股价六周连跌后迎转机? 高盛押注百事可乐(PEP.US)“十年增长”，看好通胀逆风下的消费龙头韧性

智通财经APP获悉，百事可乐公司(PEP.US)有望扭转股价连续六周下跌的走势。尽管高盛下调了对于这家美国饮料、食品与零食消费巨头的目标价预期，但仍维持“买入”这一最乐观看涨评级。第三季度销售额与广泛经营表现改善以及未来十年的增长潜力，为乐观预期提供支撑;与此同时，成本上涨、利润率承压和饮料业务执行方面的持续重大挑战，正在拖累短期盈利。

截至周四美股收盘，百事可乐股价上涨3.73%至128美元附近，本周迄今累计上涨近2%，市值徘徊于1750亿美元附近，百事可乐股价今年以来已累计下跌约10%。以周四的这一收盘价计算，高盛的最新目标价即使下调，仍然对应约28.6%的强劲潜在上涨空间。

百事可乐正在迎来销售改善与盈利承压同时发生的转折期。第三季度有机销售额增长3.1%，超过市场一致预期的约2.9%，也高于上季度的2.4%;但成本上涨、产品销售结构不利以及北美饮料业务执行不足，迫使公司意外下调全年盈利增长指引。

百事可乐周四公布的最新季度财报所揭示的核心矛盾，是收入增长尚未充分转化为利润增长：该公司第三季度营收252.74亿美元，同比增长5.6%;核心每股收益2.34美元，同比增长2%，核心营业利润率则下降35个基点至16.9%。公司将全年有机销售增长指引从2%—4%收窄至约3%，维持原区间中点，却将固定汇率口径核心每股收益增速从此前预计的4%—6%区间低端，下调至1%—2%。这意味着需求恢复已经出现，但成本、营销投入与销售结构正在消耗新增收入带来的利润。

百事可乐有望结束六周连跌! 高盛下调目标价，但仍看好未来“十年增长”

高盛分析师邦妮·赫尔佐格将百事可乐目标价从180美元下调至165美元，但重申“买入”建议。相对于最近一个交易日的收盘价，这一目标价意味着约28%的上涨空间。百事可乐第三季度有机销售额增长3.1%，超过分析师一致预期的2.9%，也高于上一季度的2.4%，为公司的销售额增长表现释放了积极信号。

高盛认为，百事可乐未来十年有望实现年均中个位数的有机销售增长。这一长期判断表明，随着公司逐步解决当前的经营挑战，增长势头有望进一步增强。

百事可乐目前预计，2026财年有机销售额增长约3%，此前预期区间为2%—4%。管理层同时将固定汇率口径每股收益增长预期下调至1%—2%;此前预测区间为4%—6%，且预计实际增长接近区间低端。

在第三季度业绩电话会上，百事可乐首席财务官斯蒂芬·施密特表示，公司正增加投入以推动销售，但与此同时警示成本上涨。这位首席财务官在业绩会议上表示，该公司当前同时面临成本上涨、产品销售结构不利以及业务执行方面的问题。

“利润率表现低于我们的预期。投入成本正在上升，销售结构尤其构成了阻力。”

百事可乐计划继续为重要业务举措提供资金。施密特表示，公司在北美及国际市场的广告与营销支出均有所增加。

百事可乐首席执行官龙嘉德表示，销量增长低于公司最初预期，反映出消费者环境充满挑战，以及商业执行存在不足。

“目前，我们对饮料业务的表现并不满意。正如我们在业绩说明中提到的，我们在补水饮料、能量饮料等一些领域具有较强竞争力，但在碳酸软饮料领域的竞争表现不佳。因此，我们正以高度紧迫感，将业务重心放在改善碳酸软饮料的表现上。”

百事可乐正在审查整个组织的支出，包括总部管理费用和集中分摊费用。龙嘉德表示，节省下来的资金将用于支持饮料业务和北美食品业务的投资。

在Stocktwits散户投资者交流平台上，围绕百事可乐股票的散户情绪从“极度看涨”回落至“看涨”。

一位散户表示：“今天开始小仓位建仓。我喜欢这只股票的股息。”

另一位散户则表示：“尽管目前环境严峻，公司仍实现了强劲盈利以及中高个位数的营收增长，股价却遭到抛售。这完全没有道理。在关税和高能源价格推动营收增长的情况下，股价还能跌多低，又会跌多久?我不知道。我能做的只有逢低买入。”

销售回暖撞上成本逆风：百事可乐的股价持续反弹路径，正在等待利润兑现

高盛将目标价从180美元降至165美元，同时维持“买入”评级，判断百事可乐未来十年仍有望实现年均中个位数的有机销售增长——最新的两项判断对应不同时间尺度：短期利润修复慢于预期，长期品牌与渠道价值仍受认可。

对投资者们而言，高盛的“买入”判断等同于该机构对于品牌修复、海外增长和持续现金分配的综合押注;推动股价持续重估的关键验证点，仍然是北美业务能否沿着“销量恢复—销售结构改善—利润率回升”的路径兑现。

除了收入增长尚未充分转化为利润增长，百事可乐业务内部的分化同样鲜明。国际业务第三季度有机营收增长8%，核心营业利润增长16%，核心营业利润率提升105个基点;北美食品和饮料业务有机营收则略有下降，北美食品核心营业利润率下降280个基点。海外扩张为集团提供增长支撑，北美市场仍需同时修复消费者购买意愿与品牌竞争力。因此，百事可乐的投资价值，取决于国际增长能否持续，以及北美销量改善能否逐步降低促销和营销投入对利润率的拖累。

百事可乐业绩电话会最关键的增量信息，是成本压力存在滞后释放。首席财务官斯蒂芬·施密特解释，公司的采购对冲通常覆盖6—12个月，此前缓冲了部分成本上涨;随着这些对冲陆续到期，更高的投入成本开始进入损益。同时，第三季度北美饮料业务获得的关税退款支持不会在第四季度重复，利润率将面临额外压力。

这一显著变化发生在能源通胀仍然突出的背景下：美国8月CPI环比上涨0.4%，高于7月的0.1%;能源价格同比上涨16.3%。能源上涨既增加食品饮料企业的运输和生产成本，也挤压消费者可用于零食、饮料的预算，使企业难以通过全面提价消化成本。

管理层的应对重点，是压缩总部及非增长性费用，将资源继续投入品牌、营销和销售执行。首席执行官龙嘉德明确表示，补水和能量饮料业务表现较好，碳酸软饮料竞争表现不足;百事、激浪及Poppi等品牌需要增加投入，并提升终端执行。公司与阳狮集团合作，希望通过更精细的消费者数据提高营销回报。这场经营修复的关键，是新增营销支出能否带来持续复购、销量增长与更好的产品结构。只有这些改善手段显著超过新增成本，收入回暖才会转化为可持续的利润率回升。

股东回报则为长期投资逻辑提供了另一项支撑。百事可乐维持全年89亿美元现金回报计划，包括79亿美元股息和10亿美元回购。公司2026年连续第54年提高年度股息，当前年化每股股息为5.92美元，以10月8日收盘价计算，股息率约为4.61%。