错位的热情 “豆浆机龙头”九阳被概念缠身

观点网 九阳股份再次涨停，收获了5连板。

10月9日，这家公司的股价在开盘后迅速拉上涨停板，随后虽有回落，但在下午开市后便再次封板。截至收盘，九阳股份报15.13元/股，总市值突破115亿元。

五个交易日内，九阳累计涨幅达61.13%，短线资金趋之若鹜。

时间拨回两周前，恐怕没有多少人能预料到这一幕。9月28日之前，九阳股份还是一只安静的、少人问津的小家电股，股价在9元附近徘徊。

然后，华为与机器人概念来了。

故事的引线是九阳参股的一家公司——深思考人工智能机器人科技（北京）有限公司，九阳持有其7.92%的股权。

据了解，深思考人工智能是一家专注于类脑人工智能与多模态语义理解技术的公司，听起来很前沿，确实也很前沿。而且华为旗下投资主体也持有该公司部分股权。

问题在于，九阳对深思考人工智能的持股比例较低，投资既未纳入合并报表范围，对公司主营业务和经营业绩也没有重大影响。“公司与华为也不存在市场传闻所称的战略合作关系。”九阳指。

不过，资本市场显然不在意这些细节。从9月28日到10月9日，九阳股份拉出5个连续涨停板，区间涨幅让其市盈率（TTM）飙升至173.11倍。

一家卖了三十年厨房小家电的企业，突然被市场当作AI机器人标的来交易。

概念缠身

九阳股份不是第一次因概念炒作而涨停。

最荒诞的一次发生在2025年11月，源于一款名为“哈基米南北绿豆浆”的饮品在社交平台上爆火。

据了解，这款由杭州九阳豆业有限公司推出的植物饮料，产品本身没有什么技术含量，配料表老老实实写着大豆、绿豆、水和糖，卖得也便宜。它的特别之处在于名字，蹭上了当年最魔性的网络热梗。

“哈基米”这个词源自日语“蜂蜜”的音译，最早出自日本动漫《赛马娘》中一段角色哼唱的旋律。这段旋律经过bilibili鬼畜区网友的反复改编，与同样火爆的“耄耋”梗融合，逐步外溢演变成席卷全网的洗脑BGM。

“南北绿豆”则同样是日语的空耳，跟绿豆没有任何关系，也来自同一动漫。两个词组合在一起，成了2025年至今互联网上最具传播力的娱乐符号之一。

九阳豆业把这个梗直接做成了产品名，包装上印着哈基米卡通猫的各式形象，把产品变成了一场网友共创的玩梗现场。效果来得很快，产品上线首日即告售罄，后续持续热销了好一阵子。

然后奇怪的事情发生在A股市场。

2025年11月13日，九阳股份开盘后迅速拉升涨停，报收11.06元/股，涨幅10.05%，这是该股近一年来的首次涨停。涨停的原因跟九阳股份的经营没有关系，系市场把“九阳豆浆”和“九阳股份”当成了同一家企业。

两个“九阳”之间的关系比大多数投资者以为的要疏远得多。九阳股份早在2023年10月就公告，以约1.77亿元的价格将所持杭州九阳豆业有限公司25.5%的全部股权，转让给了创始人王旭宁控制的Solar Blue公司，交易完成后不再持有九阳豆业任何股权。

只是11月14日，九阳股份再次涨停，成功斩获两连板。

而到了最新的这段时期，九阳股份更是被同时贴上“机器人/AI”“类脑AI”“华为/鸿蒙”“太空科技”四张标签，概念密度相当高。

其中“太空科技”倒不算完全无关联。在澄清公告中，九阳股份就表示，公司研发的太空厨房设备的确曾应用于中国空间站相关项目，也将部分太空同源技术应用于加热净水器、零涂层电饭煲、低嘌呤豆浆机等产品，“不过，相关技术应用目前主要服务于公司现有产品创新及品牌建设，未形成独立业务板块，也未形成单独披露的业务收入来源。”

除此之外，“机器人/AI”“类脑AI”“华为/鸿蒙”等概念，也被九阳股份一一否认。

总的来看，这些涨停事件有一个共同特征，催化剂全部来自九阳股份主营业务之外。一袋豆浆、一个板块行情、一笔参股投资、一段合作逸闻，都能成为股价上涨的燃料。

那么，九阳股份的基本面究竟如何？

九阳的想象力

翻开九阳股份的财报，画风与股价基本面形成反差。

2026年上半年，该公司实现营业收入34.89亿元，同比下降12.49%；归母净利润7177.32万元，同比下降41.52%；扣非净利润更是同比下滑60.21%。

