北京
近日，今世缘发布投资者来访接待记录表。当中谈及省外经销商情况，管理层介绍，省外经销商数量较多但单体规模不大，属于品牌出省拓展的普遍现象，当前省外市场拓展基础仍然薄弱，暂未形成大规模收入贡献。
省外近年来营收增长快于省内，占比由不足6%提升到目前的超过10%。一方面省内大本营竞争激烈仍处在深耕期，资源配置优先保障省内；另一方面早期省外资源投放分散，产生部分沉没成本，目前已经完成复盘调整。我们执行“六个聚焦”策略，省内省外一盘棋，省外优先国缘品牌、优先次高端，以四开作为开系龙头，坚持周边化、板块化、长三角一体化发展。组织架构同步优化，山东设立独立大区，浙江、安徽进行分拆，重点省会、市县单独设立营销中心。资源集中投向重点省份的重点市县，追求“两个高于”，即公司营收增速高于行业、省外营收增速高于省内；产品上依靠开系冲规模，V系布局中高端市场树形象。
管理层表示，近几年江苏本土白酒品牌整体市场占有率有所下滑，我们在省内的增长机会，更多来自主导产品的份额提升。江苏省内不同主导产品在不同地区市场发展并不均衡，不均衡的市场格局当中蕴藏发展机遇，即使占有率高的地区仍有进一步提升的空间，薄弱区域则空间更大。淡雅当前的增长势头短期可以延续。从行业经验来看，产品一旦形成市场势能，无论上行还是下行，趋势都会维持一段时间，趋势拐点主要看增速斜率的变化，斜率变动是增速变化的先行指标。目前还没有观察到淡雅增长动力即将快速衰减的迹象。
对于省内市场的精耕效果，管理层表示，市场精耕很难实现短时间内的爆发式突破，苏南、连云港这类相对薄弱的区域，改善需要长期沉淀。我们重点关注先行指标，观察增长斜率、月度经营数据是否持续改善，哪怕改善幅度不大，只要趋势向上就是积极信号。当前的整体环境与市场体量决定依靠单一营销事件对整体大盘拉动有限，公司在寻求体系化扎实推进各项工作，当然多个方面都会有具体项目落地。
淮安作为大本营市场，历史基础扎实，目前经营已经调整到位回归常态，当地人口与经济水平支撑稳定的市场容量，坚持稳中有进的工作基调。
南京、苏南整体增速偏弱，根源在于消费结构差异：我们的优势赛道集中在100‑500元价格带，南京和苏南地区600元以上价位消费占比可以达到50-60%甚至更高，而该价位正是我们的短板。这些市场没有捷径可走，先要稳固100‑500元的基本盘，再持续向600元以上价位突围，充分尊重当地消费者的消费选择。
有投资者询问上半年库存情况，对此，管理层介绍，2026上半年末公司渠道库存较年初有所增加，但较一季度末小幅下降，说明二季度增长具备真实动销支撑，库存整体良性。二季度增长来自低基数、消费场景恢复、份额提升多重因素。 我们不追求渠道大幅去库存或者零库存，合理库存是酒在装瓶后进一步稳定以保障产品品质的客观需要。公司对渠道实施动态监测，核心跟踪动销水平与回款情况；依托五码合一、开瓶、经销商入库等信息化工具，将库存纳入市场考核。
2026年确保渠道库销比有减无增，单品、区域之间库存不均衡的现象进一步缓解。我们不会为了短期业绩向渠道过度压货，多数区域维持库存稳定，高库存区域适度去化，优化渠道库存结构。
对于回款节奏与经销商盈利水平。管理层表示，当前回款压力不大，同比明显增加。2026年上半年末预收款同比大幅增长，环比有所下降主要受行业季节性规律影响，属于正常现象。公司业务本身赊销规模较小，货物发出后通常能够正常回款，因此无须过度强调回款考核。公司对赊销管理较为严格，主要目的并非缓解资金压力，而是控制未来的回款风险。 当前市场环境下大家盈利都会有点压力，但从经销商调研情况来看，满意度还比较高。我们看到多年持续合作的经销商财富不断积累，公司与经销商保持健康良好的合作关系。
此外，管理层还透露， 2026年中秋、国庆的节日安排将对消费产生一定正向影响，但需要两节合并来考察。预计2026年两节动销尤其是实际消费会好于去年，不过，节日消费对全年营收的影响有限，主要还是取决于日常消费。预计2026年三季度、四季度能够基本延续二季度的经营态势。
（企业公告）
(编辑：林辰)
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