《抗风险投资》：敬畏市场是投资的基石

夏宁

人们听多了长期主义、复利主义，或许觉得这有点老生常谈，但又有多少投资者在现实中能够真正做到？近日，由中信出版社出版的杰克·布伦南（Jack Brennan）与约翰·沃斯（John Woerth）合著的《抗风险投资》一书在封面就赫然“揭秘”了稳健投资的核心，即：选对工具+控好成本+管住情绪。

该书旨在构建一个完整而理性的投资体系，系统讨论了长期投资、资产配置、分散投资、成本控制及情绪管理等话题。作者认为，投资理念的核心是敬畏市场，因为市场永远比我们聪明。敬畏是一种清醒的智慧，让人们在狂热时保持清醒，在恐慌中看到机遇。作者的投资方法论，是构建在敬畏基石之上的，他倡导实现稳健的、可持续的财富增长。

布伦南纵横美国投资界40余年，投资经验丰富，具有哈佛商学院工商管理硕士学位，他是美国投资管理公司先锋领航集团（Vanguard）的前首席执行官和董事会前主席。他于1982年加入公司，1996年至2008年担任首席执行官，1998年至2009年担任董事会主席，是长期投资和低成本投资理念的重要实践者。在布伦南任职期间，先锋领航持续发展低成本投资产品，并在指数投资和面向个人投资者的财富管理领域扩大影响力。

说到情绪管理，在投资方面应该受到更多重视。投资首先是一场与自己的较量，人们通常喜欢在金融市场上追涨杀跌，贪婪与恐惧不断交替。但布伦南强调，投资成功不仅取决于对市场的认识，也取决于投资者能否控制自己的行为。知识帮助人们理解风险，纪律帮助人们抵御诱惑，信心则使人们能够在市场波动中坚持既定计划。三者相互支撑，构成长期投资的基础。

不过，长期主义不等于被动地“坐等”，而是基于个人财务状况、风险承受能力等基础建立一套能够持续执行的规则。作者主张通过合理的资产配置、分散投资和控制成本，构建能够经受市场周期考验的投资组合。对于普通投资者而言，分散投资可以降低对单一资产的依赖，成本控制则有助于减少长期收益被费用侵蚀的程度。真正的长期主义建立在对资产质量、投资目标和风险状况的持续审视之上，不断调整。

作者主张“求乎其上，谋乎其中”，意为在理财规划中保守一些，更能赢得未来。他认为，人们应该把墨菲定律作为理财规划的大前提——任何可能出错的事都会出错，但是更相信奥图尔推论——墨菲是个乐观主义者。总之，储蓄自律+投资专注，并且管理好自己的预期，对投资结果还是非常重要的。投资的成功，并不在于抓住所有机会，而是在于避免致命的错误，并让复利在时间长河中静静生长。

投资还需要一种核心能力，即识别风险。任何投资都无法脱离经济环境的不确定性，比如经济周期、金融市场的突发事件，以及个人收入、家庭支出等动态变化。因此，稳健投资的关键，在于事先考虑可能出现的不利情形，并为其预留空间。合理的资产配置、充足的流动性、与自身风险承受能力相匹配的投资组合，都有助于增强家庭财务体系的韧性。市场涨跌无法由个人决定，但投资成本、资产配置、储蓄习惯和交易纪律，在很大程度上可以由个人掌握。与其费力预测市场，不如“对内”修炼内功，把注意力投入那些自己真正能够控制的环节方面，比预测市场更重要的是管理自己。相比追逐短期市场热点，更重要的是建立合理的财务计划，控制投资成本，进行适当的资产配置，并在市场剧烈波动时保持定力。

虽然该书围绕长期主义、投资纪律、风险控制与情绪管理展开讨论，而不是主要写如何找好股票与投资技巧，但作者也不是完全讲大道理而不提及具体的投资方向和工具。在一些章节中，他也写到了普通投资者在当下资本市场里应该怎样做。作者有着四十多年的投资经验，在他的职业生涯中接触到了大量的普通家庭，也涉及大型基金管理机构如何服务投资者。书中也介绍了一些华尔街的金融家、对冲基金和大学基金会等职业投资人的经验和教训，所以该书相关建议还是具有一定参考性的。

作者希望借这本书能给到普通投资者一些投资理念和建议，旨在帮助投资者打理好自己的身家本钱，即为了一些长远目标而积攒资金，比如养老和子女教育等。同时也集中探讨了公募基金和ETF,作者认为这两种产品应该成为个人投资者的主要投资工具。作者还指出，商业地产、黄金、贵金属、木材、收藏品等资产风险极大，对一个稳健的投资方案而言并无必要，普通投资者要警惕黄金、大宗商品等风险投资的诱惑。

他反对把频繁交易误认为是一种投资能力，在市场上追涨杀跌容易使投资者偏离长期目标。普通投资者需要认识自己的风险承受能力，接受市场的不确定性，并把精力放在自己能够管理的事情上。当然，他倡导的低成本、长期投资与分散投资，也不一定能够保证在每一时期都能获利，具体策略仍须结合市场环境、投资期限、个人财务状况及风险承受能力判断。

投资好比马拉松，参与者需要用科学的方法，积极备跑，严守纪律，心无旁骛地管理好自己的投资。投资需要明确目标，需要合理规划，也需要在诱惑面前保持克制。无论是投资，还是个人发展抑或是企业经营也是类似，既要关注收益，也要重视成本、风险和长期可持续性。