拉长时间轴来看，这份中报延续了九阳股份近年来的下行轨迹，如果从2020年营收112.2亿元的历史峰值算起，九阳已经连续数年走在一条缓慢的下坡路上。

资料显示，九阳股份2021年营收105.4亿元，同比下降6.09%，归母净利润7.46亿元，同比下降20.69%；2022年，其营收101.7亿元，同比下降3.45%，归母净利润5.3亿元，同比下降28.93%；

2023年九阳营收96.13亿元，同比下降5.54%，归母净利润3.89亿元，同比下降26.58%；2024年营收88.49亿元，下降7.94%，归母净利润1.22亿元，跌幅达68.55%；2025年营收82.1亿元，下降7.23%，归母净利润1.18亿元，继续下滑3.85%。

九阳业绩下滑的外部原因，首先要看行业大环境。其一，厨房小家电行业几年来整体需求偏弱，消费者正在发生转变。行业蛋糕在缩水，分蛋糕的玩家却在增多。其次，受国际贸易环境变化、汇率波动等原因的冲击，九阳的外销业务也出现收缩。

内部因素方面，九阳的业务结构长期集中于厨房小家电板块，食品加工机系列和营养煲系列，两个系列收入长期占总营收较高比重。

“公司主要聚焦厨房小家电业务，部分同业公司还布局环境电器、个护电器、清洁电器、炊具等多个品类，在行业逆周期时具有更丰富的应对能力。”九阳股份管理层在近期一次投资者关系活动上表示。

在豆浆机这个起家品类上，九阳仍然是绝对的龙头，但天花板也在隐现。

豆浆机给了九阳一个足够高的起点，也给了它一个足够窄的赛道。九阳股份的困境，本质上是单品时代的红利消退之后，其如何在品类扩张和产品升级之间找到平衡的问题。

公司需要找到第二根支柱。投资者如此热衷于往九阳股份身上贴各类“科技”标签，本质上科技的确是厨房家电行业的突破口之一。

目前，商业后厨的自动化正进入规模化盈利阶段，家庭厨房领域也有不少企业在积极推进。

例如，除了深思考7.92%的股权外，九阳股份就通过全资子公司杭州九阳小家电有限公司参股了享刻智能技术（北京）有限公司。

资料显示，享刻智能成立于2023年，专注机器人在厨房场景的具身应用创新。该公司核心产品是LAVA多任务具身操作机器人系统，2024年6月，推出定位为“行业首款可实现标准厨房作业的多任务具身操作机器人”，第一个落地场景是高温油炸。

2026年上半年，享刻智能也推出了面向中式烹饪的T1智能炒菜机器人。

享刻智能创始人兼CEO陈震是一位连续创业者。2014年就读清华大学期间，他便创立了以消费级vSLAM为核心的机器人定位导航技术公司速感科技。2020年，速感科技亦被九阳股份间接控股股东JS环球生活以2.1亿元现金全资收购。

随后，JS环球生活借助速感科技核心的vSLAM技术算法，布局扫地机器人领域。目前，JS环球生活旗下的SharkNinja的Shark品牌扫地机器人在北美市场拥有较高份额。

除此之外，九阳股份在科技投入上更像一个谨慎的参与者，多年来，九阳股份在推动“太空科技”的民用转化，但如上所述进展不算太快。

另外，截至2025年末，九阳累计拥有专利技术15070项，其中发明专利超过1150项。不过，该公司的研发投入近年来趋向下降。

资料显示，2023年-2025年，该公司研发费用分别录得3.89亿元、3.61亿元、3.03亿元，研发费用率一直不高，分别为4.05%、4.08%和3.7%。而2026年上半年的数据是3.5%。

市场当然可以为一个行业的长期想象力买单。当厨房从功能空间演变为智能空间，烹饪从手工劳动变为机器协作，这个赛道的天花板确实足够高。

至于在概念之下，九阳股份最终能在这轮厨房智能化的浪潮中达到什么高度，还值得观察。

只是眼下5个涨停板给出的答案，和九阳公司经营层面给出的答案，显然不在同一个频道上。

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