北京
参考消息网10月9日报道 据英国《经济学人》周刊网站10月1日报道，尽管韩国的外汇储备与十年前相比没有变化，但韩国央行已被政府养老金国民年金公团超越，后者成为该国最大的国际投资者。国民年金公团拥有价值约6500亿美元的海外资产，高于2012年的800亿美元。
韩国是外汇储备不再作为政府财政实力唯一主要来源的几个国家之一，其他国家包括日本和沙特。在过去的十年里，这些国家的政府在公共养老金体系、主权财富基金和国有银行的投资组合中积累了大量海外资产。
像韩国一样，大多数国家过去都是出于防御目的囤积外汇储备：它们可能需要外汇储备在危机中支撑汇率。然后，在贸易顺差的经济体中，政策制定者发现自己必须抛售本币，以防止本币立即升值，因为升值可能损害出口。其结果是，海外资产日益堆积，规模之大，根本不必一次性全部变现。
因此，这些资产不需要都是现金类工具或黄金。外汇储备管理者不仅可以追求安心，还可以通过购买风险更高的证券来追求回报。
在油井枯竭、人口老龄化和政府支出需求上升之际，来自海外资产的收入很好用。但回报仍然有限，因为即使是最大胆的外汇储备管理者也可能不会超出投资级信贷范围。
不过，其他类型的主权投资者却没有这种顾虑。国有银行乐于发放高风险贷款。养老基金涉足垃圾债券。国家应急基金购买股票，甚至收购公司。过去十年，日本的外汇储备一直徘徊在1万亿美元左右，但日本政府养老金投资基金的海外资产持有量已从2014年的4亿美元升至2026年的1万亿美元。沙特公共投资基金的海外资产价值也接近其央行的外汇储备。
替代性海外资产崛起的一个结果涉及出售这些资产的国家，主要是美国。外汇储备管理者之所以喜欢美国，主要是因为它的政府债券极其安全。追求利润的基金和银行则被美国公司的巨额利润所吸引，尤其是在科技领域。在截至今年7月的12个月里，对美国国债的需求有所减弱，但外国人购买的美国股票和基金单位创下了历史新高。在韩国，国民年金公团拥有苹果和微软的股份。
新的押注也带来了新的风险敞口。传统储备资产具有流动性、稳定性和温和的逆周期性：在全球经济低迷时期，美元通常会走强。股票、初创公司和高楼则不然。因此，需要谨慎行事，以确保新型海外投资组合与国内经济关联不要过于紧密。韩国完全有权持有更多海外资产。但由于其经济命运已经通过其芯片制造巨头与人工智能热潮联系在一起，它可能希望避开美国人工智能股票。（编译卢荻）
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