北京
李大霄发文分析反弹的原因，称反弹不等于反转，好东西跌多了不必太过恐慌 前券商首席经济学家李大霄在社交账号发布文章称，本轮反弹不等同于两年前的行情。他表示，2024年2月5日、2024年9月18日是一轮大周期行情的起点，而当前这一轮反弹，目的更多是避免市场下跌过快、跌幅过大，仅仅改变了下跌节奏，这是他的第一个判断，该判断主要针对外围市场。
他进一步强调，第二个核心判断是内外环境已经发生显著变化。两年前油价在50美元区间，截至15点22分，当前油价已经来到103.61美元；两年前美联储处于降息周期，如今则处在加息周期；两年前美债收益率处于低位，而当前30年期美债收益率已经攀升至5.7%的高位。
在李大霄看来，从市场总市值维度对比，两年前市场总市值77万亿元，如今市场总市值为124万亿元，阶段最高曾触及137万亿元，即便经过长时间调整，体量依旧维持在124万亿元，早已不是当年七十多万亿的水平。
他指出，两年前是长期资金入市的起点，而当下长期资金入市节奏有所放缓，他依旧建议加快长期资金入市的速度。两年前市场迎来924特大利好，当前这项利好的效应已经有所衰减；两年前市场整体保持向上势头，现在市场处于下行通道，运行方向完全相反。
他提示，两年前IPO数量极少，而今年截至目前IPO总量已经超过去年。虽然9月主板实现“零受理”，但这项政策能够维持多久仍有待观察，并且仅为主板暂停受理，前期已经受理的储备项目数量不少，市场环境和当年并不相同。
他表示，两年前上市公司减持行为较少、增持居多；反观当下，市场增持偏少、减持现象较多。两年前市场出现3700亿元的地量，本轮行情在创出3.99万亿元天量之后，成交量回落至天量的一半。简单来说，两年前是一轮上升行情的开端，而当前是行情上涨过后的回落阶段。
他进一步强调，两年前行情依托924重磅利好驱动，如今该利好效应逐步衰减。想要稳住市场，或许还需要研究出台力度充足的利好政策，这部分讨论同样主要针对外围市场。
在李大霄看来，重点来看港股市场。今年港股IPO以及融资规模已经远超去年，这也是港股走势疲弱的重要诱因。加大引资力度、平衡融资节奏，是维护港股市场稳定的核心思路。
他指出，优先稳住港股十分关键，其“先救港股”的建议已经得到部分采纳。港股方面可以继续研究延长交易时间、代币化货币、数码港元、T+1结算等方案，以此提升市场运行效率，相关议题均可纳入研究范围；港股还可考虑成立活跃资本市场专项小组，进一步强化市场维稳力度。
他提示，综合来看，面对本轮反弹，既不要过度悲观，也不宜过分乐观，操作上不宜激进，策略需要由进攻转为防御，反弹并不等于反转。不过优质资产也无需过度恐慌，不少优质标的已经出现较大回调，优质资产在大幅下跌之后不必过度担忧。（2026年10月9日15:22）
（以上内容根据李大霄社媒文章整理，观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
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