偏股混合基金指数年内收益率归零

【导读】主动权益基金遭遇“过山车”，“高位抱团”后，监管出手了

中国基金报记者 闫军

A股震荡回调之下，权益基金净值在下半年遭遇显著回撤。截至10月8日，万得偏股混合基金指数年内收益率已转为-0.1%，今年以来主动权益基金的平均回报归零。

就单只基金而言，赚钱效应显著收缩。年内“翻倍基”仅剩两只：杨宗昌管理的易方达供给改革、易方达产业机遇。在全部超5800只主动权益基金中，年内正收益的占比仅为约44%，半数产品年内处于亏损状态，普通基民投资体验偏弱。

此前炙手可热的科技股成为本轮回调的重灾区。数据显示，截至10月9日，创业板指、科创50指数近5个交易日跌幅均超过10%；拉长至下半年维度，两大指数累计跌幅分别达到29.92%、34%。一轮大起大落的“过山车”行情，让不少持有成长风格基金的投资者感受到明显的净值波动压力。

超500只主动权益基金单月跌幅超10%

市场剧烈调整之下，一大批主动权益基金净值大幅下挫。Wind数据显示，截至10月8日，全市场536只主动权益基金近一个月跌幅超10%，从回调基金持仓方向来看，主要有两个方向：一是资源与周期产品“沦陷”，二是高弹性成长风格的杀跌。

资源与周期主题基金方面，过去一个月，大宗商品、周期股或黄金等资源类板块遭遇剧烈调整。相关主题基金通常持股集中度高，往往带有高仓位运作特征，一旦行业风向逆转，基金回撤幅度会远超市场平均水平。

而科技赛道的回调则已从7月份开始，随着调整不断发酵，“杀伤力”进一步放大。截至10月8日，近三个月来，跌幅超30%的主动权益基金多达389只，中航卓越领航、东方阿尔法科技智选、京管泰富科技驱动等15只主动权益基金跌幅超40%。重仓芯片、半导体是这批基金净值大幅回落的核心诱因。

谈及国庆节后市场的快速回调，多家基金机构将核心原因指向“抱团股瓦解”。

“情绪与筹码的压力真实且幅度不小。”有基金公司表示，截至9月下旬，电子、通信估值已处于近十年95%以上分位数，公募TMT持仓高度集中，三季度科技波动率大幅抬升，“高估值+高拥挤”的特征已经显现。前三季度主力资金对科创50指数持续净流出、三季度流出创单季新高，说明行情更多由散户与趋势性资金推动，这种结构一旦情绪逆转就容易形成负反馈。

在科技板块回调后，市场风格又出现极致的切换，接力上涨的是医药板块。

截至10月8日，同泰大健康主题近一个月以17.05%的涨幅傲视群雄，广发医药创新、东方阿尔法医疗健康紧随其后。从最近三个月维度来看，招商前沿医疗保健、招商品质成长、招商创新增长等多只医药基金回报率高达37%—40%，医药板块的行情已经走出了持续数月的反弹趋势。

从急跌到修复，宽基ETF放量护盘

国庆节后两个交易日，市场再次迎来“压力测试”，10月8日，首个交易日市场冲高回落、放量调整，科技成长板块为“重灾区”，高低切换特征鲜明。10月9日，早盘恐慌延续，午后在券商、黄金、传媒影视、软件等板块带动下，主要指数相继翻红、收复日内失地，多只宽基ETF大幅放量，指数走出“深V”。

权益基金收益归零的背后，是A股各大核心指数表现的集体走弱。截至10月9日，万得微盘股指数回报率最高，为10.75%；科创综指年内涨幅为5.5%；而沪深300指数、深证成指、创业板指、中证500指数、中证1000指数等大中小盘指数年内回报率悉数告负。

节后市场从急跌到修复，风格从单边追逐科技转向再平衡，情绪先抑后扬，在基金公司看来，分歧仍然显著。

财通基金表示，科技板块调整放大市场谨慎情绪。在整体行情偏弱的背景下，科技板块调整进一步放大了谨慎情绪。当前市场释放了部分企稳信号，持续回升仍需市场承接。外部扰动尚未消退，但部分担忧已有缓解。后续重点看科技板块能否稳住，以及市场承接能否持续，逐步从情绪修复转向更扎实的回升。

长城基金则认为，调整属于估值出清与筹码再平衡，而非产业趋势反转；但出清过程本身可以很剧烈，短期市场大概率维持高波动、结构分化的格局。

监管剑指“高位抱团”

值得注意的是，每一轮市场回调，与主动权益基金“抱团”密切相关。对于基金经理因业绩排名压力容易出现“抱团”问题，监管已经开始行动。10月9日晚间，证监会发布《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》，将严管“宽基窄投”，进一步加码约束基金持仓向热门股漂移。

监管指出，基金合同应当使用可识别、可量化的方式，清晰界定基金名称所示投资方向，相关界定范围应当符合市场共识，并与基金名称所显示的投资方向直接相关。而全市场选股基金在运作中高度集中于单一行业或热门赛道，变成了行业主题基金的“宽基窄投”问题。

上述征求意见稿要求，基金名称未显示特定行业或主题的，基金管理人应当加强分散投资管理，不得集中投资于单一行业或主题。这意味着，非赛道主题名称的基金集中单押某一热门赛道将被纳入监管范畴。

编辑：杜妍

校对：纪元

制作：舰长

审核：陈墨

注：本文封面图由AI生成

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