两轮电动车突然卖不动了？ 并非没人骑，而是老百姓不愿再入手新车

走在街头巷尾，骑着两轮电动车通勤、接送孩子的人依然随处可见。可只要走进任何一家品牌门店，就能感觉到冷清——问车的人不少，真掏钱的却屈指可数。

国内两轮电动车保有量已经攀升到4.5亿辆，平均每三个人就有一台。代步刚需明摆着，可换新意愿却在退潮。

前两年的以旧换新补贴叠加旧国标车集中清退，把未来几年的换新需求提前抽走了。2025年一季度电动两轮车销量同比激增近五成，就是明证。

补贴退场、旧车淘汰高峰过去，市场自然从"抢购潮"跌进"存量期"。新国标本身也在劝退老车主。

阻燃、防篡改、防盗等要求升级，金属件替代塑料件，单车成本增加两三百元，而雅迪、爱玛、小牛等品牌今年4月起又集中上调终端售价100元到200元不等。25公里/小时的限速加上储物空间缩水，让不少人干脆选择"旧车还能骑就先不换"。

有意思的是，需求并没有消失，而是被重新分配。同样两三千元预算，电摩速度更高、续航更远，尽管要上牌考驾照，仍被视作性价比更优的选项。

主打智能化的九号公司上半年智能电动两轮车销量284.4万台，同比逆势增长19%；小牛电动二季度国内整车销量同比增长26.2%。基础款卖不动，但愿意为智能和续航买单的人还在。

进入2026年9月下旬，消费市场迎来关键窗口。

国家移民管理局预测中秋假期日均出入境旅客约225万人次。美团数据显示，双节机票预订量同比增长44%，2000公里以上长线机票预订量同比激增76%，"跳城游"成为新玩法。

随着秋凉渐至，中国 迎来九月、十月的中秋、国庆连续假期，消费旺季再度成为观察经济走势的重要窗口。

之前上海正在举办上海旅游节，外滩一带聚集了大量出行游玩的人群，这一景象与外界对中国消费疲弱的普遍印象形成了对比，也促使市场重新审视当下中国消费的真实状况。从居民资金面来看，中国居民储蓄余额仍在持续攀升，说明并非完全没有购买力。

然而，反映消费意愿的短期居民贷款规模却处于近五年的历史最低水平。这一组合表明，居民手中并非无钱可用，而是因对未来收入、就业以及房地产等方面的整体不确定性感到担忧，才不愿主动打开钱包。

从品类结构上看，消费收缩并非全面性的，不同品类之间的分化相当明显。今年以来增速较为突出的领域集中在通讯设备、食品饮料、化妆品以及文化用品；而汽车、家电家具、建材与家居装饰等品类明显偏弱。

汽车此前受到两至三年前的相关政策刺激，透支了部分需求，之前消费出现回落；建材和家装则与房地产景气度直接挂钩。总体来看，凡是单笔支出金额较大、或与房地产周期紧密相关的消费仍然低迷，而通讯设备、食品、化妆品等品类则表现相对稳健。

其中通讯设备尤为亮眼，一方面得益于以旧换新政策中数字产品购买补贴的推动，另一方面AI手机、AI眼镜以及可穿戴设备等具备新功能的产品，也刺激了换机需求。

由此可见，当前中国消费者并非全面紧缩，而是呈现出选择性消费的特征——大额支出被推迟，具有明确购买理由或新功能的产品则依然愿意为之付费。在整体消费尚未强劲复苏的背景下，服务消费的启动明显早于商品消费。

商品零售的增速持续处于较低水平，而服务消费虽然增幅并不惊人，但走势相对稳健，其中旅游、文化、体育、休闲相关消费增速约在10%左右。中国国家统计局也指出，之前消费的一个特征是由购买商品向享受服务、注重体验转变。

服务消费之所以受到重视，很重要的一点在于其经济带动效应更强：一次出行不仅涉及景区门票，还会连带交通、住宿、餐饮、购物等多环节支出。正因如此，各地地方政府近期纷纷聚焦"票根经济"，力图将演出、体育与旅游内容与周边商圈打通，相关政策频频出台。

因此，观察中国消费不宜仅以整体社零数据下判断，还应看到商品消费依然偏弱，而旅游、文化、休闲等体验型消费已率先出现回暖信号这一结构性变化。不过，对相关投资标的仍需保持审慎判断。

服务消费率先回暖，并不意味着所有相关企业都能直接受益。旅游、餐饮等行业即便客流和交易笔数有所增长，一旦折扣竞争加剧或客单价走低，未必能真正转化为盈利改善。

以携程、美团、海底捞等企业为例，关键并不在于用户数量的多寡，而在于流量能否有效转化为营收与利润，而目前这类转化尚未出现明显信号，因此在本轮旺季中需要重点观察。

同样地，在商品消费领域，由于整体消费景气度偏弱，行业整体性回暖仍然困难，个别企业的竞争力将变得更加关键。

以白酒行业为例，贵州茅台在需求整体走弱的市场环境下依然守住价格并逐步小幅上调，体现出品牌自身的定价能力；AI手机、AI眼镜和可穿戴设备等能够通过AI功能为消费者创造新换机理由的产品，也具备相对优势。中国内需的全面回暖仍需较长时间。

与其被动等待，不如关注那些在当前环境下仍能主动培育新增长动力的企业，例如通过在海外布局生产基地、开展并购或直接开店拓展海外市场的食品饮料企业。

九月、十月消费旺季的观察重点，并不在于人流是否活跃，而在于实际消费金额和盈利改善程度，只有这两方面得到确认，中国消费类标的的投资吸引力才有望重新提升。