大立光Q3毛利率创13年新低！林恩平：光纤阵列产品已通过客户认证

10月8日，光学镜头龙头大厂大立光召开第三季法人说明会。虽然单季营收及净利环比增长，但同比仍下滑，且毛利率降至42.21%，写下近13年新低。大立光董事长林恩平同时预告，美系客户新机拉货高峰已过，11月起动能将明显下滑。在手机业务承压之际，大立光全力押注的CPO（共同封装光学）光通讯布局，成为市场关注的下一个增长引擎。

Q3营收环比增长14.53%，毛利率跌至42.21%

大立光第三季营收达新台币156.51亿元，环比增长14.53%，同比下滑11.46%；第三季营业利润新台币47.35亿元，环比下滑8.02%；营业利润率30.25%，环比下滑7.42个百分点；税后净利达新台币51.82亿元，环比增长10.97%，同比下滑26.8%；单季EPS为新台币39.62元，环比增长11%。

累计前三季营收达新台币448.6亿元，同比增长2%，税后净利新台币159.76亿元，EPS达新台币121.98元。

总结来看，第三季虽然营收环比增长了14.5%，但是毛利金额却从新台币67.53亿元微降至新台币66.07亿元，营业利润也环比下滑了8.02%，也就是说增收并未增利。这主要是由于毛利率降至了42.21%，环比减少7.21个百分点、同比减少5.04个百分点，为2013年第一季以来单季新低。

对于毛利率下滑的原因，林恩平在法说会上给出了答案：

其一，是iPhone 18可变光圈镜头的良率挑战。新规格镜头初期生产难度较高，拉低了整体制造效率。不过林恩平表示，良率“目前有渐渐上来”，是可控的改善方向。

其二，是绿电成本的结构性压力。林恩平明确指出，公司与客户签约必须购买一定比例的绿电，“这是结构性问题”。由于明年产品报价已经谈定，绿电成本最快也要到2028年才有机会转嫁。

虽然良率可以靠制程改善逐步消化，绿电成本却是持续性的压力。这意味着，大立光的毛利率在短期内难以快速回到50%左右的历史常态水平。

第三季净利润之所实现了环比增长10.97%，主要是由于第三季业外收支净额从第二季的9.51亿元增至13.57亿元，加上所得税费用从14.29亿元降至9.09亿元。

大立光第三季资本支出达新台币81.8亿元，全年已砸下逾新台币81亿元取得超过1.8万坪厂房空间。 林恩平表示，随CPO投资扩大，明年资本支出将高于今年，但公司没有筹资需求。

拉货高峰已过，11月动能转弱

从第三季的出货产品结构上，1000万像素镜头仍是出货主力，占营收60%至70%；2000万像素以上高阶产品占10%至20%。 规格升级的趋势仍在延续，大立光透露2027年主镜头将持续升级，2028年有望迎来更明显的规格提升，新品已进入送样及试产阶段。

对于短期展望，林恩平给出了清晰的节奏判断：10月拉货动能与9月相当，但11月将开始下滑。这背后是需求端的降温信号。

据介绍，大立光的美系大客户新机虽于9月中开卖，但销售表现不如预期，客户已从9月起下修出货量。 林恩平对2027年第一季的拉货能见度也坦言“仍不明确”。

CPO布局：FA通过认证，FAU量产瞄准2027年中

在此次法说会上，大立光还披露了其全力押注的“CPO光通信”业务的最新进展。

据介绍，大立光的光纤阵列（FA）产品已于9月正式通过客户认证。 林恩平表示，10月将与客户进一步洽谈产能建置规模。

在CPO业务的商业模式上，大立光采取了一条“由点到面”的路径：自行生产FA，外购PMLA（多通道微透镜阵列），通过耦合组装成FAU（光纤阵列单元），后续更规划将FAU安装至Carrier（载板）出货。

林恩平解释，客户希望直接采购完整的FAU，以避免组装良率与责任归属的争议，因此公司决定从FA进一步延伸至FAU整合制造。

产能时间表方面，最快2027年第二季末完成产线建置，下半年开始量产出货。 新落成的厂房将全数投入FAU生产，近期购得的土地也都有明确用途。但若明年才开始动工建新厂，相关产能最快也要到2030年才能完工。

对于CPO业务所面临的技术门槛，林恩平强调，FA及FAU是CPO供应链中“技术门槛较高、供给相对吃紧的环节”，公司产线使用的设备几乎全部由内部开发，软硬件及韧体均掌握在自己手中。

林恩平表示：“真正具有价值的技术，必须具备一定的技术门槛与制造难度——如果随便都可以做起来，大立光大概也没什么竞争力。”

对于Micro LED搭配多模光纤的替代方案，林恩平则持保留态度。他表示，虽然容易组装，但耗电量大、效率不具优势，“目前没看到真正的客户认为这是可行的方案”。

至于耦合技术路径，林恩平透露明年量产将以GC（光栅耦合）为主，EC（边缘耦合）仍与客户共同开发中。

日系外资此前将大立光目标价上调至8,300元，看好CPO在2028年贡献约18%获利，但摩根士丹利则因FAU量产时程可能延后，将评等下调至“中立”。

小结

大立光正处在一个典型的“过渡期”：手机镜头主业面临良率爬坡与需求降温的双重压力，毛利率短期内难以显著回升；CPO光通讯业务虽然技术卡位领先、客户认证落地，但真正的营收贡献要等到2027年下半年，大规模放量可能要到2028年。

所以，在手机镜头增长趋缓的背景下，CPO能否成为大立光的“第二增长曲线”，未来12到18个月的产能建置进度与良率表现，将是关键观察窗口。

编辑：芯智讯-浪客剑