中国人民银行明确人民币汇率政策立场：坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用 不预设汇率目标水平

来源：上海证券报

　　◎记者 张琼斯

　　10月8日，中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场，强调坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。中国贸易发展根源于产业国际竞争力的提升，中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，从不搞竞争性货币贬值。

　　中国人民银行表示：国际上有关汇率均衡水平的评估方法尚不成熟，将个别评估结论作为人民币汇率低估的“官方依据”，是对评估结果的曲解和误用；将本国产业竞争力下降、财经约束弱化和复杂结构性问题简单归因他国汇率，是对自身调整责任的推诿和回避。

　　人民币汇率升贬值周期交替

　　近年来，中国实施以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。

　　从我国的汇率制度安排看，中国推进人民币汇率市场化改革的方向是坚定、一贯的。“作为大国经济体，市场化的汇率机制符合中国的战略利益和发展需要，也为提高货币政策自主性、有效性提供了重要支持。”中国人民银行称。

　　市场化的鲜明底色体现在：经营主体基于商业原则自主参与外汇交易，市场供求在人民币汇率形成中发挥决定性作用。2017年后，中国人民银行退出常态化外汇干预。中国人民银行也不预设汇率目标水平、不干预汇率长期趋势。

　　当然，在特定情景下，比如汇率短期大幅波动、甚至影响金融稳定时，中国人民银行会运用宏观审慎管理工具进行调节和预期引导，也会在极端情景下直接进行外汇干预，以校正市场的“羊群效应”、防止汇率短期破坏性超调。

　　“这些措施符合国际规则和实践。”中国人民银行表示，比如在2026年7月，日元对美元一度贬至近40年低位，也引发相关国家联合干预。

　　从人民币汇率走势看，过去二十多年，人民币汇率双向浮动，在国际主要货币中总体保持强势。双边汇率方面，人民币对美元汇率自2005年7月汇改以来累计升值23%；多边汇率方面，2005年以来，国际清算银行测算的人民币名义有效汇率升值超50%，实际有效汇率升值35%。

　　2010年以来，人民币汇率升贬值周期交替，双向浮动特征更加明显，汇率弹性明显增强。人民币对美元汇率已经历三轮升值周期和三轮贬值周期，总体运行在6.04到7.35元的宽幅区间，每轮升贬值周期人民币汇率波动幅度均在10%以上。

　　中国人民银行称，向前看，影响人民币汇率的因素较为多元，推动升值和贬值的因素都存在，汇率走向还有不确定性。

　　中国贸易发展源于产业竞争力提升

　　“中国是负责任大国。在过去多轮次、高强度外部冲击中，从未搞竞争性货币贬值，从未顺势推动人民币贬值来促进出口。”中国人民银行表示。

　　当前，全球外汇市场交易体量巨大，每一笔交易都影响着汇率走势。中国人民银行称，中央银行基本不具备影响汇率中长期走势的干预实力，一国也不可能通过长期压低汇率就能持续增强贸易竞争力。

　　中国人民银行称，中国贸易发展根源于产业国际竞争力的提升。中国贸易增长得益于改革开放、超大规模市场、完备的产业链和基础设施体系、持续研发创新能力等因素。

　　环顾全球，主要贸易顺差国也基本是产业竞争力较强的国家。除中国外，一些经济体的产品契合国际需求，出口同样增长较快，并非由该国货币贬值驱动。

　　数据也显示：过去人民币的多轮升值，并未影响我国贸易发展；人民币贬值时期，中国出口份额也没有更快提升。

　　比如：2020年到2021年，人民币对美元升值9%，同期中国出口在全球份额上升1.7个百分点；2022年人民币对美元贬值超过8%，同期中国出口在全球份额下降0.7个百分点。

　　近年来，中国贸易对汇率变化的敏感度也明显下降。由于出口结构转型升级，中国出口商不再是单纯的价格接受者，而是嵌入全球供应链，可与上下游企业共担汇率成本。外贸企业也更多使用汇率避险手段，约30%的贸易采用人民币结算，企业外汇套保比例也达到30%左右，进一步降低了贸易对汇率波动的敏感性。

　　而且，汇率是货币之间的一种比价关系，受经济增长、货币政策、地缘政治等多种因素影响。中国人民银行称，经常账户与汇率之间不存在线性关系。分析汇率变化：不仅要看货物贸易，也要看服务贸易；不仅要看经常账户，也要看金融账户；不仅要关注经济基本面因素，也要关注预期等因素。

　　从历史经验看，新兴市场汇率大幅波动，也往往是由金融账户下资本流动触发的。比如，2014年到2016年美联储退出量化宽松货币政策，以及2022年后美、欧等发达经济体央行大幅收紧货币政策，均曾引发新兴市场资本外流和货币贬值。

　　“经常账户顺差并不必然意味着本币汇率低估、需要升值。”中国人民银行举例称，近年来，日本、瑞士、德国等不少经常账户顺差国，本币汇率有所贬值。从中国情况看，经常账户顺差流入的资金又通过企业、银行等对外投资运用到全球，国际收支保持基本平衡，经常账户顺差并不一定推动本币升值。

　　各国应推动自身结构性改革

　　近期，有观点将国际货币基金组织（IMF）的外部平衡评估（EBA）结果，用作指责人民币汇率低估的“官方依据”。中国人民银行认为，这是对评估结果的曲解和误用，对汇率缺乏必要的专业认知。

　　“IMF评估的是实际有效汇率，不应被曲解为对名义汇率的看法。”中国人民银行称，实际有效汇率由名义有效汇率和国内外相对价格共同决定，更多反映的是一国经济供需关系等宏观和经济结构层面的影响。IMF对中国的政策建议主要是积极扩大内需等结构调整政策，而非推动人民币汇率升值。

　　还有舆论将全球失衡归因为顺差国或逆差国的单方面责任。对此，中国人民银行提出，全球经济失衡与全球分工格局演进、国际货币体系固有矛盾、部分国家长期高财政赤字高消费等密切相关，需要各方共同推动解决。

　　“将本国产业竞争力下降、财经约束弱化和复杂结构性问题简单归因他国汇率，是对自身调整责任的推诿和回避，无助于解决问题。”中国人民银行称，部分国家贸易竞争力下降反映了自身的结构性困境。

　　比如，有的经济体能源成本长期高位运行，制造业成本高企，基础设施发展滞后，监管政策僵化，创新与数字化投入不足，工业发展陷于路径依赖，削弱了本国产业国际竞争力。

　　中国人民银行呼吁：各国都应推动自身结构性改革。逆差国应着手进行财政整顿，提高本国储蓄率和产业竞争力；顺差国应推动消费和投资增长。各国还应制定中长期政策方案，作出明确承诺并坚定执行，避免来回“翻烧饼”。

　　中国为全球经济多轮动态平衡作出积极贡献。中国人民银行称，“十五五”时期，我国将坚持推进经济增长方式转型，扩大内需，完善营商环境，深化高水平对外开放，促进全球经济向更加开放、包容、平衡的方向发展。