北京
来源：新浪财经-鹰眼工作室
四川成渝近日发布对上交所向特定对象发行A股股票申请审核问询函的正式回复，对本次募资投向、项目进展、关联交易、财务性投资等核心事项逐一说明。根据调整后的方案，公司本次拟募集资金总额不超过26.88亿元，扣除前期已披露的4.92亿元财务性投资后，将全部用于G5京昆高速公路成都至雅安段扩容工程项目建设及偿还有息债务，其中5.88亿元用于偿还有息债务，占募资总额比例为21.88%，符合相关监管要求。
本次募投核心的成雅高速扩容项目估算总投资约278.89亿元，项目资本金不低于总投资的20.20%，采用ROT（改建-运营-移交）模式实施，属于四川省发改委确认的PPP特许经营项目，由四川成渝控股子公司四川成雅高速公路有限责任公司作为实施主体。项目建设期为4年，目前已在部分先开工点启动施工，具体建设排期如下： - 2026年10月：主线眉山、雅安段全面开工 - 2027年5月：主线成都段全面开工 - 2029年9月：主线青龙场至对岩段完工 - 2029年12月：主线白家至青龙场段完工 - 2030年9月：芦山支线完工
截至回复出具日，项目已完成可研报告、发改委核准、初步设计批复、环评、水土保持方案、施工图设计批复等14项核心审批程序，正式用地审批和全面施工许可正在正常办理中，已取得自然资源部出具的雅安段先行用地函及多批次先开工点施工许可，项目实施不存在重大不确定性风险。该项目不涉及政府出资或付费，全部资金由项目资本金及市场化银行贷款解决，符合相关法律法规要求。
项目公司由四川成渝与华西股份、交建集团、路桥集团、高路信息组成的联合体共同出资设立，各方持股比例如下：
股东名称 认缴出资额(万元) 持股比例 四川成渝 8,500 85% 中国华西企业股份有限公司 1,000 10% 四川省交通建设集团有限责任公司 300 3% 四川公路桥梁建设集团有限公司 100 1% 四川高路信息科技有限公司 100 1%
截至2026年6月末，联合体各方合计出资29.90亿元，已超过协议约定的第一年20%出资要求，其余股东均具备充足出资实力，后续出资不存在重大不确定性。本次项目新增关联交易均已履行完备的董事会、股东大会审议程序，关联董事及关联股东均已回避表决，交易定价公允：共同投资环节同股同权，工程总承包合同价格按有权部门批复的施工图预算下浮10%确定，不存在损害上市公司利益的情形，也未违反控股股东此前作出的规范和减少关联交易的承诺。
从项目测算来看，成雅高速扩容项目路线全长159.12公里，总概算278.89亿元，每公里造价1.75亿元，与公司此前实施的成乐高速扩容项目1.85亿元/公里的造价水平接近，也处于四川省内同类高速扩容项目的合理区间。项目税后资本金财务内部收益率为6.39%，与同行业可比公司类似项目的效益指标处于同一区间，测算审慎合理。
针对市场关注的公司经营稳定性问题，四川成渝说明报告期内公司营业收入虽逐年小幅下降，但核心的公路桥梁管理及养护业收入整体保持稳定，收入下滑主要系低毛利贸易业务收缩、零毛利核算的建造服务收入随项目建设进度自然减少所致，叠加市场利率下行推动财务费用大幅下降，公司净利润实现稳步增长，变动趋势与同行业可比公司整体一致。报告期各期末公司所有高速公路特许经营权均不存在减值迹象，针对2027年、2029年陆续到期的核心路产，公司已通过成乐高速、成雅高速扩容项目实现收费期限接续，有效对冲特许经营权到期的业绩影响。
截至2026年6月末，公司财务性投资账面价值合计7.60亿元，占扣除其他权益工具后归属于母公司净资产的比例仅为4.50%，远低于30%的监管红线，满足最近一期末不存在金额较大财务性投资的要求。本次董事会决议日前六个月至发行前新投入和拟投入的合计4.92亿元财务性投资已全部从本次募集资金总额中扣除，相关安排符合监管规定。保荐机构及相关中介机构已对全部事项完成核查，确认本次回复内容真实、准确、完整，不存在虚假记载或误导性陈述。
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