然橡胶供给

多家机构在最新研报中认为，本轮天然橡胶价格上涨并非单纯的气候因素炒作，而是多因素导致的供给收缩。

公开资料显示，从供给基本面来看，全球天然橡胶供给高度集中，泰国、印尼、越南、马来西亚四国合计产量占全球70%以上，东南亚的气候情况直接决定全球橡胶供给水平。

国家气候中心监测显示，今年9月已正式形成一次超强厄尔尼诺事件。国家气候中心预计，未来三个月赤道中东太平洋海表温度将继续升高，在秋末冬初达到峰值，此次厄尔尼诺事件将成为有系统性监测以来最强的厄尔尼诺事件。

据天然橡胶生产国协会（ANRPC）数据，7月ANRPC成员国天然橡胶产量环比提升9.24%，同比下降2.11%。其中，越南产量同比大幅下滑，泰国产量增速偏弱，产胶国出口规模收缩。国内市场方面，据海关总署数据，8月，我国天然橡胶进口48.6万吨，同比下降6.7%，为6年同期最低。隆众资讯市场监测显示，青岛保税区及一般贸易库存连续数周回落，保税区库存降至近年同期低位。同时，原油价格高位运行抬升合成橡胶成本，削弱其对天然橡胶的替代，天然橡胶获得替代性需求支撑。

有行业分析师告诉上海证券报记者，本次气候因素扰动之所以被市场高度重视，不仅是因为短期减产预期，更深层的原因在于全球天然橡胶供给弹性不足。

公开资料显示，橡胶树从种植到开割大约需6至8年，13至15年才能进入旺产期，产能调节存在滞后性。上一轮长周期，橡胶低价抑制了更新补种，东南亚主产区老龄树占比今年呈逐步提升趋势，叠加部分胶园改种棕榈油等其他经济作物，橡胶新增面积有限，供应弹性下降。

机构普遍认为，今年四季度至明年一季度是验证厄尔尼诺减产逻辑的核心窗口期。“国内产区即将进入生产旺季，原料存在增量空间，但东南亚产区将陆续进入雨季高峰，割胶作业或仍将受阻，胶水价格有望维持高位，成本支撑依旧存在。天然橡胶价格后续走势还需重点跟踪东南亚产区天气、ANRPC成员国天然橡胶产量、国内重卡替换、汽车消费、轮胎出口等变化。”有行业研究员对记者表示。

上游迎修复，下游忙提价

海南橡胶是A股上市公司中唯一的天然橡胶全产业链公司，是目前全球最大的天然橡胶种植、加工、贸易企业，主要生产指标稳居全球首位。该公司2026年半年报显示：公司在全球范围内经营管理土地490万亩，其中胶园土地380万亩，境内外天然橡胶种植基地共30个；同时，公司在全球拥有57家在产橡胶初加工厂（含受托管理的KM公司），分布在多个国家和地区。

此外，中化国际持有Halcyon Agri约29.2%的股权。Halcyon Agri是全球一体化天然橡胶供应链企业，业务覆盖天然橡胶种植、加工与全球销售，其在东南亚、非洲及国内布局种植园与加工工厂，向全球轮胎及工业客户供应天然橡胶及乳胶产品。

天然橡胶价格大幅上行，对产业链不同环节形成分化影响。业内人士认为，上游种植与贸易端或迎来周期底部修复期，与此同时，以轮胎为代表的天然橡胶产业链下游，胶价上涨直接增加企业生产成本。

据介绍，轮胎原材料占生产成本的70%以上，其中，天然橡胶、合成橡胶、炭黑在生产成本中的合计占比超过60%。据记者了解，9月以来，已有60余家轮胎企业发布了70多份涨价函，覆盖全钢胎、半钢胎、工程胎等全品类，涨价幅度大部分为2%至5%，还有部分品类最高达到6%。值得关注的是，这已是今年以来轮胎行业的第四轮集中涨价潮。

对于产品涨价后，公司订单情况是否受到影响，赛轮轮胎在9月召开的业绩说明会上表示，截至目前，公司国内外全钢、半钢轮胎调价的落地效果较好，整体订单饱满，销量实现较快增长。

“头部轮胎企业可以通过产品提价、优化产品结构、海外产能布局、长单锁价、开展套期保值等方式对冲成本冲击，若成本能够向下游传导，则利润受冲击有限。相对来说，中小轮胎企业承受的成本压力会更为突出。”有轮胎生产企业相关人士对记者表示。